文/姜彬

　　受益于稳定的收益率，2013年银行理财市场维持高速增长的态势。据同花顺数据显示，2013年商业银行理财产品发行数量大幅增加，共有181家银行发行44817款银行理财产品，较 2012年同比增长38.33%。

　　传统产品有望保持高收益

　　2013年大型国有银行以及股份制银行增加了开放式银行理财产品的发行量及产品类型，在投资标的上也有所创新。2013年10家商业银行试点债权直接融资工具，并发行了可投资债权直接融资工具的资产管理计划。2013年12月末，监管放行银行理财产品开立证券账户投资沪深两市固定收益类产品，进一步拓宽银行理财产品的直接投资范围。

　　银率网分析师认为，随着利率市场化的不断深入以及互联网理财的异军突起，2014年银行理财面临多重挑战，未来银行必须加强理财管理能力，提高产品收益能力，让银行理财产品逐步摆脱“高息揽储”的地位，真正成为“代客理财”工具。

　　在银行理财产品的投资方面，总体而言，银行理财产品依然属于稳健型的投资品种，2014年传统的银行理财产品的平均预期收益率依然有望保持高位。投资者应充分认识不同类型银行理财产品的风险，按照自身的风险承受能力以及对资金流动性的要求选择不同的银行理财产品，切勿盲目追求高收益。

　　2014年流动性演变将取决于央行的态度。在稳定经济增长和防范中长期的通胀压力之间，以及提高资金配置效率和防范金融风险之间寻求有效平衡点，依然是央行实施货币政策的落脚点。而基于通胀压力以及杠杆作用考虑，2014年中国的货币政策很大可能还将保持中性立场，市场的资金面或将继续保持紧平衡状态。

　　2014年银行理财产品收益率走势主要取决于资金面的情况，如若央行继续保持当前的紧平衡操作，市场资金面依然偏紧，银行理财产品的预期收益率很难回落。

　　鉴于存贷款考核要求，银行逢月末、季末都会冲时点，利用高收益理财产品揽储，因此逢月末、季末、年末等关键时点，银行理财产品的预期收益率就会冲高。

　　另外，互联网金融理财产品除灵活之外，收益率较高也是吸引投资者的法宝。其喊出的8%以上的高收益，让传统银行理财产品压力倍增。提高理财产品收益率，成了银行的无奈之选。预计理财产品5%～6%的收益水平将成为常态。

　　信息披露顽疾未解

　　目前商业银行对发行的非结构性理财产品大多保持着刚性兑付，存款理财化趋势正在加剧。但预期收益率并不一定等于实际收益率，同花顺数据显示，2013年理财产品实际收益率大于或等于预期收益率的数量为24500款，占比53%；实际收益率小于预期收益率有19款，占比0.04%。

　　在2974款产品中，有86.17%的产品实现了最高预期收益，仅有13.60%的产品实现了最低预期收益。有119款产品在2012年到2013年到期，其中，有27款收益在1%以下，占比22.69%。有36.97%的产品仅实现了最低预期收益，未达最高预期收益的产品占比高达59.02%。

　　除此之外，占比为46.96%的理财产品约21710款，缺少收益资料，难以确定实际收益率是否达到预期。据民生银行金融市场部市场研究中心数据显示，2013年上半年各期限产品的预期收益率相对波动不大，而在6月“钱荒”期间，伴随着银行间市场资金面的极度紧张，理财产品预期收益率明显跳涨，随后小幅回落，但整个下半年均呈现上行走势，并在年末达到峰值。

　　信息披露是理财产品监管中最重要的一环，也是投资者最为关注的部分。理财产品信息披露不清晰已成为隐患，中国银行业协会最近的调查问卷结果显示，超过半数的银行家认为下一步应在银行理财业务信息披露加强监管。

　　107号文冲击银行理财

　　2013年12月，《国务院办公厅关于加强影子银行监管有关问题的通知》（以下简称“107号文”）对中国影子银行首次进行了分类，明确影子银行监管责任分工，并要求完善监管制度。

　　107号文短期对市场的冲击还是在金融机构层面，尤其是金融机构的理财业务方面。相比证券公司、保险公司，银行和信托机构受到的影响更大。107号文重申了银行理财业务应予自营业务分离的原则，尤其强调组织机构上的分离——这是目前许多中小城商行尚未达到的。实际上，中小型城商行在资产配置方面存在短板，理财业务也不是个金业务的重头戏，预计一旦该项措施被银监会下文监管，更多的中小城商行将使用银银合作等方式将理财业务的投资端进行外包。

　　在1月10日的“中国财富管理50人论坛第二届年会”上，107号文对银行理财业务的影响成为业内人士讨论的热点。国务院发展研究中心金融研究所所长张承惠表示，目前对影子银行的管控，对中国的资金市场和理财市场在短期之内会产生比较大的影响。“107号文对资金市场和理财市场的影响在于，将提升银行对于信贷融资的议价能力，而提高金融机构实质的资本充足率要求将提高银行的融资成本。”张承惠说，结果是银行贷款利率上升，但银行受贷款规模和融资、负债成本限制，获利水平不一定比影子银行大。

