石老师开讲: 头大的央行和市场

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　　石老师开讲: 头大的央行和市场

　　最近一众央行会头大，市场亦会头大。因为大家都被“加息”还是“减息”，“买”还是“卖”困扰着。

　　临近年底，日、英、美央行，这3家重要机构皆倾向于实施新的政策。当然，3家央行最终也可能都会保持现有政策立场不变。

　　他们各自或是共有的困境反映了当前全球经济形势的政策窘态，同时也表明欧、亚、美3个大陆迫切需要有一个宏观经济政策中枢。

　　先看英国，英国央行可能会重申有关脱欧的不确定性对经济增长、贸易及投资前景所产生的潜在影响使其感到的忧虑。

　　为保持与之前所发出的讯号的一致性，并考虑到政府在启动脱欧战略方面的行动，英国央行有可能会为了国家经济的平稳做一些额外的政策“保险”，具体手段包括降息，或许还有考虑进行新的QE。

　　但英国央行同时也考虑，尽管通胀的上升与英镑的大幅贬值齐来，而经济增长近来的表现一直好于预期，英央行理应加息。但面对那些来自脱欧阵营成员的攻击，加上不断上升的滞胀风险，也可能会使英央行暂不采取行动。

　　日本央行面临的则是另一种政策困境。日本央行仍在继续致力于提振经济增长并推高通胀预期。但其为此作出的努力就算不是适得其反也一直是毫无效果。政府的结构性改革，也就是所谓的“第三支箭”，依然不见动静。

　　瑞讯银行市场策略主管Peter Rosenstreich在接受采访时说：“日本央行恐怕不得不施行更加极端的政策或是使出与现有招数完全不同的招数。这其中可能就包括直升机撒钱，但此招门槛很高。”

　　就经济和金融层面而言，美联储遭遇的政策困境相对最轻。不过，这次不同寻常的总统大选所涉及的各种荒诞政治因素并未被市场消化。特朗普的当选也使经济和金融层面的变数加大。

　　此外，目前市场对美联储12月是否会加息有很大分歧。

　　瑞穗证券美国首席经济学家在报告中称，美联储最新的政策声明通过强调美国劳动力市场而非全球通缩压力来暗示年底前加息的意图。

　　虽然瑞穗证券预计美联储将于12月加息，但不得不承认“加息经济基本面的理由和去年12月美联储10年来首度加息时同样弱”。

　　富国银行首席投资组合策略师Brian Jacobsen称，美联储正通过“嵌入他们在目标上更多的证据”来测试投资者，再多几份就业报告可能就能达到这样的目的，意味着最有可能在12月份加息。

　　但似乎有部分投行对美国于12月是否加息也有怀疑。

　　据香港《FX168财经报社》报道，与美联储进行债券交易的23家一级交易商之中，有3家交易商向交易员们发出警告称，美联储年底加息这一日益升温的预期完全是误导。

　　 上述3家银行的经济学家表示，尽管未来几周时间里会有新的经济数据产生，但眼下他们认为，美联储需看到更加清晰的经济上行、通胀加速迹象才可以决定加息。

　　汇丰驻纽约首席美国经济学家Kevin Logan也认为：“美联储当前有理由保持谨慎，不利的因素包括，缓慢的美国经济增速、较低的通胀水平以及英国脱欧决定产生的全球性影响等。此外，全球范围内有许多减速迹象，这种情况下收紧货币政策风险太大。”

　　由现在至12月议息会议还有一段时间，但美联储会否在12月加息，这个等待或许不用太久，因为美联储或提前释放信号，明确点出12月会否加息。

　　总体来看，无论加息与否，都没有十分充分的理由。正如渣打银行经济学家Thomas Costerg在报告中写道：“虽然我们仍然预计12月份美联储不会行动，但12月加息愈来愈像是一件五五开的事情。”

　　一言括之，家家有本难念经，原因是经济前景不明朗，而这最不利股市。