六月，欧美债危机预期加剧，美国蕴育刺激新举措，金市蕴育新动力

　　当月经济数据显示美国QE2未见成效，美国虽有QE3意愿，但缺少让非美国家信服的借口。故产生了深化债务危机的想法，转移非美国家对美国宽松货币政策紧密关注的视线，并导演了好莱坞式的8月美国债务危机大戏。

　　经济数据显示，5月季调后非农就业人口增长5.4万人，预期增长15.0万。美国5月失业率为9.1%，预期为8.9%。美国5月失业率为2010年12月来最高，美国5月季调后非农就业人口增幅为2010年9月来最低，是对美国QE2成效的高度否定。美国5月零售销售月率录得11个月来首次下降，下降0.2%至3,871.2亿美元，为2010年6月来首次下降，预期下降0.4%。数据大大推迟了市场对美联储紧缩货币政策的预期。在市场认为QE2未对经济复苏产生成效时，却对通胀产生了明显成效。6月15日数据显示，美国5月核心通胀录得近3年来最大涨幅，尽管能源价格走低。数据显示，美国5月季调后消费者物价指数月率上升0.2%，预期上升0.1%；4月上升0.4%。美国5月未季调消费者物价指数年率上升3.6%，创下2008年10月以来新高，预期上升3.4%；4月上升3.2%。而更受美联储(Fed)关注的核心通胀数据也录得较大涨幅。美国5月未季调核心消费者物价指数年率上升1.5%，为2010年1月以来最大涨幅，预期上升1.4%；4月上升1.3%。美国5月季调后核心消费者物价指数月率上升0.3%，为2008年7月以来最高月度涨幅。在糟糕的通胀数据前，美联储没脸继续大谈新一轮的量化宽松，但又确实仍存刺激经济复苏的必要。索罗斯在6月发表观点认为，美国退出刺激政策仍为时尚早，债务疑虑尽管严峻，但显得有些过分。于是美国导演了美国债务危机，认为美国也需要进行债务救助，自救方式一方面通过金融手段，另一方面则希望经济改善，让债务困境的解决获得基本根基。经济改善同样需要金融手段刺激，故最终目的依然是希望获得全球对美国超宽松货币政策的认同，而不要一味聚焦通胀风险。站在年末再回首，美国的这些手段尽数得逞。

　　于是6月美国债务危机论调逐渐走高。国际评级机构惠誉表示，如美国债务上限未能在8月2日或财政部设定的最后期限前上调，美国主权债评等将被置于负面观察名单中。届时美国各州和市的评等将受到影响。惠誉表示，如果财政部不能在8月15日到期时支付票息，惠誉可能将美国主权债评等置于“局部违约”档。另外，如果8月4日到期的300亿美元国库券不能全额被偿付，惠誉将把相关债券的评等从"AAA"调降至"B+"。美国圣路易斯联储主席布拉德周三(6月8日)也表示，美国财政状况将成为全球经济面临的最大威胁。一场美债危机的好莱坞大戏拉开序幕！

　　在渲染美债危机的同时，并未放松对欧债危机的解剖来巩固美元作为国际货币地位的信用。消息面显示希腊发生实质性违约的可能性似乎在增大，只是欧盟可能会粉饰希腊债务违约形式，即不会出现传统意义上市场对违约的理解，以尽可能减少实质性违约对金融市场形成的冲击。

　　前美联储(FED)主席格林斯潘6月17日表示，希腊出现债务违约几乎“板上钉钉”，并可能令美国经济重新陷入衰退。他向媒体表示：“问题在于，目前要找到能够解决希腊危机的政治体系是一件极其不可能的事情。希腊不违约的可能性非常渺茫。”在接受了2010年欧盟(EU)和国际货币基金组织(IMF)总共1100亿欧元的援助计划之后，希腊仍需要额外的780亿欧元援助资金来避免出现主权债务违约。而欧盟、欧洲央行(ECB)和IMF此前曾表示，希腊在6月初推出的500亿欧元的私有化计划进程过于缓慢。格林斯潘表示，希腊违约的可能性相当高，几乎没有扭转局势的余地，一些美国银行将受牵连。格林斯潘表示，希腊债务危机可能导致美国重陷衰退，甚至二次探底。目前这样的场面似乎正在延续。尽管该基本面对黄金市场的影响已发生了翻天覆地的变化。