　　结构性产品几家欢喜几家愁

　　表1与表2显示，如果单就最近两年到期的结构性产品公布的到期收益率分析，结构性银行理财产品实在算不上高风险领域——在2974款产品中，有86.17%的产品实现了最高预期收益，仅有13.60%的产品实现了最低预期收益。

　　表1 各类银行2012～2013年已公布最高预期收益率结构性产品到期未达最高预期情况

　　银行类型 未达最高预期 达最高预期

　　 数量/款 占比（%） 数量/款 占比（%）

　　外资银行 41 3.28 1209 96.72

　　国有银行 42 27.81 109 72.19

　　股份制商业银行 315 21.44 1154 78.56

　　城市商业银行 0 0 8 100.00

　　总计 398 13.83 2480 86.17

　　资料来源：普益财富，数据截至2013年12月12日，下同。

　　表2 各类银行2012～2013年已公布最低预期收益率结构性产品到期仅实现最低预期情况

　　银行类型 仅实现最低预期 收益高于最低预期

　　 数量/款 占比（%） 数量/款 占比（%）

　　股份制商业银行 239 34.79 448 65.21

　　国有银行 39 26.17 110 73.83

　　外资银行 1 0.08 1214 99.92

　　总计 279 13.60 1772 86.40

　　部分银行对收益表现较差的产品到期信息隐藏，公布到期信息的产品一般都是收益较好的产品。就目前公布到期情况较多的银行看，其收益情况并不乐观，这集中表现在股份制银行内。如前文提到的发行“焦点联动系列”的某股份制银行，有119款产品在2012年到2013年到期，其中，有27款收益在1%以下，占比22.69%，有36.97%的产品仅实现了最低预期收益，未达最高预期收益的产品占比高达59.02%。

　　但不可否认的是，结构性产品实现高收益的也不少，且部分商业银行确确实实地对结构性产品进行了改造，使其最高预期收益率降低、风险降低。实际上，部分股份制银行到期的结构性产品在信息披露较好的情况下，达到最高预期收益率的产品比例占90%以上。

　　附表1 到期非结构性理财产品实际收益率排名前10产品

　　产品名称 发行银行 实际收益率（%） 收益类型 投资

　　期限/天

　　2011年第240期“聚宝财富2011稳健30号”人民币理财产品C款 江苏银行 9.00 非保本浮动收益 731

　　2012年尊享金钻1203期私人银行专享理财计划SY1203 杭州银行 9.00 非保本浮动收益 373

　　2011年优盛理财2011029B期人民币理财产品(YS2011029) 南昌银行 9.00 保本浮动收益 550

　　非凡资产管理结构化证券投资理财产品17号A类人民币24个月产品 民生银行 9.00 非保本浮动收益 731

　　2011年“创收43号B款”理财产品 重庆三峡银行 8.80 非保本浮动收益 731

　　2011年城乡统筹6号人民币理财计划 重庆三峡银行 8.80 非保本浮动收益 731

　　非凡理财T898期（高端）人民币理财产品 民生银行 8.70 非保本浮动收益 731

　　2011年“创收41号B款”理财产品 重庆三峡银行 8.50 非保本浮动收益 730

　　2011年“创收38号B款”理财产品 重庆三峡银行 8.50 非保本浮动收益 730

　　2011年第240期“聚宝财富2011稳健30号”人民币理财产品B款 江苏银行 8.30 非保本浮动收益 731

　　数据来源：银率网，数据日期2013年1月1日～12月31日，下同。

　　表3：到期结构性理财产品实际收益率排名前10产品

　　产品名称 发行银行 实际收益率（%） 收益类型 投资期限/天

　　2012年焦点联动系列之A50中国指数基金表现联动理财计划104019 招商银行 11.20 保本浮动收益 181

　　2012年焦点联动系列之A50中国指数基金表现联动（看涨）理财计划104021 招商银行 11.00 保本浮动收益 181

　　2012年焦点联动系列之A50中国指数基金表现联动（看涨）理财计划104023 招商银行 11.00 保本浮动收益 174

　　私人银行沪深300股票指数表现联动（看跌）理财计划（代码：909002） 招商银行 10.50 保本浮动收益 90

　　2012年市场联动系列股票挂钩投资账户MALI12071E 渣打银行 10.00 保本浮动收益 365

　　2013年焦点联动系列之股票指数表现联动（沪深300期间向上触碰型）理财计划104140 招商银行 8.20 保本浮动收益 90

　　2012年第3期欢欣股舞人民币理财计划 广发银行 8.00 保本浮动收益 367

　　2012年第四期欢欣股舞人民币理财计划 广发银行 8.00 保本浮动收益 367

　　2012年第十一期欢欣股舞人民币理财计划 广发银行 8.00 保本浮动收益 365

　　2012年“欢欣股舞”人民币理财计划（双江汇流旭日东升丹东分行开业专属版） 广发银行 8.00 保本浮动收益 364