美元走势成关键

　　瑞银集团外汇策略分析师GeoffreyYu试图为大家拼出一幅较为清晰的2009年图景。他指出，美元仍是眼下较好的“避险货币”，因为美国和全球经济疲弱使投资者依然保持较高的风险厌恶情绪，迄今为止还没有迹象显示主权基金经理有实质性撤离美元资产的迹象，因此美元至少在明年初将走强。

　　与摩根士丹利看法类似，瑞银也认为在2008年最后几周，随着全球风险偏好略有降温，美元将再度承受抛压，瑞银预计截至明年3月末欧元对美元将触及1.25，截至明年12月末汇价将跌至1.20。

　　兴业银行资金营运中心首席经济学家鲁政委认为，汇市各种悬念的焦点在于国际美元的走势。目前各国纷纷降息引发一股潮流，在零利率政策下，美国相比英国、欧元区等国家降息空间已经相当有限。从这层意义上说，不支持英镑明年对美元走强。而人民币明年对美元贬值的可能性依然很高，原因在于国内出口形势非常严峻，以出口退税来保出口的做法越来越不可持续，最终还是要通过汇率来进行调节。

　　对此，美林证券外汇分析师也指出，考虑到目前的利率水平，虽然中国央行表示，随着通胀水平的下降，将面临更多降息压力，但今后从降息中获得的市场收益将非常有限。

　　通过以上线索或能发现，明年汇市“最好的图景”恐怕是随着全球流动性复苏，美元从2008年的强势地位逐渐过渡到2009年阶段性走弱。随着市场稳定，美元需求开始减弱，在中国率领下，新兴市场的外汇储备开始重新增长和不断升值；至于“最坏的图景”，恐怕连经济学家都无法估计。有分析师已经开始寻找“另类”投资思路———认为选择瑞郎将是有前途的。

　　结构性产品

　　明年改打“稳健”牌

　　从零收益、负收益、到“假结构性”，银行结构性产品在2008年特殊的大环境下，成了投资者讨论的重点。即将到来的2009年为银行结构性产品带来的最大悬念是：春天能否如期而至？

　　自今年8月份以来，随着资本市场形势的恶化，结构性产品的发行一路下滑，11月发行数量更是减少到最低仅24款的水平，向来在这一产品领域甚为活跃的外资银行甚至连续几个星期停发产品。

　　中国银行资深理财分析师罗毅认为，对于结构性产品而言，明年挂钩类的产品将是值得注意的机会，但市场能否回暖还取决于大环境发展下投资者的心态，且这一转变过程有待时间考验。

　　罗毅指出，随着全球降息潮的降临，如此低的基准利率会驱使一批投资者冒险寻求更高收益，而挂钩类产品则符合这种心态。

　　他认为，“现在利率已经非常低了，他们肯定会寻求新机会，因此我觉得相比今年稳健类、非挂钩、保本保收益的产品，明年结构性的挂钩类产品会比较多，当然，风险和收益是并存的，挂钩类产品有高收益的可能性，但也有零收益的概率，因此选择的时候要更加谨慎，要分析其拿到高收益的可能性和概率有多大。”

　　普益财富研究总监李要深在分析近期结构性产品的市场动态时指出，利率挂钩型结构性产品目前正得到商业银行的青睐，并将获得持续关注，因为目前利率走势的预见性相对较强，其次则是指数挂钩型理财产品。

　　而高收益的亮点是否挽回投资者的信心？罗毅坦言，全球金融危机爆发后，投资者求稳的心态居多，如果全球经济得不到明显的改善，这种心态可能还会持续。社科院金融研究所王增武更是悲观预计，结构性产品至少明年前三个季度“日子都会不太好过。”

　　不过罗毅认为，今年结构性产品风险的暴露已经引发了监管部门的注意，明年必将加大对产品监管和审核的力度，因此对投资者而言，明年市场环境和管理环境会更好，一些相当极端的产品——零收益、全收益的产品将逐渐被淘汰，取而代之的产品将有比较宽泛的收益幅度，而老百姓从这些产品中拿到实惠的可能性更高。

　　李要深同样指出，随着监管力度加强，结构性理财产品都在寻求稳健的道路。据统计，11月商业银行发行的结构性理财产品中，22款理财产品为保本型，其余2款则保证了90%的本金安全，这说明商业银行已经在目前市场环境下，将理财产品的资金安全和收益相结合考虑，而不再只是强调收益。