结构化证券投资信托产品发挥较好避震功能

　　结构化证券投资信托产品发挥较好避震功能

　　近来，国内股市行情萧条，使得各类人民币理财产品受到了不同程度的影响。不过，结构化证券投资信托产品却由于投资渠道广泛和多元化组合等特点，发挥了较好的避震功能

　　结构化信托理财产品与一般信托产品的不同，主要就在于“结构”上。目前，国内信托公司设计的结构化证券投资信托理财产品具有几个可识别的特征。

　　首先，在信托计划的委托人上采用“一般/优先”模式。社会投资者是优先受益权委托人，一般受益权委托人则为机构投资者。“一般/优先”模式使委托人的收益与风险成正比。从理论上说，初始信托资金由优先受益权资金和一般受益权资金按一定比例配比。

　　其次，在风险承担上，一般受益权委托人(一般受益人)以其初始信托资金承担有限风险在先，而优先受益权委托人(优先受益人)承担相对较低的风险在后；在收益分配上，优先受益人则优先于一般受益人。结构化信托理财产品的避震功能也就体现于此，当该信托计划出现较大的风险并由此造成亏损时，机构投资者的资金冲锋在前，保障投资者的资金安全。与此相对应，当投资获得丰厚回报时，机构投资者的收益也要比个人投资者多得多。

　　此外，“结构”还体现在投资模式上。结构化证券投资信托产品就是投资的多元组合，此类产品可以投资股票、基金、债券、货币市场工具等多种有价证券，具体的投资比例由该信托的投资团队掌握。

　　银信合作产品

　　近几年，银行与信托公司时常合作推出相关理财产品，投资者有时在银行购买的理财产品中，不少就是信托类理财产品。但在银行购买信托产品与在信托公司直接购买有不同之处，首当其冲的就是投资门槛。银行类信托理财产品没有信托投资200份的数额限制，起价一般在5万元左右。而直接在信托公司购买的信托产品动辄需几十万元，从20万元、30万元到50万元、100万元不等；其次，银行类信托产品的收益率往往比不过信托公司的。因为银行是购买信托公司的产品，然后再拆分卖给个人投资者，收益自然会打折扣。

　　但是，购买银行类信托也有好处。在市场风险较大时，从信托公司购买产品是直接承担风险，而从银行购买就多了一道保护墙。但是，投资者在购买银行发行的信托类理财产品时，最好选择有不可撤销的第三方担保或是有信托破产隔离保护机制的产品，这样，即便信托项目出了问题，投资者还可以利用这些保护机制规避风险。并且，在理财计划的投资过程中，银行方面会不断监控资金的动向，对于信托公司以及项目的财务状况、资金动向、项目开展情况等进行专向管理和跟踪，可以在最大程度上规避原本风险较高的信托项目的投资风险。

　　另外，两种信托产品的不同还表现在流动性上。虽然有些信托类理财产品可以提前赎回，但必须是理财期限满1年后才可赎回。而不少信托类理财产品则直接规定不可提前终止，由于不是保本型产品，该类产品大多不可以质押，因此在流动性上稍差。这一点，需要投资者事先向银行核实。

　　从多方面来看，银行与信托结合的人民币理财产品比较适合对信托不太了解的投资者。如果投资者想追求高收益率，可以直接到信托公司购买。对于这些投资者来说，就需要事先做足功课，根据自身的风险偏好来选择产品。投资者应该谨记一点的是，收益越高风险越大是投资市场颠扑不破的真理，信托产品也不例外。

　　银行除了信托类理财产品，还有如投资银行间债券市场的债券型品种，提供保本的信用连结型产品和挂钩型理财产品。一般而言，这几类产品有不同的投资期限，但都比信托类产品短。由于银行类理财产品都有固定的期限，因而流动性较差，当市场收益率走高时，可能出现收益低于市场水平的情况；而信用连结型产品有可能出现到期不能还本付息的信用风险；挂钩型理财产品如挂钩对象表现不好，收益也可能为零。

　　结构化产品类比

　　结构化信托是信托的一种类型，各种信托都可以有结构化产品。目前，国内各信托公司主要力推的是证券投资类结构化信托。投资者选择信托产品时，主要有三个参照：一是选择有信誉的信托公司，投资者可以通过了解某公司的资金实力、诚信度、资产状况、业务水平、人员素质和历史业绩等方面来确定。举例来说，在国内，上国投和华宝信托公司的信托计划就多为结构化产品；二是信托计划的设计质量、信托财产的运用方向、管理方法和水平、信托的期限、流动性和收益率，以及信托财产的风险性与安全性等；三是投资者要选择与自己的经济能力、承受心理相适应的品种。

　　比较同类结构化信托产品，投资者主要应关注信托计划的风险控制、产品设计、投资收益率等要素。在产品设计方面，要看信托计划的投资方向是什么、募集的资金主要用于何处、是稳健型还是投资型等。比如上国投的“蓝宝石”系列信托产品中，E-1301信托计划的投资范围为首发新股的配售、申购；优化成份股的配股、增发和转债的认购、申购；封闭式基金；沪深300指数开放式证券投资基金；上证50和深证100指数开放式证券投资基金及交易所交易基金(ETFs)；期限7天以内的交易所国债封闭式逆回购品种等。这样的投资方向决定了该计划比较稳健，安全性强。而华宝信托的“大臧金”更侧重风险组合，收益高于E-1301，但风险显然也更大。

　　根据规定，信托产品不能向投资者承诺收益率，投资者只能从侧面了解某信托公司以往产品的收益率。一般来说，结构化信托产品以“家族”面貌出现，冠之以某某一号、某某二号的名称，但实际上系列产品之间除部分信托条件改变外，基本上没有太大不同。所以，投资者观察此前的信托产品收益率，就可预知后面系列产品大致的收益情况。

　　目前，市场上一般的结构化信托产品，投资者可获得4-7%的年投资收益率，但无法获得超额业绩分成，或仅能获得约5%左右的超额业绩分成。其中，华宝“大臧金”系列可获得超额业绩分成，但这是在资本市场环境好的情况下。如果市场环境不好，到期投资者可能仅获得本金保障，这一点在选择产品时，投资者要有清醒的认识。(上海证券报)