　　由于6月欧美金融系统并未出现受债务危机影响的连带危机，故整个金融系统的流动性是充裕的，这为7、8月份金价在主权债务危机的刺激下大幅上扬奠定了很好基础。当时在任的欧洲央行(ECB)行长特里谢6月22日表示，因债务危机威胁已经侵入到银行体内，欧元区金融稳定性评估已经亮起了红色警报。特里谢还认为，高负债国家和银行业之间的连结是欧洲金融稳定的最大威胁，危机有可能蔓延至整个欧盟和其他国家与地区。部分国家在方案执行方面遭遇的困难，对金融体系构成了严峻的挑战。从这些消息面来看，意味着欧洲金融动荡并不仅仅限于希腊，这将令黄金焕发避险魅力，也意味着6月金价的调整是个新的介入时机。

　　本月穆迪将意大利Aa2评级置于可能下调的观察名单中。评级机构惠誉国际评级宣布，由于法国巴黎银行业务结构欠佳且资产质量恶化，将该行长期发行人违约评级由"AA"下调1档至"AA-"，较最高的"AAA"级低3档，评级前景为稳定。穆迪还警告西班牙需要继续削减财政预算赤字，以维持其"AAA"主权信用评级。

　　货币政策方面，当月美联储宣布维持利率在0-0.25%区间不变，重申将维持异常低利率一段长时间，维持贴现率在0.75%不变，此次决议是委员一致投票通过的，意味着美联储官员对美国经济发展前景维持着基本一致的谨慎看法。在随后的声明中，美联储主席贝南克传达了多层意思，超宽松货币政策会进一步延续“至少”几个月。

　　我们当时判断如果美国还打算QE3或进行新一轮以其它名义的货币释放，会先在控制通胀表象上采取行动，结果证明确实如此。国际能源署(IEA)在巴黎紧急召开新闻发布会，宣布将会释放6000万桶的石油储备，将在未来30天内每天释放200万桶的原油库存，并希望成员国释放轻质原油。美国能源部称将会从战略石油储备中释放3000万桶，为IEA行动的一部分。该消息公布后，油价大幅下跌，基本金属亦全线下跌。金价也曾受油价大幅下跌所拖累。当时我们判断，打压油价是在为美国新的货币释放造势时，就明白从中长期角度来看，金价的调整都是“假摔”，应做好战略介入的准备。

　　七月，在美国宽松货币政策预期下，欧美债务忧虑为金价插上新一轮飞升的翅膀。

　　本月影响金价与美元市场波动的因素主要有三：其一，以希腊为代表的欧洲主权债务危机，忧虑情绪进一步向意大利等扩散蔓延；其二，为美国短期债务危机，美国如果不能在月底上调债务上限，则面临违约风险；其三，在美国经济数据疲软背景下，美国可能推出第三轮量化宽松(QE3)政策继续刺激美国经济复苏，改善美国就业，但却无视全球可能面临新一轮更强烈通胀的忧虑。上述三大因素，无论欧债忧虑、美债忧虑，还是美国可能QE3恶化全球通胀的忧虑，都对黄金市场构成利好叠加，故本月金价表现强劲，且看似脱离美元波动的关联指引。这三大因素形成的忧虑情绪在美元市场中却形成正反作用力，欧债危机忧虑促使避险情绪买进美元，欧元会对应承压。但美债危机忧虑及美国可能QE3进行新一轮货币释放的忧虑则全面利空美元，打击美元信用。

　　具体消息面上，虽欧盟正不断致力于希腊债务危机救助，但前景依然不明朗。当时的希腊总理帕潘德里欧表示，有关私人部门参与第二轮希腊救助计划的方案有缺陷，这意味着一些在外界看来基本定调的救助措施仍存在变数。

　　美债危机的好莱坞故事情节显示：美国和欧洲共同处于债务危机漩涡之中，美国目前尚处自救阶段，无暇顾及拯救欧债危机，但美国将给予欧洲精神上的有力支持(而实际上精神支持都难以满足)。美国两党就调整债务上限的纷争只是其中结局已知的故事情节。奥巴马、盖特纳、伯南克等基于美债危机的发言都是剧情需要的台词。这场戏的目的就是要让全球理解：美国无暇顾及欧洲债务危机漩涡！就两强比赛的相对运动理论来看，即便甲方停止不前，而乙方出现快速倒退，也意味着甲方在快速前进。美国评级机构(演员之一)对美债危机发出的警告，更增强了美国处于“水深火热”的剧情感染力。具体消息面上，奥巴马表示，如果未能提高债务上限，将令美国经济陷入另一次衰退，将令数百万人失业。但预计能够在8月2日之前达成提高债务上限协议，过程将充满艰辛。

