银行理财产品并非包赚不赔 (3)

　　流动性风险

　　流动性即在不受损失的情况下，将投资者的投资转变为现金的能力，变现损失越少，变现所需时间越短，产品的流动性越强。如果在市场价格等条件不利的时候不得不变现的话，那么投资者损失将是巨大的。

　　通货膨胀风险

　　在现实生活中，每个人都会有这样的感受，由于物价的上涨，同样金额的资金，未必能买到过去同样的商品。这种物价的变化导致了资金实际购买力的不确定性，就是所谓的通货膨胀风险，或购买力风险。

　　由于投资的回报是以货币形式来支付的，在通货膨胀时期，货币的购买力下降，也就是投资的实际收益下降，将给投资者带来损失的可能。损失的大小与投资期内通货膨胀的程度有关。

　　两款浮动产品点评

　　针对目前众多正在市场上销售的浮动收益产品，记者邀请了西南财经大学信托与理财研究所的专家，对工商银行“珠联币合”人民币增强型浮动收益理财产品和民生银行“民生全球成长与资源主题基金组合型”理财产品进行了点评。

　　工行产品：设计有所创新

　　1月22日，工商银行推出了“珠联币合”人民币理财产品。这是一款非保本浮动收益型理财产品，这款产品主要投资于两部分，一部分投资于信托计划，另一部分投资于结构型理财产品，其中结构型部分所占比例极低，最高只占5%。

　　专家点评：这款产品投资领域较为广泛，但主要资金用于新股申购，其实质为新股申购类理财产品。产品募集资金通过链式信托计划间接参与新股申购市场，并且涉及非定向增发股票、新发行可转债的申购、债券、存款、货币市场基金、高信用等级的企业贷款信托和票据信托等投资工具。

　　这款产品说明书中明确指出：“中签股票原则上在可以上市流动之日起三个工作日内卖出”。从这一点可以看出，这款产品投资的信托计划只参与网上申购。所以这款产品收益，很大程度受制于新股发行数量及市场平均中签率。新股申购类理财产品具有风险低、收益高的特性，近似于无风险套利，并且，去年到期的银行新股申购类产品年收益率普遍在10%以上，高于市场平均收益水平。这导致大量资金涌入新股申购市场，去年11、12月份新股申购中签率呈现下降势头，新股申购类产品收益面临着巨大压力。这款产品最大的优点在于投资范围较为广泛，一方面实现了资金的合理利用，另一方面有效地规避了市场恶性竞争。

　　在产品设计上，这款产品有值得肯定的地方。目前，银行理财产品同质化现象较为严重，产品设计过于单一。这款产品将新股申购类产品及结构型理财产品有机地结合起来，为银行理财产品的设计提供了思路。

　　民生银行产品：风险较高

　　1月18日，民生银行推出了“民生全球成长与资源主题基金组合型理财产品”，这是一款开放式银行理财产品，投资者可随时申购或赎回，产品流动性强。

　　专家点评：这款产品主要投资于境外股票型基金和商品型基金，其实质为“FOF”(基金中的基金)。这款产品投资范围较为广泛，包括已与中国银监会签署谅解备忘录的境外监管机构注册、登记或批准公开发售的共同基金、期货、期权及掉期。但是，这款产品主要投资对象为基金，而期货、期权及掉期只起到套期保值、对冲风险的作用。

　　这款产品风险系数较高，主要来源于以下几点：

　　第一，汇率风险。这款产品投资境外基金，根据“民生全球成长与资源主题基金组合型理财产品投资价值分析报告”，其拟合投资组合配置基金均以美元计价，若这款产品最终所投资的基金以美元计价，则这款产品将面临汇率风险。美元对人民币目前正处于疲软阶段，2007年人民币兑换美元升值6.97%。

　　第二，市场风险。美国次债危机对全球资本市场造成重大冲击，基金QDII产品纷纷跌破0.8元，收益相对稳定的银行QDII产品也出现负增长。这款产品主要投资于境外股票型基金和商品型基金，境外股市波动频繁，对这款产品收益影响颇大。此外，这款产品总费率高达3.3%，远远高于同类型其他理财产品费率，并且这款产品赎回时需要额外支付0.5%的赎回费率。

　　在产品存续期间，为应付提前赎回事件的发生，这款产品持有的人民币现金或同类投资工具需占产品总净值的5%以上，这就导致产品资金得不到充分利用。这款产品为非本浮动收益型，投资者将承担全部投资风险。另外，该产品的投资成本极高，只有当投资境外的基金组合涨幅高于13%(6.97%+3.3%+4.14%)时，投资者所获收益才可能高于境内市场平均收益水平(一年定期存款收益)。