美股还能涨多久

　　美股还能涨多久

　　石悟

　　二季度报告向市场提供了至少一个乐观的理由，就是上调未来盈利预期的企业数量大幅增加。

　　就在美国股市持续走高之际，道富环球投资管理公司首席投资策略师Michael Arone警告称，此轮股市反弹可能会如6月里的天气一样，说变就变。

　　美好短暂

　　Arone说：“此次股市的反弹就像夏令营时候的快乐时光一样，美好而短暂，当夏季结束秋季来临时，股市就会下跌。”

　　他表示，美企季度收益意外走强是股市创新高的主要因素。根据路透数据，截至最近一周，近65%的标普500成份股公司收益跑赢了预期。

　　美联储于7月28日召开货币会议，Arone认为任何倾向于加息的消息都可能阻止股市上扬。

　　衡量市场恐慌指数的芝加哥期权交易所波动率指数最近触及11.4的低点，为去年夏季以来的最低水平。奥本海默（Oppenheimer）首席市场策略师John Stoltzfus表示，超低的波动指数反映了投资者对近期股市的自满。

　　Stoltzfus在接受CNBC采访时说：“我预计股市最终将迎来一个催化作用，如果此轮反弹继续的话。如果事实不是如此，那么股市将面临回调。”

　　随着全球债券收益率屡创新低，Stoltzfus表示，股票的价值对投资者而言变得相对更具吸引力。他还指出，在当前的市场背景下，他只买入医疗保健股，因为该类股票今年已经几乎跌到底了。

　　盈利改善

　　瑞士信贷集团表示，尽管美国企业盈利陷入衰退期，但是第二季度的业绩报告向市场提供了至少一个乐观的理由，那就是上调未来盈利预期的企业数量大幅增加，这些企业的比例上升到了12年来的高点。

　　瑞士信贷的数据显示，在标准普尔500指数成份股中，在6月1日至7月21其期间发布业绩报告的企业中有将近90%已经上调了他们对未来几个月盈利水平的预期。

　　瑞士信贷银行首席美国股票策略师Lori Calvasina在一份报告中表示，这一比例是2010年以来最高的，也是该行自2003年12月份开始追踪该数据以来的高端水平。

　　瑞士信贷分析师们在报告中指出：“中盘和大盘股的企业盈利预期已经开始出现了良好的回升开端，但是小盘股的盈利预期依然较弱。”他们研究发现，有超过70%的中大型企业上调了未来的盈利预期，而上调盈利预期的小盘股的比例仅为60%左右。

　　彭博社的数据显示，已经发布业绩报告的130家标准普尔500指数成份股今年第二季度的平均盈利下滑了1%。

　　瑞士信贷美国股票和衍生产品策略师Julian Emanuel认为，尽管这一结果较市场先前的悲观预期要好，但是对于宏观经济环境的担忧仍未消散。投资者们将尝试寻找有关全球政治不确定性影响有限的消息，以及经济增长改善的迹象，积极的企业盈利预期或许会得到回报。

　　据美国银行的一项研究结论显示，这已经发生。美国银行的策略师们表示，那些上调了2016年全年盈利预期的企业，其股价在业绩报告发布后的5个交易日的表现较那些下调盈利预期的企业高出将近2%。

　　但是美国银行分析师们发现，上调全年盈利预期的企业数量有所下滑，7月份迄今，这些企业数量仅达到49家。

　　“预测”大选

　　德意志银行分析师大卫·比安科（David Bianco）认为，标普500指数很可能会在美国总统大选以前下跌5%到9%，原因是美股企业的“每股收益和市盈率健康增长的风险正在变得过于依赖于低收益”。

　　比安科表示：“投资者对于改善中的增长过于激动了，这种增长仍旧是比较缓慢的。另外，投资者对于长期收益也过于自满了。我们认为牛市还将继续下去，但那些有耐心的投资者将会得到奖赏。”

　　从以往历史来看，如果美国股市在总统大选即将到来以前下跌，则将有利于来自在野党的候选人入主白宫。就2016年而言，这意味着特朗普将击败希拉里。

　　研究公司Strategas Research Partners的报告显示，在过去的22次美国总统大选中，标普500指数在19次大选来临以前3个月时间里的表现都成功“预见”到了大选结果。这种“预见”称，当股市在美国总统大选到来3个月以前上涨时，来自于执政党的候选人就将在大选中获胜；相反的，当股市在此期间下跌时，那么在野党的候选人就会上台。

