预期收益率往往成为投资者判断银行理财产品的关键，高达10%以上的预期收益率往往使得投资者心跳加速。然而铺天盖地的专业术语、挂钩标的的多样复杂、高收益的条件限制苛刻，往往也使得投资者按捺住狂乱的心跳望而却步。结构性理财产品是什么？收益为何如此跌荡起伏？是否具备投资价值？怎样剑走偏锋获得高收益？本期《赚钱周刊》将为您介绍结构性理财产品的那些事。

　　■新快报记者 黎华联

　　象现

　　结构性产品引发收益不达标争议

　　近日，某媒体一篇《彻查银行理财产品》的报道使得某股份制银行处于风口浪尖之上。该报道指出，某股份制银行一季度到期的理财产品共有461只，已公布实际收益率等于预期的仅28只，吻合度仅为6.07%。从外界反应来看，不少人士据此认为招行大部分理财产品收益率未达预期。

　　此后，该银行相关负责人回应称，2014年一季度，该行到期理财产品共552只，100%实现预期收益，合计为客户创造收益达57.6亿元。 其中，一季度到期的以黄金、汇率、境内股票指数等投资资产作为挂钩标的各类结构化理财产品14只，平均收益率达4.7%，其中7只更是获得了超过保底收益之上的超额收益，到期最高收益甚至超过8%。

　　若据此计算，该银行理财产品并未出现大规模的未达预期收益率，仅仅是部分结构性产品实现的是最低收益率。

　　引起媒体误解的背后是结构性产品的复杂设计和高风险。不过，从产品的到期收益来看，风险较高的结构性产品到期收益往往也较高。普益财富去年发布的报告称，近两年到期收益最高的产品均为结构性产品，2013年不少产品的到期收益率都在6%以上。

　　析分

　　挂钩标的是超额收益及风险之源

　　结构性理财产品的基本模式是“固定+衍生”。其衍生部分挂钩标的丰富，包括利率、汇率、股票价格、债券价格、商品价格、基金，以及各类指数、费率、信用，甚至衍生品自身(如期货、期权)，这些标的的组合也能成为挂钩标的。多元化的标的让投资人有机会参与原先无法涉及的市场进行投资，但同时也成为结构性产品的风险所在。如果投资者在购买时没有判断正确投资标的未来的走势，则很可能在期末收获“零收益”或者“负收益”。

　　有银行理财师介绍说，所谓结构性产品，“就是把你投入的资金分成两部分，一部分资金用来投资银行存款、债券这些低风险产品做保障，另一部分资金用来挂钩外汇、股票、指数、汇率等高风险产品博取高收益，通过两部分资金的分布比例以及挂钩产品的回报率设计，博取一定几率的高收益机会。”

　　结构性产品的到期收益率也包括两个部分，一是固定收益证券投资所带来的收益，另一部分是衍生金融合同所带来的收益，投资者能否获得较高的预期收益率取决于后一部分的表现。

　　农行“金钥匙。如意组合”2014年21期看涨看跌沪深300指数人民币理财产品就是一款结构性理财产品，其本金的100%投资于固定收益类产品，同时固定收益产品的收益部分与沪深300指数挂钩。在看涨组合中，当产品到期前一个交易日沪深300指数的收盘价大于产品起息日沪深300指数收盘价，则到期投资者获得7.3%的年化收益率，如指数小于或等于期初指数，到期时投资者获得3%的年化收益率。看跌组合则相反。

　　结构性理财产品的预期收益率在设定上较其它类产品有明显优势，可以达到10%甚至14%。然而看起来很美的高预期收益理财产品很多时候最后的实际收益率往往达不到最高预期收益率，这犹如给投资者画了一张大饼，但最后可能啥也得不到。

　　为何理想与现实间相差巨大？是市场的不确定性以及结构性产品拿到高收益条件的限制较为苛刻等所导致。“很多预期收益率很高的结构性理财产品，要达到预期最高收益率的条件很苛刻。预期收益率只是产品设计部门根据模型得出的数据，而外资行多是联手海外的投行最后确定预期收益率，这是在相对理想的情况下才能达到，但市场却是极其多变的。”一位外资行的理财经理表示。

　　相对而言，固定收益类产品及混合投资类产品的优势比较明显，投资方向稳健，达到预期收益率的几率高。