在资本市场史无前例的“宝宝军团”大爆发，正是亿万计毫无理财经验的“网购族”们聚沙成塔、众志成城的结果。在乱花渐欲迷人眼的饱和式宣传攻势，以及设计精巧使用方便的终端客户体验背后，针对各种“宝宝军团”开始有不同的声音开始涌现。一时间，“吸附在银行躯体上的寄生虫”等争议性口号隔空交战不止。对战双方究竟孰正孰邪？目前尚难断言，不过可以肯定的是，要想搞清类余额宝们是否适合自身进行投资，首先还是要对其看清、吃透。  

　　记者走访发现，不少人对类余额宝投资的认知几乎为零，能搞清“我的钱去了哪儿”、“为啥利息比银行定存还高”、“这种投资究竟有无风险”等核心问题者寥寥无几。基于此，我们特推出相关组稿，尽量将当前阶段“宝宝”投资要点和或有风险陷阱做一解析说明，希望帮您找到投资的最佳航道。

　　余额宝究竟是什么？

　　它就是一座“散户变大户”的便桥

　　从目前市场中类“余额宝”们的运行模式看，捆绑货币基金无疑是其风生水起的基本要素之一。因此，我们首先应搞清货币基金究竟是什么。简单地说，货币基金是一种投资工具，能够带你“搭桥”进入散户无法涉足的货币投资市场。诞生之际起，它就被广泛视为一种可以替代活期存款的理财方式。

　　从投资方向上看，货币型基金是以货币市场工具为投资对象的基金，主要投资于短期国债、回购、央行票据、银行存款等等。其流动性仅次于银行活期储蓄，每天计算收益，一般一个月把收益结转成基金份额，收益较一年定期存款略高。

　　按照参与资金的规模划分，货币基金分为A类和B类。A类供中小投资者投资，B类供机构和大额投资者投资。A类货币基金的最低申购限制一般为1000份，B类为500万份。

　　货币型基金的单位资产净值固定不变，通常是每个基金单位1元。投资该基金后，投资者可利用收益再投资，投资收益就不断累积，增加投资者所拥有的基金份额。比如某投资者以100元投资于某货币型基金，可拥有100个基金单位，l年后，若投资报酬是8%，那么该投资者就多8个基金单位，总共108个基金单位，价值108元。

　　货币基金之所以得到市场拥趸，主要源于高流动性和低风险性。投资者可以不受到日期限制，随时可根据需要转让基金单位；货币市场工具的到期日通常很短，货币型基金投资组合的平均期限一般为4～6个月，因此风险较低，其价格通常只受市场利率的影响。

　　动辄就6%到8%

　　余额宝们的高收益从哪来

　　令很多投资者大惑不解的是：都是一样的货币基金，为何从传统渠道购买时七日年化收益率只有4%左右，但通过各种“宝”、各种“通”的渠道就能获得动辄6%甚至8%的超额收益？余额宝们把钱都投到哪儿去了？难道互联网平台真有凭空“点石成金”的魔力？

　　据了解，互联网货币基金目前主要投资剩余期限在1年以内的国债、政府短期债券、企业债券、央行票据、银行定期存单、同业存款等低风险货币工具，分享货币市场的投资收益。其中，协议存款的利率比同期同业拆借利率略高，并且可以提前支取，因此货币基金投资协议存款所占比重较大。

　　特别是在资金面较紧的情况下，货币基金规模越大，其与机构谈判的过程中筹码就越多。据天弘基金此前披露的数据，余额宝基金有超过80%投资于银行协议存款。

　　除此之外，主办机构的有意为之，也是人为推升互联网货基收益的重要因素。“像阿里巴巴、百度、腾讯这样的大公司，资金实力雄厚，加上这些高收益的产品都有规模上限。他们把自己的流动资金买成货币基金，一手放弃自身应得的收益全补贴给客户，这样也不难造就高出行业一倍左右的超额收益了。”一位业内人士受访时对记者道出了玄机，“就算自掏腰包补偿一下投资者也花不了多少钱，10亿资金放一个月，如果本身能挣5%，百度只要再补贴3%就行了，即一年拿出3000万元，一个月也就250万元。效果比上央视打广告好多了。一旦藉此打开了局面，这一点点投入可以说是太值得了”。

