国债市场续强势 四年以下品种再受追捧

　　□银河证券 冯琛

　　周一，交易所国债市场继续维持强势，指数在周五创出新高后再次高开高走，成交量也维持在较高水平。当日沪市国债指数开于110.50点，在短暂试探110.47点后连续走强，指数最高见110.64点，终收盘于110.56点，成交金额5.36亿元。

　　从个券表现观察，市场仍然维持普涨格局，有28只债券上涨，1只债券平盘，5只债券下跌。从成交活跃品种观察，市场成交多集中在剩余期限4年以下的品种，成交比较活跃的九只4年以下券种占据了市场总成交的85%以上，显示资金继续追捧该期限品种，而上述品种在价格上出现了0.1%到0.3%的涨幅，交易所现券经过连续上涨其收益率累积降幅比较大，与银行间债市相比，尤其是成交活跃的4年以下品种，两市利差在逐渐收窄，从这个角度观察，交易所2年以下品种已呈现劣势，而2到4年品种似乎还有一定的收敛空间。

　　目前的国债市场有如下特点：一是投资机构均具有比较明确的升息预期，即明年基准利息水平在目前基础上再度升息27至54个基点基本成为一种共识，上述预期迟迟没有进一步引发现券收益率的调整，说明目前的定价水平包容涵盖了升息27点的冲击；二是即使有明确强烈的宏观紧缩预期，但是大家普遍认为债市供求态势不受此影响，即国债市场可以作为一个分割出来的市场继续维持目前的平衡态势。另外值得注意的就是年底结算的因素，债市定价在这个阶段往往更有出现偏差的理由。总之，投资者的上述心理把债市推入了一个更为坚实的箱体，而具体到交易所债市，沪市指数更多的会在110以上徘徊。