牛牛理财日报：学用基金组合分散风险(第141期)

    “把鸡蛋放在不同的篮子里”，几乎是人人皆知的投资入门法则。于是，买5只股票，再配上10只基金，成为不少投资者的投资模式。其实，以为投资的基金只数够多就是分散了风险乃是大错特错。本期的牛牛理财日报就是想告诉您：学会用基金组合法分散风险。

　　〈理财市场今日资讯〉：

　　基金QDII申购冷场 净值1元区潜伏赎回风险

　　“南方全球精选这两天的申购赎回情况保持稳定，申购和赎回的量都稳定在1亿元左右，申购略多于赎回。”南方基金公司副总经理许小松介绍说。

　　经过三个月的封闭期后，曾经受到巨额资金追捧的QDII基金近期开始陆续打开申购赎回。虽然目前赎回风险不太明显，但相比早前QDII基金发售时的一日售罄的局面，QDII基金打开申赎后在销售上显得冷清许多。

    6000点卖5000点买 机构投基做波段

　　在6000点附近赎回，在5000点附近申购，以保险公司为代表的机构投资者已经重新入场。《每日经济新闻》最近获悉，与很多散户投资者在市场处于狂热状态时高位抢进、在市场暴跌时又紧张赎回相反，与基金经理们保持密切沟通的机构却能先知先觉，通过市场的暴涨暴跌赚取更多的差价。现在，他们又已买进了。

　　随着机构资金的重新进场，沪深大盘终于突破底部盘整区域，展开持续反弹。而基金公司的销售人员也正在为如何利用本轮反弹行情去说服更多的投资者去购买他们的基金，而辛勤地筹划着。当然，这一切都将以鼓励长期投资和保护投资者利益的名义；但在各种光鲜的名义之下，一个同时需要予以提醒的可能是：这将是一顿由基金烹制的最后的晚餐。

　　期铜连涨如夏花绽放

　　不论是上海期货交易所(下称“上期所”)还是伦敦金属交易所(LME)铜期货价格在过去的几个交易日内均出现了大幅度的上涨。从18日到上周五，LME期铜价格由6320美元/吨上涨至6840美元/吨，涨幅达8.2%；从19日至昨日，上期所期铜主力0803合约期价从最低52250元/吨涨至58460元/吨，涨幅11.9%。

　　上期所期铜0803合约期价在昨日和上周五均达到涨停限制，上周四也接近涨停。对上期所期铜而言，这样连续的大幅上涨行情上一次出现的时间还是7月中旬。

　　股指期货交易低风险策略：股指期货套利

　　股指期货远月合约价格与近月合约的价格往往有一定的价差关系，如果价差偏离一定水平，就存在跨期获取低风险收益的机会。股指期货跨期套利是在同一交易所进行同一指数、但不同交割月份的套利活动。实际上，跨期套利买卖的是不同交割期的股指期货合约间的价差。跨期套利按操作方向的不同分为三种类别，分别是：牛市套利(多头套利)、熊市套利(空头套利)和蝶式套利。

　　今年登记明年放款 银行房贷节后或放量

　　第二套房贷调控补充通知(下称补充通知)下发半个月后，沪上各大银行已陆续开始以新的界定及利率标准运作房贷业务。在新旧规则交替的过渡期内，不少银行突击审核了一批房贷项目，却因年内放贷额度控制而暂缓放款。一股份制商业银行上海分行个人信贷部负责人称，“这个月分行积压了很多登记后等待放款的业务，预计1月份房贷会有较多增长”。

　　根据本报此前的跟踪报道，12月20日左右上海市各大商业银行已陆续开始执行新的房贷审核规则。工行上海分行人士称，各家银行对补充通知的解读相差不大，只是在开始实施的时间上设定了不同的过渡期。