　　高收益能否一直延续下去？

　　平均收益预期是4%至5.2%

　　受访的业内人士多表示，长期来看，余额宝等“宝宝”们的高收益只是一个阶段性现象，建议投资者需要在热潮中保持几分清醒。

　　首先，“钱荒”现象不会持久，高利率难以维系。中国的资本市场在多数情况下资金都是比较充裕的。余额宝此前阶段的高收益，主要得益于国内资本市场闹“钱荒”。但等过了银行年关揽储的时间节点，资金短缺现象将会有所改善。受其影响，货币利率自然会逐渐回落，从而导致货币型基金的收益率随之下降；其次，利率市场化将削弱货币基金的优势。中国当前的利率市场化压力主要体现在活期存款利率上。改革之后的存款利率都将逐步向货币市场利率靠拢。当前0.35%的活期存款利率在放开之后有向货币市场基金收益率靠拢的趋势，因此，未来存款利率上限逐步放开后，银行活期存款利率必将逐步上调，这将最终削弱余额宝们的高收益率优势。

　　某不愿透露身份的资深货币基金经理表示，目前市场对货基年平均收益的主流预期是4%至5.2%之间，如果银行间市场的资金紧张程度不断走高，那么收益率也可能在这基础上有所提升；反之则可能有所回落。他同时提示：目前场内各种动辄逼近8%的“七日年化收益率”，并不代表“每投资一万就能获得七百元的年度收益”。直白地讲，年化收益率只是一个“比方”，是为了投资者了解短期收益水平做的数据处理。一只货币基金在一年内的52个周末，可能有52个年化收益率，这些数据的平均数才是当年的真实收益水平。以刚刚过去的2013年来看，在这个堪称“中国货基爆发元年”的完整交易年度中，排名52只货币基金A类收益榜首的工银瑞信货币基金取得4.38%的总回报，而当年场内全部货币基金的年平均收益率为4.14%。

　　高收益背后风险犹存

　　经过上述讲解，想必大家对货基和互联网金融投资已有了较为清晰的了解。那么，“宝宝军团”的投资方向到底有风险吗？具体的风险点在哪里？

　　从理论上说，“直击”货币市场的货币基金基本不会面临太大风险，但随其搭上互联网金融这条“快船”并火速“进化”后，由此带来的更高市场关注度和参与度，似乎给这一投资领域带来了几丝风险。

　　直销"T+0"赎回是货基投资的一大亮点。对投资者而言，T+0机制可令大家不易错失转瞬即逝的交易时机；同时，资金量较大的投资者，可以利用买卖之间的价差，在不占用过夜资金的前提下博取套利收益。但在喧嚣背后，基金公司却为此承受着垫资压力。一家基金公司电商部副总经理介绍，货币基金T＋0赎回所需要的垫资约为资产规模的5%，即资产规模达到100亿元，需要准备5亿元应付T＋0赎回。“垫资跟基金公司的净资产密切相关，这就意味着垫资是会有瓶颈。这会影响到规模能做到什么程度。”事实上，目前规模已超4000亿的余额宝，其垫资是靠着支付宝的强大资金沉淀，但在节前仍传出垫资困难的传言。而此前证监会亦称，货基T+0业务如出现风险事件，将由基金销售机构自行承担。

　　似乎有些屋漏偏逢连阴雨之意，近期市场协议存款利率跳水，目前一个月银行协议存款的年化利率已经回落至4.8%附近，且有继续回落的迹象，而春节前该利率最高飙升至9%。这一动态，无疑令赖以飙高收益的诸多货币基金如坠冰窟。而这还不是坏消息的终结——近期有关货基的罚息传闻再掀波澜，在货基总规模抵近万亿之巨的关键节点上，货币基金投资银行协议存款时多获得“提前支取不罚息”的优惠政策条款，可以说货基惊人的高流动、高收益率很大程度就来源于此。一旦此项超级红利遭到监管层或银行业封杀，由此带来的冲击不言而喻。

　　最后，大家不妨回顾一下美国版“余额宝”的“生死书”——1999年，全球在线支付巨头PayPal公司创造了将账户余额投资于货币市场基金的模式，主要投资于以美元标值的高质量、短期货币市场投资工具，一度受到广大美国民众的热捧。这一幕看着眼熟吗？然而在遭遇金融危机之后，美联储实行超低利率政策，导致货币型基金收益率降至0.04%左右的水平，远低于2007年5%的收益率。2011年6月，PayPal宣布于7月底关闭其货币基金。

　　综而概之，“高收益伴随高风险”的投资铁律不会轻易失效。余额宝等互联网金融为基础的基金直销产品无疑也沿袭着基金的特点，有高收益，也有亏损风险。在高于银行活期存款收益十几倍的光环之下，余额宝类投资的潜力不可限量。殊不知，余额宝们高收益的浮华背后，暗藏政策风险和竞争风险，这是投资者必须清醒面对的问题。