英镑非投资之选

　　英镑非投资之选

　　文 / 温灼培

　　要投资英镑，不如待见到英国得到初步成功岂不是更好？

　　英国脱欧公投已过了一个多月。自7月中开始，英镑汇价便明显稳定于约1.30 ~ 1.35美元区间之内。眼见英镑汇价开始稳定，处于30年低位的英镑使不少投资者对吸纳英镑感到心动。但笔者仍是这一句，需要用便购买，若是投资则应三思。

　　脱欧定局

　　不少投资者最常问主要有两个问题，亦是笔者认为是最多投资者存在着误解的地方。首先，不少投资者仍存幻想，认为英国最终有机会保留在欧盟内。他们有着这样的想法是由于从经济角度看脱欧对英国并没有什么好处，而在公投后不少英国人也感后悔。另一最多投资者的想法却是另一极端，认为英国脱欧后可不用再受制于欧盟条约，对英经济未来发展未必是坏事，可能更有意想不到的惊喜。

　　在上述首个问题上，有一点必须明白，英国新任首相特雷莎·梅上台后，她随即筹组内阁。在内阁成员中，她挑选了4位脱欧派人士，当中更包括了脱欧派的灵魂人物约翰逊。从特雷莎·梅在是次选阁中，已反映出她是要一心一意带领英国脱离欧盟。认为英国最终仍保留于欧盟内，现在看来出现这一结果的可能性十分渺茫。建议大家不要再存这样的幻想而作出吸纳英镑的错误判断。

　　三方面改变

　　至于英国脱离欧盟后其经济会否更好？要解答这个问题先让笔者打个比喻大家自然明白。如各位在自己擅长的领域或行业中成功地做了40年(自1973年英国便在欧盟内) ，突然要求阁下现在离开你所擅长的行业，重新创业。当然，重新创业不一定不成功，可能更好。但每次创业一般而言成功几率有多大？而就是最终得到成功，创业初期肯定也要面对不少阻滞。作为投资者，为何现阶段便急不可待投资英镑？不如待见到英国得到初步成功才投资不是更好？

　　事实上，笔者一直存在着一个想法，也是基于这个想法所以建议投资者不要涉及英镑投资。

　　既然英国已决定脱欧，作为英国政府及英伦银行是有责任扶持英国企业面对脱欧后的挑战。而最有效帮助英国企业渡过此一难关，笔者认为有三方面是英国政府及英伦银行必须做的。

　　首先，应尽快把英国息率降至一个较低水平，并长时期维持低息状况以降低英国企业借贷成本以增强企业的生存空间。当然，现在英国息率已是很低，只有0.5%水平。但可想象日后英息可能更低并会长期维持在此低水平。

　　其次，政府会尽量压低英镑汇价，因为这可增强英国企业的出口竞争力。当英国与欧盟的贸易关系决裂后，保持低汇率帮助英企业出口及寻找新出口机遇是相当重要的。

　　其三，要把英国的企业税降低，由现时20%水平大幅降低，以作为扶持企业的一个步骤。

　　上述3项措施中首两项，包括低息及低汇率均不利于英镑前景。但笔者认为这两项措施是英国企业存活的必需条件。倘若笔者估计正确，英伦银行将会于8月4日的议息会议率先减息。

　　看淡经济

　　7月份，基本上没有什么数据能反映英国脱欧后对英国经济带来的影响。因为7月公布的数据大多只是6月份的数字，未能反映6月23日英国脱欧后情况。现唯一可作参考，是于7月22日公布的英国7月综合采购经理指数初值。而单从这一数字，我们可以看见该数字由6月份时52.4，到7月份急降至47.7，并创下7年来最低水平。很明显，脱欧后英国经济是在急速转恶。虽然，从单一数据我们不能就此作出看淡英经济的决定。但随着踏入8月份将有愈来愈多7月份的英国经济数据公布，届时我们将更能掌握英国的最新经济形势。

　　当然，上述只是一些笔者看淡英经济的分析。倘若苏格兰启动独立公投，或欧盟制定出新一轮对英经济的打压，情况将更不堪设想。除非购英镑是别有用途，如纯粹对英镑作投资则要三思。

　　（作者为恒生投资服务有限公司首席分析员，内容仅为个人意见，并不代表服务公司之立场。）