　　经济数据方面，美国6月失业率连续第二个月上升，并触及年内最高水平。美国6月份失业率上升至9.2%，预期为9.1%；数据显示，美国6月非农就业人数仅增长1.8万人，预期增长9.0万人。失业率创2010年12月以来最高，当时为9.4%。美国6月进口物价指数月率下降0.5%，预期下降0.6%，录得2010年6月来首次月率下滑。美国6月生产者物价指数月率下降0.4%，预期下降0.2%。美国6月生产者物价指数年率增长7.0%，预期增长7.4%。显示通胀处于控制范围。无论恶化的债务基本面，还是受控的通胀指标，都意味着全球应该理解美联储延续超宽松的货币政策。

　　美国评级机构继续扮演裁判员和评论员角色，为欧债危机恶化推波助澜。美国评级机构穆迪将爱尔兰评级由“BAA3”下调至“BA1”(垃圾级别)，展望为负面。惠誉将希腊长期外币和本币发行国违约评级由“B+”下调至“CCC”，其称下调希腊评级反映宏观经济前景转差，民间债权人在未来融资中扮演角色的不确定性。惠誉还认为意大利债务前景堪忧，意大利国债收益率的上升反映了对欧洲政策信心的丧失。如果意大利不能达到其财政目标，其评级将面临下调压力。

　　评级机构在对欧洲 “动刀”之后，对美也有戏曲性的“呵斥”： 7月13日穆迪将美国AAA国债评级和相关评级列入可能下调的名单中，将美国列入可能下调的名单是因法定举债上限将无法及时上调的可能性不断上升。如果美国上调举债上限且避免了违约，则可能确认该国AAA评级。7月14日穆迪分析师表示：一旦美国政府无法及时偿付债务，该国评级将在第二天被下调。标普7月14日的台词是：将美国“AAA/A-1+”评级置于负面观察，至少有50%的几率下调美国评级，美国对债务上限的争论存在严重不确定性，可能在三个月内下调美国评级。当然，最终结果是美国两党毫无悬念地在在8月2日就上调债务上限及时达成一致，没让剧情浪费一分钟。

　　但7月金市没有放弃上述诸多将投资机会当投机放大的利好题材，金价大涨126美元，涨幅8.4%，并创历史新高。银价也超跌反弹15%，但已无法逾越4月过度投机形成的丰碑。

　　八月，美债危机闪电谢幕，流动性泛滥忧虑及欧债危机将金市引至投机极限状态

　　美债危机在8月2日随着两党就上调债务上限大成一致而谢幕。尽管标准普尔8月13日宣布调降美国长期主权信用评级，自AAA降至AA+，引发市场激烈波动，金价对应跳涨。那也仅仅是阶段性美债危机谢幕后的一点余音，不会引发美债危机讨论与忧虑的纵深。

　　而欧债危机却进一步进入水深火热境地，丝毫看不出可以脱困的迹象。即便获得救助承诺的希腊债务危机，其救助过程在实施中似乎也面临颇多波折，前景难料。不少国家提出对希腊的救助需要资产抵押。芬兰总理卡泰宁8月23日表示，芬兰方面可能会对与希腊达成的救助抵押品协议进行些许调整，但如果没有抵押品担保，芬兰将可能退出希腊救援计划。欧元区其它不少国家，比如葡萄牙、意大利、西班牙、爱尔兰等债务危机也呈萌芽或再度复发状态，意味着九月同样不平静。在拯救欧元区金融危机的措施上，部分欧元区国家央行提出发行欧元区共同债券，遭到了欧元区第一大经济体德国总理墨克尔反对，墨克尔认为发行欧元区共同债券对解决危机丝毫起不到作用，一些欧元区国家将不得不实施更为痛苦的改革。很显然，欧元区的债务困境要获得系统性解决还有太长的路要走。标准普尔在8月26日表示，欧美困境可能损害亚洲评级，尽管亚洲主权评级展望尽管稳定，但显露下行风险。8月23日，穆迪调降日本政府评级至Aa3。惠誉8月30日表示，下调欧元区国家评级的压力可能会持续。如果法国能够实施赤字削减计划，其AAA评级将受到支撑。葡萄牙应能避免债务违约或重组的命运。希腊官员8月31日曾悲观认为，希腊债务问题已经失控，希腊中期财政措施值得令人怀疑，财政整固措施无法发挥效用，基本赤字依然呈扩张之势。前美联储主席格林斯潘表示欧元正遭遇危机，欧元正在崩溃，这一崩溃的进程正令欧洲银行体系面临非常大的困难。

