市场研判:股指上涨空间多大

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　　市场研判:股指上涨空间多大

　　本刊记者 张学庆

　　目前的大盘蓝筹股行情，长期来看还有价值，但是短期来看，快速上涨都可能会面临休息调整的阶段。

　　近期A股市场风格在悄然改变。中字头、保险、煤炭、券商、银行等权重股集体崛起。市场风格重回主板，二八分化现象也较为严重。后市“二八”行情还会持续吗？后市又有哪些投资机会？

　　短期调整

　　“出于趋势的延续，市场仍有上涨的空间。预计在未来一段时间，低估值的板块依然有配置的价值。”海富通基金表示。

　　海富通基金投资经理李佐祎表示，近期市场上涨的主要原因是许多股票逐步跌出配置价值，资金形成合力带动市场反弹。PPP、建筑、“一带一路”相关的股票此前调整的时间足够充分，加上一些正面的利好，引领了本轮上涨。而且这些股票市值较大，足以拉动指数，产生了赚钱效应，进一步活跃了市场气氛。另一方面，随着以私募基金为代表的绝对收益投资风格的资金规模增加，其追求确定性的投资方式对于指数上涨产生了推波助澜的作用。

　　融通基金商小虎认为，从今年中报和三季报来看，煤炭、钢铁、化工、造纸等传统周期性板块的业绩在改善，根本原因是行业供需格局改善以及经济探底企稳，经过长达5年的去产能及今年推进的供给侧结构性改革，传统产业很多过剩产能已经消除，库存也处于历史偏低的水平。目前能够活下来的重资产企业，其资产已变成很宽的护城河，新的经营者无法进入，未来就是大企业不断扩张兼并从而提升行业集中度的过程，行业龙头、特别是上市的企业将会很受益。这种盈利能力改善的局面会持续，未来还有向上的空间。同时，商小虎认为明年创新驱动的成长型行业也会有较好机会。创新仍是未来的主旋律，成长板块仍会得到市场关注。

　　广发基金认为，近期保险资金举牌A股带动了相应板块的表现，无论从险资配置逻辑、机构持仓情况还是从周期品盈利复苏来看，短期大盘股优于小盘股的逻辑仍然不会改变。

　　“国庆后至今一直乐观看多的态度短期或需作适当调整，未来市场波动可能会加大。偏长期稳健风格的投资者可以考虑继续保持6成的权益仓位，而激进灵活投资者可以适当调整至4成。”中欧基金表示。

　　海富通认为，目前市场的热点在于大盘蓝筹股，这个风格的趋势长期来看还有价值，但是短期来看所有的快速上涨都可能会面临休息的阶段。从绝对收益的角度来说，还需要更加慎重，需要注意股指和股票的位置。考虑到风险的逐步积累，或者需要适当地对于持仓进行调整，以规避后期风险释放的过程。

　　展望明年市场，海富通基金认为，未来仍然充满许多不确定性，人民币的贬值能否缓和，大宗商品的价格上涨会不会导致一定程度通胀的发生，这些问题需要进一步去观察。现在市场情绪比较高涨，但是市场情绪转向后，潜在的一些风险因素可能会导致股市的下跌，不建议一味跟着指数的涨跌去买卖股票。布局明年时，反而要注意一些今年没有表现过的板块，观察其是否到了股价的底部区域，逐步对于相对低估的股票进行一些配置。持续跟踪基本面较好、有成长性的行业和个股，从未来一两年有成长空间的个股中寻找机会。

　　难度加大

　　私募基金白鹭投资认为，市场更准确地说是“一二七”行情，一成妖股在天上飞，二成蓝筹在向上冲，七成股票其实趴着不动。对于2017年的行情并不需要悲观，在资产荒的大背景下股市相对于楼市、债市还是低估的，从大类资产配置的角度上看这依然是一块相对便宜的资产。由于影响市场波动的因素愈加复杂，对于普通投资者而言，操作难度逐渐加大。可以考虑配置一些符合自身风险偏好的对冲基金产品。

　　重阳投资表示，近期大宗商品价格剧烈波动，尽管其中不乏资金炒作因素，但供给、需求乃至宏观层面的变化是推动大宗商品价格上涨的主要原因。经济复苏和温和通胀有利于企业盈利，股市往往有较好的表现。但是，当前全球经济和金融体系仍然非常脆弱，通胀预期带动长债利率大幅上行，对股票估值和风险偏好的影响也不容忽视。

　　?潼骁投资也认为，行业供给侧改革、低利率环境以及美国特朗普当选后预期基建投资的加大等一系列原因导致四季度及近期的大盘蓝筹股上涨。而同期中小创则仍处于消化高估值与股东减持的影响，表现相对平淡。展望未来，市场不会出现明显的二八转换，市场总体会呈现缓慢震荡上升的格局，无论是大盘蓝筹还是中小创均存在投资机会。

　　如何配置

　　对于2017年的大类资产配置，雷根资产认为，可以关注三条主线。

　　1. 向风险要收益：向风险要回报的A股资产，盈利趋于稳定的量化策略产品，估值相对合理、内在回报率提升的还包括港股。

　　2. 用对冲抗风险：对冲类的资产，例如相对价值策略，衍生品、海外投资、CTA等绝对收益产品，2016年的经历就是一个很好的例子，仅仅去配置国内金融资产的有效前沿相比2015年明显降低，但是进一步将资产扩展至另类投资和海外投资，其有效前沿不仅有所提高，也改善组合的风险收益特征。所以2017年这一结论仍然适用，应继续关注。

　　3. 沉淀价值迷雾：2017年要有一个更长期的资金配置，可以降低资产的流动性来换取更高的预期回报，低风险的有长久期的利率债，高风险的有另类投资。总之，从风险收益效益衡量，配置另类投资、港股、利率债、A股、其他海外市场、信用债、大宗商品；组合低相关性，高预期回报率；不过2017年的不确定性仍然是并存的，需要重点关注政策和监管层面的动态，保持风险意识。

　　抱团调研

　　进入11月份，私募抱团调研上市公司也引起关注。朝阳永续统计发现，从行业调研次数来看，百亿级私募组团调研电子制造行业，累计调研次数多达19次，其次是专用设备、光学光电子、白色家电行业，分别被调研6次。?

　　统计发现，在这些被调研的个股中，有很多个股同时被多家机构调研，歌尔股份、立讯精密被5家机构调研；苏泊尔、大华股份、天翔环境被3家私募机构调研；飞亚达A、北方国际、潍柴动力、广弘控股、长安汽车、美利云、中科三环、中航光电、海大集团、伟星新材、东山精密、大北农、瑞康医药、一心堂、万达院线、宋城演艺、翰宇药业、利亚德等个股分别被2家私募机构调研。

　　朝阳永续分析称，百亿级私募管理规模大，一般反映出其管理水平较高。百亿级私募调研个股未必会买入，也许只是为了研究行业而为之，但这些重量级私募不会平白无故调研，所以被他们盯上的个股无形中就被蒙上神秘色彩，投资者也对其走势充满了期待。从统计出的85家上市公司可以看出，50%的个股被调研后股价跑赢大盘。

　　由“一哥”王亚伟掌管的千合资本10月以来调研动作较少。数据显示，千合资本仅调研了探路者（300005）一家上市公司，而探路者同期收益也跑赢了大盘，累计收益为9.86%。其余调研较少的还有：高毅资产调研了京东方A；光大控股调研了歌尔股份，混沌道然只调研了天奇股份；青沣资产调研了中国重汽。