　　市保监局提醒勿买假航意险

　　北京市保监局昨天提醒消费者，如经常出门应尽量选购保险期限相对较长的意外险来替代航意险，防止购买到虚假航意险，上当受骗。

　　今年12月1日，老版航意险已全线退市。但近日市场上出现了虚假航意险保单、以“会员保障卡”名义销售的航意险保单和外地保险公司的航意险保单。保监局提醒，不要购买以“会员保障卡”等其他各种名义销售的航意险保单和外地保险公司签发的航意险保单，以免上当受骗或发生理赔纠纷。

　　〈理财产品最新动态〉：

　　买保险莫忽视自动垫缴功能

　　本报讯(记者 刘嗣晶 通讯员 周薇薇)因为没及时退保，而在买保险时又选择了保费自动垫缴功能，因此王女士退保时被扣掉了好几百的保费。保险人士提醒，保费自动垫缴功能有明显的优点，但在退保时也要及时办理，否则可能会造成一定损失。

　　保费自动垫缴功能是指投保时勾选该功能的客户，续期缴纳保费时，若客户到期未按时缴纳保费，超过60天，则自动从该客户账户现金价值中垫缴当期保费，客户补缴当期保费后，现金价值还原。目前多数寿险公司都开通了这一功能。

　　京城出现航意险假保单

　　北京保监局昨日发布警示消息，北京航意险市场出现了假保单、以“会员保障卡”名义等违法销售的航意险。

　　据了解，目前在北京航意险市场发现了虚假保单、以“会员保障卡”名义销售的航意险保单和外地保险公司的航意险保单。“这几种形式的航意险保单都是违法销售的，其中航意险保单因为有地域限制，所以外地保险公司的保单也属于违法。”北京保监局有关负责人表示。

　　国债市场续强势 四年以下品种再受追捧

　　周一，交易所国债市场继续维持强势，指数在周五创出新高后再次高开高走，成交量也维持在较高水平。当日沪市国债指数开于110.50点，在短暂试探110.47点后连续走强，指数最高见110.64点，终收盘于110.56点，成交金额5.36亿元。

　　从个券表现观察，市场仍然维持普涨格局，有28只债券上涨，1只债券平盘，5只债券下跌。从成交活跃品种观察，市场成交多集中在剩余期限4年以下的品种，成交比较活跃的九只4年以下券种占据了市场总成交的85%以上，显示资金继续追捧该期限品种，而上述品种在价格上出现了0.1%到0.3%的涨幅，交易所现券经过连续上涨其收益率累积降幅比较大，与银行间债市相比，尤其是成交活跃的4年以下品种，两市利差在逐渐收窄，从这个角度观察，交易所2年以下品种已呈现劣势，而2到4年品种似乎还有一定的收敛空间。

　　〈牛牛理财每日支招〉：

　　学会用基金组合法分散风险

　　“把鸡蛋放在不同的篮子里”，几乎是人人皆知的投资入门法则。于是，买5只股票，再配上10只基金，成为不少投资者的投资模式。其实，以为投资的基金只数够多就是分散了风险乃是大错特错。分散化投资的主旨不在于买了多少只基金，而在于你的基金资产是否合理地分散于股票、债券等不同的大类资产，乃至你的股票基金是否分属不同的投资风格。将原本持有的5只股票型基金的数量增加到7只，并不能帮你有效地分散投资的风险，只是让你更像一个基金“收藏家”而已。

　　案例：

　　小祥是个激进派，10万元分别投资于上投摩根阿尔法等5只偏股基金上，每只2万元。尽管在本轮市场震荡中，这5只基金跌幅均在6%-7%左右，属于比较抗跌的偏股基金，可小祥仍然在不到两个月的时间里亏掉了大约7000元的本金。

　　小杨的投资风格则比较保守，10万元分别以5万元投资了1只偏股基金和1只债券基金，在本轮震荡中，虽然投资的博时主题净值跌了大约6%，亏掉了约3000元，但另5万元投资的宝康债券同期净值还上涨了近3%，弥补了他在偏股基金上一半的亏损。整体算下来，小杨这一个多月来只亏了约1500元。

