文 | 本刊记者 许娓玮

　　对于看跌型黄金挂钩产品，只有金价下跌并且达到合同规定的幅度时，才能获得最高收益。   

　　从2011年8月末黄金出现下跌势头开始，到2011年10月底前，黄金理财产品似乎一直沉寂，鲜有新星出现。不过，2011年末金价出现反弹后，黄金理财产品又开始闻风涌向市场。当许多分析机构纷纷唱多黄金时，招商银行(微博)却推出一款以看空黄金为主的理财产品。

　　推理财产品看空金价

　　招商银行推出的这款挂钩黄金的理财产品，名为“焦点联动系列之黄金表现联动理财计划”，委托期限为3个月。 

　　记者从“焦点联动系列之黄金表现联动理财计划”说明书中发现，该产品与以往挂钩黄金的理财产品有所不同，只有在观察期内，黄金指标价格的跌幅达到或超过8%，客户才可以获得5.00%的最高预期年收益率；如果在观察期内，黄金指标价格上涨，那么客户获得的年化收益率仅为0.5%，接近于零收益。

　　“这款理财产品实际是在对赌金价下跌。”一家中资银行业务经理向记者表示，银行此前发行的挂钩黄金理财产品多数属于看多金价类型或区间型，看跌型的发行很少见。看多金价类型是指理财收益与金价挂钩，国际金价涨幅越大，理财收益率也越高；区间型产品则要参考金价的波动幅度，预先设定一个价格波动区间，一旦金价涨幅或跌幅突破了设定区间，产品到期时不仅收益率较低，更有可能获得零收益或负收益；看跌型则是金价下跌到一定幅度，才可能获得最高收益。

　　招行的相关工作人员向记者解释，假设该理财产品的黄金指标价格在期初为1650美元/盎司，那么在观察期内，黄金指标价格曾达到或曾低于1518美元/盎司，则理财收益率为5.0%；假设在观察期内，黄金指标价格从未达到或从未低于1518美元/盎司，且期末价格为1560美元/盎司，因期末价格低于期初价格，理财收益率=(1-期末价格/期初价格)×0.5×100%=2.72%；假设在观察期内，黄金指标价格从未达到或低于1518美元/盎司，且期末价格为1700美元/盎司，因期末价格高于期初价格，理财收益率为0.50%。

　　获利机制很像“赌局”

　　挂钩黄金的理财产品的预期最高收益率和较低收益率之间，差距通常比较悬殊。当记者咨询时，就有银行客户经理坦言：“这种理财其实就如同一场不会亏本钱的‘赌局’。”

　　国鑫黄金高级贵金属策略师周英皓认为，近期，金价进入了调整期，在当前基本面不确定因素众多的情况下，短期仍将维持震荡，投资者将面临对金价方向判断的风险。FX168高级金融分析师魏军告诉《投资与理财》记者，对于看跌型黄金挂钩产品，只有金价下跌并且达到合同规定的幅度时，才能获得最高收益。如果是对黄金走势较为熟悉的客户，能够做出较为合理的预期，可以在一定程度上降低这种风险。如果对黄金方向把握不准确的话，很有可能获得最低的收益。

　　魏军认为，从2012年黄金走势来看，尽管近期出现了一定幅度调整，但黄金总体依然保持较强的状态。因此，从大方向来看，看跌型产品与黄金走向有背离，投资者面临市场波动风险。  

　　未实现最高预期年化收益率的几款挂钩黄金理财产品

　　发行银行  产品名称  最高预期年化收益率 实际年化收益率

　　广发银行(微博)  薪加薪15号黄金挂钩人民币理财计划 8%  0.36%

　　光大银行(微博)  套餐计划2011年第十二期产品2期  6.9%  3.4%

　　平安银行  智盈1055-01黄金产品  14.99%  0.36%

　　恒生银行  “节节胜”黄金挂钩保本投资产品  11.99%  0.36%