　　金融政策上，市场对美联储可能QE3的预期更加强烈。即债务危机和流动性忧虑，都以很强的态势在支撑与推动黄金市场。前国际货币基金组织(IMF)首席经济学家、哈佛大学经济学家罗格夫认为美联储(Fed)预计开展第三轮大规模资产购买，以更果断地保护美国经济复苏。美联储利率决议也显示，维持基准利率于0-0.25%区间不变，经济状况可能确保维持异常低利率至少至2013年中，超宽松的时期进一步延长。

　　本月伯南克表示美联储已经下调了对未来几个季度的经济增长预期，且认为美国失业率特别高。美国副总统拜登认为美国经济需要更多刺激。圣路易斯联储主席布拉德8月31日表示，美联储(FED)可能实施第三轮量化宽松措施(QE3)，但这取决于即将公布的经济数据。他接受媒体采访时指出，他希望确认通胀出现回落后，再实施QE3。芝加哥联储主席埃文斯8月30日也表达美国实施QE3的必要性，他认为除非经济出现明显改善，否则除去美联储(FED)目前为止所采取的宽松货币政策，其可能需要更为激进的举措。他同时对美联储此前采取的经济刺激措施进行了捍卫，还表达了美联储有必要采取更多量化宽松措施的观点。埃文斯表示，美国失业率处于9.1%“与经济衰退的水平一致”，而通胀远未构成担忧。在埃文斯看来，需要保留量化宽松措施直至美国失业率大幅走低至7.0%，或是通胀率超过3.0%的水平。目前，美国不计食品和交通的核心通胀率约为1.6%，但基础通胀率处于3.2%的水平。似乎通胀控制已经到达美国实施QE3的条件。

　　欧债危机忧虑及美联储可能QE3的强烈预期皆双双构成金市提振。但最令市场感到意外的是，巴西央行8月31日降息50个基点至12.0%。央行称，全球经济前景大幅恶化是大幅降息的主要原因。这进一步强化了市场基于流动性可能再度泛滥的忧虑，强化了流动性泛滥对金市形成的利好。但8月金市的过度上涨也引发了相关部分对市场可能面临风险的担心：芝加哥商业交易所大幅提高黄金期货保证金，将Comex100黄金期货保证金由每个合约5500美元提高至7000美元。

　　九月，金市火热投机之后见极寒

　　本月欧债危机忧虑进一步纵深，但避险情绪未能延续对黄金的追捧。因阶段性金市投机过度，因市场基于欧债危机而担心部分欧美银行业者的资金链安危，进而担心这些银行业者存在抛售金融资产回收流动性，令非美元的金融市场全面承压可能。

　　本月消息面显示，欧债危机可能在中期内反复，芬兰和斯洛伐克都要求希腊为新贷款提供担保，但德国与IMF反对。可见，即便已经获得救助通过的希腊，在救助执行上也存在悬疑。

　　9月美国面临的困境如下，就业形势不佳，进而导致经济复苏或增长缓慢。而美国债务危机则是历史顽疾，以后存在转化为影响美元信用与储备地位“癌症”的危险，但这种危险不会在中短期出现。故美国当务之急需要改善的是经济低迷与刺激就业，长期需要化解债务危机。

　　经济复苏与改善就业无疑需要继续从货币政策上进行刺激，在本月货币政策会议上，美联储继续表达出将维持超宽松的货币政策，并推出有些超出市场预期的卖短债买长债扭转操作，而不是直接推出第三轮量化宽松，这让市场认为美联储可能不会推出QE3，亦或明显推迟QE3，进而令本月市场承压。