　　就此而言，最简单的一种解释是，股市能反映投资者对美国经济未来前景的观点：如果股市上涨，那就意味着人们认为经济状况将会变好；而如果股市下跌，则就意味着人们认为经济状况将会变差。而一旦人们认为经济状况将会变差，那么选民就可能会想要新的领导人上台。

　　比安科还指出，季节性的市场模式——尤其是自英国脱欧全民公投以来股市大幅上涨的形势——意味着，未来美国股市继续上涨的前景不佳。

　　“从历史上来看，标普500指数在5月份到9月份之间的季节性模式是表现疲弱。”他在报告中表示，“除经济衰退的情况以外，标普500指数在大选年的5月份到9月份之间的平均波幅在下跌0.9%到上涨0.8%之间，相比之下自今年4月底以来该指数则已经上涨了5.3%。标普500指数已在1、2月份出现了回调，并在6月份下跌了5.6%，但我们认为该指数还将在11月份大选以前再度下跌5%以上，随后则一直上涨到年底，触及我们所预测的2150点的目标点位。”

　　收购雅虎

　　美股前景有点捉摸不定，但美国企业的兼并收购行动似乎没有停止过。

　　7月25日，美国电信业巨头威瑞森宣布，将斥资48.3亿美元收购雅虎公司的核心互联网业务和房地产资产。该交易不包括专利，雅虎的知识产权资产将择日出售。另外，雅虎仍将持有阿里巴巴集团和雅虎日本公司的股份，市值总计约400亿美元。

　　分析人士认为，由于大规模的成本削减措施，雅虎的营收增长速度不容乐观。除谷歌和脸谱之外，互联网类大公司都确实面临逆境,无论是通过并购还是内部投资,只有通过持续的投资才有可能实现明显的增长。

　　威瑞森的收购或许只是雅虎一系列举措的第一步。下一步，雅虎或将处理该公司持有的约3000项专利。雅虎将在另一起拍卖中出售这部分资产，而最终售价预计将超过10亿美元。这些专利可以追溯至1996年雅虎IPO时，覆盖了电商、网络广告和搜索等关键领域，其中也包括雅虎自主开发的搜索技术。

　　7月22日，媒体称威瑞森正接近达成雅虎收购协议。报道发出后，雅虎股价上涨1.4%，当日收盘价为每股39.38美元，威瑞森股价也涨1.3%至56.10美元/股。

　　7月25日，威瑞森正式宣布斥资48.3亿美元收购雅虎公司的核心资产。分析人士指出，此次威瑞森对雅虎的成功收购表明该公司的战略实现转变——不再依赖用户的流量费，尝试通过打造在线内容资产（即广告）实现商业化。

　　据称，威瑞森打算保留雅虎品牌。随着威瑞森核心无线业务逐渐成熟，该公司可能利用雅虎财经等拳头产品来抢夺数字广告阵地，与谷歌、脸谱等直接竞争。据彭博社估计，收购雅虎后，威瑞森的数字广告业务量将会翻一倍。

　　港股最新评级一览表

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　　证券代码 证券简称 投行简称 最新评级 调整方向 目标价(HKD) 0525.HK 广深铁路股份 中金公司 确信买入 维持 4.64 1968.HK 匹克体育 国泰君安国际 收集 调低 2.60 0884.HK 旭辉控股集团 香港兴证证券 买入 首次 2.89 1297.HK 中国擎天软件 光大证券 买入 首次 4.91 2689.HK 玖龙纸业 申万宏源 买入 维持 8.50 2883.HK 中海油田服务 中金公司 回避 维持 4.20 3898.HK 中车时代电气 香港兴证证券 增持 首次 48.20 1928.HK 金沙中国 德意志银行 持有 维持 26.00 3393.HK 威胜集团 摩根大通(香港) 买入 维持 6.20 2128.HK 中国联塑 摩根大通(香港) 买入 维持 7.40 6839.HK 云南水务 中信证券 买入 维持 5.48 1373.HK 国际家居零售 元大证券(香港) 买入 维持 1.95 1599.HK 城建设计 中金公司 推荐 维持 6.00 0175.HK 吉利汽车 申万宏源 增持 调低 5.80 0210.HK 达芙妮国际 元大证券(香港) 卖出 调低 0.95 1093.HK 石药集团 招银国际 买入 首次 8.30 窗体底端

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