带你找到财务数据的背后真相(2)

　　理财周报：众所周知财务报表有损益表、资产负债表和现金流量表，但是三个报表看哪个也是一门学问，三张之间是什么逻辑关系，如何去看呢？

　　清议：我个人建议，如果你初次介入，或者是初级投资者，暂时不要去看现金流量表，我个人是不主张现金流量表过分分析的，最重要的我认为是资产负债表。为什么呢？首先是，一个企业最核心的是你的资产怎么样？财务结构如何？如果恶化了什么都谈不上。其次是，损益表和现金流量表都能在资产负债表上体现出来。比如通过应收账款及相关的项目分析，你就能看得出他的现金流量、负债情况和财务费用状况。也就是说资产负债表实际上是损益表和现金流量表的集合。如果一上来就看损益，看主营收和利润增加了多少就跑去买股票风险是很大的。记住一句话：资产是损益的基础。

　　黄世忠：我个人的认为是现金流量表更为核心，虽然阅读和分析的难度比较大，但是确实一个企业赖以生存的血液。你去看损益表会发现，有的企业账面上有利润，但是银库里没有一两真金白银，现在投资界和学术界都越来越关注这个问题。另外，实际上从损益表——资产负债表——现金流量表，三个表是由表及里，层层深入，抽丝剥茧的过程，企业的活法真实不真实，都要最后到现金流量表来看。

　　申草：三个表格哪个更核心，我觉得也是要看行业。不过总体来讲呢，第三张表，现金流量表是附表，资产负债表和损益表可以推导出现金流量表来。大部分公司主要要看得还是每股收益不是每股现金流。

　　现在感觉很多人关注资产负债表甚过损益表，我想这里面有个背景，就是这一轮行情基本上是一个资产重估概念行情，地产、矿产资源等等，很多公允价值变动收益和投资收益没有反映到损益表上去，有些主业资不抵债，但是转眼拿了一块风水宝地或者金矿就活命了。所以现在我又觉的损益表和资产负债表都很重要。

　　真经：三位大师的独到解读方法

　　理财周报：投资者阅读三张报表，最重要的是看哪一部分，其中尤其是哪些科目？其中最核心的指标又该是哪些？其中有需要特别留意的指标又有哪些?

　　清议：三张表反应的侧重点不同，分别是讲盈利能力、资产状况和现金流的，分析起来其实没有种种公式那么复杂。我仍然强调，在资产负债表没有大问题的情况下，主营业务健康成长。

　　资产状况怎么去看有没有大问题呢？不用过分看重什么速动比率什么的，首先就看资产负债率是不是过高，一般来说制造业50%—60%就是个警戒线了，当然现在流动性过剩这不是一个大问题。其次重要的就是应收账款。应收账款和主营业务之间的关系，总体看是否合拍，如果应收账款大幅异动，甚至是大大超过主营业务增长，那不是好事情。回头来说，资产负债表确实重要，但是成长性公司可以稍微放宽一些。

　　然后去看主营业务。方法也是简单的，看看有没有持续稳定的增长，如何波动，要注意的是同比、环比都要注意分析，时间上要逐年、逐季度比较，要细心。举个例子，你仔细看看中石化，就会发现一二季度持续增长，但是三四季度环比就不断的滑坡，四季度滑坡相当大。最近油价飞涨，你就知道它一季度还有可能亏损。你看大盘这几天为什么跌成这个样子，跟中石化、中石油这个因素是分不开的。