2007外资行理财产品盘点(2)

　　诺亚财富管理中心的副总经理殷哲表示：“这些保本型理财产品，银行通常是通过购买零息票据或期权等保本工具来实现保本的，再将剩余的钱去购买挂钩标的。如果产品表现看涨，则将更多的资金购买保本工具，看跌则购买投资标的，这就是现在银行所采取的CPPI保本策略。”

　　然而，QDII中的非结构性产品由于直接投资海外基金居多，风险较大，都采用的是非保本浮动收益的形式。

　　比较今年所有外资行的结构性理财产品，我们发现，挂钩股票类和基金类的产品数量较2006年明显增多。

　　“导致这种现象的原因在于资本市场繁荣周期的到来、IPO 重启的新股赚钱效应显现等。”西南财经大学信托与银行产品研究所负责人李要深认为。

　　本刊根据不同标的物的风险大小，相应结构性理财产品的收益率由高到低，依次将产品进行分类(见表3)。其中，挂钩股票类、基金类和汇率类的产品风险较高，而挂钩利率类和债券类的产品风险较低。

　　根据本刊的统计，汇丰、恒生和华侨银行发行的结构性产品多为高风险产品，其中，恒生的结构性产品多与股票挂钩，风险最大，而东亚银行以发行与利率挂钩的低风险产品为主。

　　不过，指数挂钩类与价格挂钩类产品由于不同指数风险收益差异较大，因此无法量化该类产品平均风险收益特征。

　　对于如何评价挂钩不同标的的结构性产品，西南财经大学信托与理财研究所负责人李要深表示：“对于与基金挂钩的产品而言，历史数据等还是有一定参考价值的，因为基金的运作时间比较长，基金经理的经验和能力是有一定参考价值的。”

　　“不过对于与股票、股指等资本市场挂钩的产品，历史业绩并不能说明未来，但是汇率挂钩的还是比较稳定的，除非发生了大的变动，比如人民币升值，但人民币升值的趋势也是比较稳定的。”

　　同时，殷哲认为：“对于与环球资产配置指数挂钩的产品，过去的历史业绩也具有很大的意义，因为它的操作方式、投资风格和风险波动性都是有规则的。”

　　另一方面，对于结构性产品的收益模式，西南财经大学信托与理财研究所的相关报告显示：一般是根据挂钩标的物的基期数值设定一个收益获得区间，按照观察日挂钩标的物是否处于收益获得区间计算产品收益。

　　不过，针对不同标的物的特征，基期的选择有所不同，给予的收益获得区间也是不同的。

　　“对于波动较小的市场如LIBOR市场，美元6个月LIBOR长期在4.5-5.5%的范围内浮动，总体呈平稳趋势，因此一般挂钩美元6个月LIBOR的产品的收益获得区间设定为0-6%，这样的收益区间设计让该类产品基本无风险可言。”李要深表示，“但是，与股票、基金挂钩的产品由于波动较大，产品差异也较大，因此收益区间不容易衡量。”

　　不过，对于如何评估结构性产品，上海浦发银行个人银行财富管理部的产品经理提出了自己的观点：“其实，投资者不必把结构性产品看得太复杂，这类产品基本上都是保本或90% 保本的，它只是一个以小博大的杠杆，如果输了最多也只是输一个利息，如果客户不在乎利息的得失，那就去投资。”