　　结论：需在不同品种间做配比

　　目前，按照在股票、债券、货币市场工具等大类资产上配置范围的不同，国内基金大致可分为股票基金、债券基金、货币市场基金和混合基金。由于主要投资的对象不同，股票基金、债券基金的投资风险分别主要来自股市的波动和利率的变动，货币市场基金的投资则近乎无风险。

　　因此，将基金资产在上面几种不同的基金品种间做配比才是正确地分散风险的策略，而像小祥那样将所有资产都投向股票基金，即使基金只数再多，这些基金的投资收益都难免受股市系统性风险的影响，因此并不能起到分散风险的作用。

　　建议：组合投资两步走

　　如何将自己的基金资产在各类基金间做配置，进行组合投资呢？

　　第一层次：类型配置，配比随着生命周期走

　　将资金在股票、混合、债券和货币市场基金等大的基金类别上做类型配置是基金组合最基本的层面。专家建议，根据投资者的风险偏好和年龄结构，一般股票型基金的配置范围应在25%-75%。其中，含10%以下的全球配置的QDII产品，债券型基金的配置范围应在20%-50%，现金类基金的配置范围应在0-30%。

　　专家通常建议，更为细化的配置比例要跟着你的年龄走。比如，年轻人收入增长快，能承受较大风险，对收益期望较高，可较大比例地配置股票基金；人到中年，上有老下有小，收入与支出较稳定，风险承受度适中，对收益期望不太高，适合买混合基金和债券基金；而老年人投入的资金都是养老钱，建议买收益稳定、风险较小的债券与货币基金，买股票方向的基金也应尽量选择表现稳健的混合基金。

　　第二层次：平衡风格，六成大盘风格+四成中小盘风格

　　基金组合投资远非在股票基金、债券基金之间分比例配置这么简单，更深一步的层面是，将投向某一类基金的资产，进一步分散在不同的细分类型上，以降低风险。例如，在配置25%-75%的股票基金资产时，可考虑“大盘基金＋小盘基金”的组合或“成长基金＋价值基金”的组合。

　　这样做的好处是，既可以规避所选择的股票基金投资风格过于集中的风险，也有利于最大限度地分享市场板块轮动所带来的收益。例如，今年就是明显的市场风格主导基金业绩，“5·30”之前中小盘风格基金独领风骚，而大盘蓝筹风格基金在“5·30”之后表现居上，整体表现更为稳健。在这样的情况下，将“大盘基金＋小盘基金”组合配置就有益于在平衡风险的前提下尽量博取高收益。

　　具体来看，把大盘蓝筹风格基金作为主要的配置品种，配置比例不低于60%，在此基础上，灵活配置一些中小盘风格、主题类、灵活操作风格基金，动态把握市场阶段性机会，但这一部分的配置总比例不超过40%。

　　提醒：养“基”一般不超过5只

　　如上所述，对于分散基金投资风险来说，整个组合的分散化程度，远比基金数目重要。例如，1只沪深300(5227.450,20.32,0.39%,股票吧)指数基金可能比多只基金构成的组合更能分散风险。那么，到底应该买多少只基金比较好呢？

　　其实，这也并无定律，只有一些适用性较强的建议。基金投资一般不要超过5只，如3只偏股型、1只债券型和1只货币市场基金。通常，业内人士认为，基金组合里基金的数量太多还可能会降低组合有效性，增加交易成本。

　　美国晨星曾做过一个假设的投资组合：基金只数从1到30不等，同时更换组合中的基金品种，然后分别计算每个组合5年的标准差。高风险的基金组合通常收益和损失较大，但是较少的基金数目的价值波动的幅度也较低。

　　晨星发现单只基金组合的价值波动率最大。因此，长期来看，增加1只基金可以明显改善波动程度，虽然回报降低了，但投资者可以不必承担较大的下跌风险。组合增加到7只基金以后，波动程度没有随着个数的增加出现明显的下降。(唐元春)

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