为从严监管定增叫好

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　　为从严监管定增叫好

　　贺宛男

　　随着定增市场急剧扩张，上市公司定增也暴露出许多问题。近期对定向增发监管从严的消息不断见诸于媒体，使得部分公司终止定增或申请延期，这将有利于资本市场的健康发展。

　　近日，对定向增发监管从严的消息不断见诸于媒体。仅11月28日、29日两天，宣布终止定增的公司就有大西洋、电广传媒、\*ST恒立等10多家，还有一些公司如世联行、紫光国芯等申请延期。

　　随着定增市场急剧扩张，A股遭受深度调整，上市公司定增也暴露出许多问题。仅举两例说明之。

　　例一，*ST恒立。去年10月，公司发布定增预案，称将定向增发41666.67万股，收购北京一家叫“英才教育”的企业。当时正值网络教育概念大热，公司股价迅即从10元涨至19元左右。实际上，英才教育并未开展任何业务，只是几家投资公司和资管计划出资参股拼凑的一只空壳而已。硬撑了一年多，终因“资本市场环境和监管政策发生较大变化”，对英才教育的审计报告已过时为由，不得不宣告终止定增。像这样的定增说穿了就是玩弄概念，意在让公司大股东、投资公司和资管计划从此套取暴利！

　　例二，紫光国芯（原同方国芯）。去年11月，公司董事会提出以27.04元/股的价格增发29.59亿股，募资800亿元的定增计划，用于建设存储芯片工厂，以及收购两家在台湾证交所私募上市的企业股权，庞大的定增计划出台后股价也由35元涨至73元。而紫光国芯总资产和净资产分别仅40亿元和30亿元，如此蚂蚁吞大象式的定增，再加上涉及台资企业，需要经过发改委、国资委、商务部、外管局等一系列机构的审核，公司也在日前无可奈何地表示“有效期内完成审核的不确定性风险加大”。

　　市场总是反反复复地提及IPO“堰塞湖”，实际上，定向增发的堰塞湖远比准新股排队要严重得多。证监会网站截至11月24日的再融资（均为定向增发）申请企业一览表显示，目前排队申报企业共达381家，其中已过会124家，已反馈180家，已受理48家，中止审核29家。还不包括上述*ST恒立和紫光国芯一类尚未受理的公司。IPO一家企业平均募资也就几亿元，而定增一开口就是几十亿元，上百亿元的也不在少数。在笔者看来，炙手可热的定增如果不严加监管，“控价控量控节奏”，至少会给资本市场和中国经济带来如下危害：

　　首先，任凭定增泛滥，促使资金脱实向虚。实际上，玩弄概念的“大手笔”定增，其背后正是一些机构串通上市公司、公司大股东以及资管计划等各类资金，利用定增和并购重组，无规则无底线地套取暴利，掏空上市公司。

　　第二，庞大的定增计划留下了严重的大小非减持后遗症。有报道提及，今年12月和明年1月的解禁规模分别为3714 亿元和4432 亿元，合计超过8000亿元，是今明两年解禁规模最高的月份，其原因就是一年前定增大泛滥。IPO再提速，两个月充其量募资也就800亿元，可两个月定增减持竟达8000亿元！而且从中牟利的都是大机构和各种有关系的人，这让申购了一年都中不了一个签的小股民情何以堪！又如何体现证券市场的三公原则？

　　第三，动辄几十亿的定增，让再烂的公司也得以化痈疽为宝贝，再小的市值也可以吹出个大泡泡，然后留下的则是一地鸡毛，进一步助长市场炒差炒小的恶劣投机之风。

　　第四，在当前IPO提速的情况下，定增再不加以控制，将对市场资金造成严重的压力。而同时，IPO提速使“堰塞湖”缩小，有利于支持那些真正有实体经济支撑的企业尽快上市，从而逐渐为恶炒壳资源降温，也能让广大散户从新股上市中分得一杯羹。因此，笔者始终对当前IPO提速持肯定态度。