　　当然，我们认为本月金价调整内部因素仍是7、8月的过度投机。此外，欧债危机可能进一步纵深危及欧美银行业者的资金链，也是构成金市大幅调整的主要因素。基本面上消息尽管众多，都未对金市形成理应的影响，故此不再进行系统回顾。在资金链历经此考验之前，金市可能难以全面恢复此前的牛市面貌。当然，就长期而言，我们认为宽松货币政策的延续将继续构成黄金长期牛市支撑。

　　10月～11月，欧债危机继续纵深，金市处于大幅调整后的随机波动状态，月终定格超跌反弹

　　从基本面来看，欧债危机对金融市场的影响在进一步恶化，理应提振避险资金关注黄金市场。但短期避险概念对金市的支撑功能似乎有些弱化，市场普遍倾向于回收流动性，这对整个金融市场都构成压力，黄金市场也不例外。

　　数据消息面上，穆迪下调意大利政府债券评级至A2，展望为负面。意味着欧债危机向欧元区主要经济体纵深。伯南克在10月4日表示，尽管目前没有实施QE3的打算，但不排除QE3的可能。英国央行维持指标利率在0.5%不变，但扩大了量化宽松规模，将宽松规模从原来的2,000亿英镑提高至2,750亿英镑。国际货币基金组织(IMF)认为欧洲央行存在降息空间。但这些利好暂只能从信心层面对市场有所支撑。实际的情况是，欧债危机可能进一步拖累金融市场，金融机构阶段性流动性不足的实际情况难以得到改变。英国首相卡梅伦表示，全球及英国经济面临的威胁与2008年无异。法国-比利时联合控股的德克夏银行成为第一家受欧债危机影响无法融资而需要进入破产重组的银行，这种情况还存在于欧元区进一步蔓延的可能。

　　欧盟峰会决定通过杠杆化将欧盟金融稳定基金(EFSF)规模提高三倍至1万亿欧元，同时为希腊进行50%的债务减记。进一步梳理消息面不难看出，方案缺乏执行细节，这让部分分析人士疑虑最终能否得到有效执行。有经济学家预计，单希腊要想获得彻底救助，就可能耗干EFSF资金池中的所有资金。那意大利和西班牙的债务困境又怎样进一步疏缓呢？10月27日的路透调查显示，47名经济学家中有24名认为50%的债务减计不足以令希腊债务可持续，48名经济学家中有26名认为官方机构可能将避免承担希腊债务中的损失，48名经济学家中有26名认为将EFSF拓至1万亿不足以解决意西债局。

　　但在11月，EFSF首席执行官雷格林对将EFSF规模扩容至1万亿欧元看法开始悲观，将这种情况归咎于市况。但银行家看法是EFSF杠杆策略缺乏可信度令投资者止步，EFSF策略已经失败，11月在戛纳举行的20国集团(G20)峰会上，欧洲未能赢得中国和其他主要经济体的投资承诺，就说明了这一点。

　　11月危机已进一步向意大利和西班牙扩散，11月意大利和西班牙融资成本的急遽上升就是很好说明。实际上，除了欧洲央行，已很难找到意大利和西班牙国债的买家。即未来几个月意大利和西班牙将面临很大的融资困难。意大利总的债务规模近2万亿欧元，1年国债收益率约6%，10年期国债收益率曾超过7%，这与低迷的经济增长环境极不协调。即便欧洲稳定基金(EFSF)的规模扩大至1万亿欧元，也无法承载欧债之重。

　　欧元区看似只有德国国债是明显无风险的，但德国债务并非没有问题。欧元集团主席容克11月16日表示，德国债务水平令人担忧，该国债务规模甚至高于西班牙。容克在接受采访时表示，“德国拥有比西班牙更高的债务规模，但没有人愿意了解之。”根据欧盟委员会公布的数据显示，2011年德国债务占欧元区债务比重为26%，意大利为23%，法国为21%，三个国家加在一起达到70%，可谓是欧债问题的三驾马车。欧债危机正延烧至欧元区的核心国家，法国债券市场正在承，德国11月23日标售10年期公债结果也是大部分流标。西班牙、意大利和法国的指标公债收益率均已被推升至欧元面世以来的高位。欧债问题的进一步恶化，必将影响欧元区主权信用。标普表示，欧元区若衰退，或加剧该区域的主权评级遭下调的压力。我们认为欧元的衰退已无法避免。惠誉表示，欧元区危机升级导致经济大幅下滑或令法国的AAA评级受到威胁，政府债务增加已基本耗尽了法国在AAA评级下抵御新冲击的能力。受金融危机影响的首当其冲是金融机构，标普于29日晚间宣布了其对37家最大的金融机构新评级。其中毅然下调7家美国银行评级，分别是美国银行、花旗银行、摩根士丹利、高盛、富国银行、摩根大通以及美国纽银梅隆，各被降一级。欧洲方面，标普下调汇丰、巴克莱及瑞士银行等评级。

