金价可能复制2015和2016年走势，于12月触底

2015年和2016年，黄金价格均在12月触底。Sunshine Profits的编辑Arkadiusz Sieroń撰文称，一系列强有力的理由使人相信，今年金价有望复制前两年的这种走势。

第一，金价从10月中旬开始下跌，与2015年和2016年类似。

第二，在美联储分别于2015年和2016年12月加息后，金价录得低点。今年美联储也有可能在12月加息，市场预期加息概率接近100%。

第三，随着美国参议院10月通过预算案为税改铺平道路，“特朗普交易”复苏。投资者对税改预期重燃将支撑风险资产，打压黄金等避险资产。

第四，由于委员会人事变动，市场预期美联储2018年的立场会比2017年更加鹰派。

第五，近期美国数据意外向好，特别是在飓风造成负面影响的情况下，第三季度GDP仍增长3%。实际上，当前的经济扩张是真正全球性的。

第六，欧洲央行10月会议比预期更加鸽派，德拉吉维持非常宽松的立场。

​以上这些因素都有可能支持美元和美国实际利率，这将给金价增添下行压力。

第七，10月地缘政治风险有所缓和。尽管芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）较前月有所上升，但仍保持在相当低的水平，信用利差进一步收窄。

鉴于上述这些因素，金价没有出现更大幅度的下跌着实令人惊讶。一个可能的解释是全球经济同步增长。黄金通常在经济增长良好与通胀低企时表现暗淡。

而全球同步增长意味着美国不再是发达国家中主要的增长引擎。从下图可见，美国与德国的长期利率之差近期不断收窄。

欧元区经济复苏可能促使欧元中期内继续上升。更重要的是，新兴市场也在成长。美元或继续承压，这应当会从根本上利好金价。

综上，Arkadiusz Sieroń认为，虽然10月宏观经济前景不利于黄金，但金价仍有可能重复前两年走势，即在12月形成临时底部。市场对美联储12月加息的充分预期，将限制金价进一步下跌的空间。

不过，如果利率走势继续与此前几次加息后的走势类似，则美元最终可能大幅走高，从而抑制金价。