文 | 本刊记者 叶辉

　　当今世界黄金的库存量约17万吨，市值9.6万亿美元，可购下美国所有的农田，再加上16个年收入超过400亿美元的埃克森石油公司，还有1万亿美元流动资金。一百年，这4亿亩农田将生产出大量玉米、小麦、棉花和其他农作物，埃克森石油公司将有可能给股民发放数万亿的股息，但这17万吨的黄金却没有丝毫的改变。

　　盛世藏古董，乱世存黄金。经过几年疯涨，股神巴菲特已经开始看空黄金了。

　　巴菲特今年5月5日将在奥马哈召开一年一度的伯克希尔•哈撒韦公司的股东大会。依照惯例，每年巴菲特召开股东大会之前，都会发布一封《致股东的信》。让人欣喜的是，巴菲特近日已在《财富》杂志上预先披露部分信件内容。

　　在信中，巴菲特力挺股票投资，看空黄金。他指出，大多数投资者的“风险”与“安全”的概念根本就是错的。由于通货膨胀的存在，大多数人认为“风险最大的股票资产”实际上是最安全的，而投资者认为最安全的现金资产实际上风险却最大。

　　通胀确实猛于虎

　　不少人购买黄金的最主要目的，就是对抗通胀。因为如果把钱放在家里，就意味着损失，即使放在银行，利息的收入也没有通胀的损失大。对此看法，巴菲特也非常认同。

　　巴菲特指出：“即使通货膨胀率很低，现金的价值也会随时间流逝而大幅贬值。自1965年以来，美元的价值已经下跌了85%，当年1美元能买的东西，现在需要7美元以上。而同一时期，道指上涨了13倍。”

　　巴菲特说道：“因此从长期来看，投资现金会丧失大部分的购买力，而投资股票则会增强购买力。虽然在过去10年里，股市行情并不好，但上述说法也是成立的。”因此，金融市场的基金、债券、抵押贷款、银行存款等现金资产虽然波动性是零，但也是最危险的长期投资。

　　巴菲特将林林总总的投资选择分为三类，第一类是现金资产；第二类是“不可再生”的资产，例如黄金；而第三类则是生产性资产，包括企业、农场，还有房地产。

　　“要抵消消费者购买力面临的风险，当前的利率水平还差得远。”

　　巴菲特还拿华尔街人士谢尔比•库洛姆•戴维斯多年前的一句俏皮话打趣说：“以如今的价格，宣称提供无风险回报的债券，实际提供的是无回报的风险。”

　　解读：现金最不是东西，拿着现金就是“等着贬值”。这点，股神和大家的看法是一致的。

　　黄金对抗通胀？NO

　　而在第二类无产出的资产中，巴菲特特意提到了黄金。

　　“大多数投资者买入黄金，是因为他们相信上述担心(纸币贬值)会升级。”巴菲特说。这类资产之所以受到投资者的欢迎，是因为他们担心其他资产，尤其是担心纸币贬值。虽然过去的10年证明这一信念是对的，但是黄金也存在着两大缺陷，一是它用处不大，另一个则是它没有再生能力。

　　但是巴菲特同时强调，起初合理的投资逻辑加上反复炒作，能造就巨大的资产泡沫，过去15年里的互联网泡沫和楼市泡沫便是典型。

　　对于“跟风”带来的后果，巴菲特指出，2008年底时，我们听说“现金为王”，但事实上，当时本应积极投资，而非持币观望。同样，20世纪80年代初时，我们又听说“现金是垃圾”，但事实上，当时的固定美元投资处于记忆中最具吸引力的水平。

　　“除了库存黄金的惊人市值，当前居高不下的黄金价格也让如今的黄金年产值达到了约1600亿美元。买家——不管是珠宝制造商、工业用户、心存恐惧的个人，还是投机者——必须不断地消化增加的供应，才能让金价继续在当前水平保持均衡。”

　　解读：盛世藏古董，乱世存黄金。最近几年世界经济乱套了，因此黄金疯涨。如果回到太平年代呢？

　　黄金不能带来投资红利

　　巴菲特在信中举了这样一个例子：当今世界黄金的库存量约17万吨。如果将所有的黄金储量融化在一起，将形成一个每边长约为68英尺的大立方体，按黄金每盎司1750美元的价格计算，其市值应为9.6万亿美元。如果以同等价值，可购下美国所有的农田(共4亿亩，年产值约为2000亿美元)，再加上16个年收入超过400亿美元的埃克森石油公司。把这些资产并购后，还有1万亿美元流动资金。

　　那么，作为一名投资者，宁愿选择后者而非前者，因为从现在起往后100年，这4亿亩农田将生产出大量玉米、小麦、棉花和其他农作物，埃克森石油公司将有可能给股民发放数万亿的股息，且也可能会持有价值超过数万亿美元的资产，但这17万吨的黄金却没有丝毫的改变。

　　最后，巴菲特指出，“不管100年后的货币是以黄金、贝壳、鲨鱼齿，还是以一张纸为基准，人们还是乐意用每日所花几分钟的劳动成果来交换一杯可口可乐，或一些喜诗糖果公司的花生糖。”

　　解读：人类改造自然的能力叫做生产力，黄金不是生产力。那么，除了避险，它还有什么理由不断涨价呢？