　　金融政策方面，美国的金融政策与欧元区完全不一样，尽管美国也存在债务危机，但美国却将刺激经济复苏，改善就业形势作为首要任务。美联储(FED)主席伯南克11月10日表示，在美国经济增长迟滞的背景下，美联储在提振经济增速的同时将尽可能地创造就业。这将是美联储最优先的政策目标。尽管美国经济持续增长，就业亦有所增加，但对许多人而言，他们并未感到衰退的威胁已经结束，美国失业率仍在令人痛苦的高位，就业问题十分严重。

　　欧美不同金融政策手段促使经济前景的演化存在区别，尽管美国经济看似同样存在衰退风险，但目前正向着改善的方向发展。宽松的货币政策必将是美国金融货币政策未来几年的主基调，美国仍存在进一步通过量化宽松来刺激经济与改善就业的极大可能。

　　两相比较，美元必然存在中期进一步走强可能，而欧元则可能面临生死存亡的信用考验而下跌。故目前无论欧债危机，欧元区经济可能放缓并可能拖累全球经济复苏的预期，以及美元的走强，都将构成风险市场的不利因素。而对黄金市场，则需要投资者有能力去辨别避险的故事性题材与流动性松紧之间的关系，做好市场投机的滑头，或选好投资介入的战略好时机，目前显然不是。

　　总体而言，10、11月市场环境与9月类似，欧债危机进一步恶化，但仍难在金市形成避险支撑。阶段性金市运行的基础已经发生了质变，基于欧美部分金融机构资金链的安全忧虑，盖过了对黄金的避险需求。尽管金价连续两月反弹收升，技术性超跌反弹特征明显，并非金市构筑了新一轮上行基础。

　　12月，欧债危机纵深依旧，金市阶段性负面环境进一步确认

　　用一些欧盟官员的观点来看，评级机构在继续释放让欧债危机病症加重的病毒，对欧元区国家系统性的评级下调，有很大政治阴谋。标普将欧元区15个国家评级置于负面观察名单，对15个欧元区国家信用评级发出警告，欧洲决策者在如何解决危机方面仍意见不一。奥地利、比利时、芬兰、德国、荷兰及卢森堡评级可能被调降多至一个级距，其他国家可能被调降多至两个级距。欧元区危机可能冲击法国的财政整固策略，法国银行业的流动性担忧和不断转弱的资产品质。政策协调不得力可能抵消德国财政整固和近几年取得的机构进程的影响。标普德国首席分析师表示，将欧元区国家主权评级置于负面名单是因为系统性风险加剧。本周标准普尔将EFSF长期AAA评级列入负面观察名单，将法国巴黎银行、法国兴业银行、意大利联合信贷银行、德意志银行评级列入负面观察名单。标普还称可能调降欧盟AAA长期信贷评级，此举措是因欧元区内部政治、财政和货币问题加重，将欧盟评级置于负面观察因担忧欧元区国家未来的偿债能力，以及因此导致的对欧盟偿债能力的担忧。

　　市场曾对本月欧盟峰会推出解决欧债问题的方案存在较高期望值，但欧盟峰会却高调登场低调谢幕，似乎这仅是德国与法国控制欧元区财政的一次会议。会议没有形成对欧债危机救助的细节，英国首相卡梅伦不同意签署欧盟条约的修改。市场甚至认为这进一步浪费了化解欧债危机的时间。会议之后，失望情绪在黄金市场明显反应，金价从1740美元上方连续大幅下跌至1570美元下方，因市场认为欧债危机对金融系统的冲击难免，部分欧美金融系统必将受到一次来自欧债危机影响的生死存亡考验。届时这些问题金融机构将急需流动性，所有非美元金融产品皆存在受到抛售的危险，黄金也不例外。

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