石老师开讲:美国定会年底加息吗

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　　石老师开讲:美国定会年底加息吗

　　石镜泉

　　外界普遍预测美国在12月加息几成定局。一定会加吗？就算一定加，会加多少？对这个加息的速度和幅度不估计好，投资者只会每天活在惶恐中。

　　如果2016年一定要加次息，应是12月加0.25厘。另外，又假如按美联储的如意算盘，在2017年会再加2至3次，即是多加0.5厘至0.75厘，以这个幅度来看，对阁下的投资组合会有何影响呢？

　　持有美元债券的，要考虑债券年期，如是3年期内的，短期息升，会使这些较短期的债券价跌较多。

　　对于港股，如是收息股、公用股，要考虑市场息升，这些收息股几等同短期债券。此外，如美国能加息，反映美经济环境好，跟美国经济相关的股票亦会有较好表现，可以留意。

　　但美国又是否会于12月一定加息呢？未必。因为市场担心特朗普会胜出（虽然机率低），又或美国以及世界经济氛围变差了，都可以不加息。

　　另一个阻止美联储加息的因素是美股大挫。机构分析师们认为，美联储现在更多关注市场而非数据。也就是说，如果在12月份政策会议前股市大幅下挫，美联储不太可能加息。

　　而最值得思考的是，假如美国经济变差，差至踏入衰退，美联储又会怎做？咨询机构Sunshine Profit分析师Arkadiusz Sieron认为美联储会给出如下方案：

　　第一，美联储可能放弃任何进一步上调利率的计划，甚至可能会降息。不过，鉴于联邦基金利率仍接近于零，此举不会显著振兴经济。美联储的立场转变应当会有利于黄金。

　　第二，美联储或继续使用前瞻指引，使投资者相信短期利率将在很长一段时间内维持低位，带动长期利率走低。

　　第三，美联储可能重启量化宽松（QE），也许是以某种扩展版的形式，就像美联储主席耶伦曾经暗示的那样——“决策者应该探索购买更广泛的资产”。 美国重启QE将终结或者至少缩小当前主要经济体之间的政策分歧，这将缓解美元的上行压力。当然，投资者不应遗忘第三轮QE对金价的负面影响，当时伴随经济复苏，市场恢复对美联储的信心，且股市处于牛市；而第四轮QE将在黯淡得多的经济环境下问世，所以，也更利好黄金。

　　第四，与通过影响短期利率的措施不同，美联储或转而开始瞄准长期利率。日本央行在今年9月采取了类似政策，承诺要维持10年期日债收益率在零附近。美联储无疑会密切关注日本央行政策的效果，说不定哪天该方案会被美国所复制。重要的一点是，该举措并非史无前例，美联储曾在1942年至1951年盯住长期美债收益率。长期利率下降显然会支撑金价。

　　第五，美联储可能引入负利率政策。部分经济学家将此举视为对银行储备征税。所幸的是，在可预见的未来不太可能推出负利率政策。倘若负利率政策实施，此举将推低实际利率，这将有利于黄金。此外，有关负利率政策后果的担忧也将推高金价。不过，耶伦似乎不太热衷于负利率政策（她在今年8月份举行的全球央行年会上发表“美联储未来工具”的演讲中没有提及该政策）。

　　Sieron未有讲的另一方案是美联储买股。日本央行已买了，这是债市不堪“泡沫”后的唯一可以再向市场注资的方法。如经济面不坏而股市坏，甚至出现“股崩”，在市场对股市有失信心的危机之时，美联储是很有可能“买股”的。

　　美政府不是未有买过股，2008年后，美政府曾持有AIG和通用汽车股票，以免有关企业倒闭、增加失业，再进一步削弱以内部消费为主的美经济。

　　明白以上，你就知道了美联储并非只有“加息”这一条路可走，甚至要另辟他途向市场注资、甚至减息。