炒股 越安全越赚钱(3)

　　机构谋变下一个安全地带

　　在“5.30”之前，天天拉涨停、股价飙升一个月涨幅高达50%的个股，大都是中小盘股。而具有高安全边际的大盘蓝筹股涨幅却落后于大盘。像招商银行(600036)，其在1月4日以16.99元开盘，在5月30日以20.07元收盘，在长达5个月的时间里涨幅仅为18.13%；又如工商银行(601398)，在1月4日至8月8日期间，沪综指累计上涨了74.29%，而工商银行仅上涨了5.29%。

　　但在此次蓝筹财富之旅中，万科A、招商银行等大盘蓝筹的财富效应可谓分外耀眼。但是，按照普遍预期的2007年业绩40%以上的增长率计算，沪深300的动态市盈率已到达34.5倍。万科A、招商银行、民生银行等曾经安全的蓝筹股，似乎也变得不安全起来。

　　从7月6日到8月10日，地产王者万科A(000002)的股价从18.50元飙升至33.76元，涨幅高达82.486%。尽管市场普遍看好万科A未来的高成长性，但是其预期收益率却迅速下降。在2005年，万科的市盈率在10倍左右，机构认为其未来10年的稳定增长水平在35%左右。在2006年，万科A总市值由200亿元增长到2200亿元，股价涨幅达到10倍。长期持有万科A的投资者获取了丰厚的收益。

　　然而，从目前来看，即便考虑到其在2007年净利润将增长122%，每股收益增长50%的短期前景以及其在2008年到2013年的稳定增长，万科A的潜在收益率已经下降到25%左右。可以说，万科A目前的股价基本上将其未来发展与潜在收益增长都反映出来了。

　　与此同时，目前万科B股比A股低10元左右，长远看其预期收益率将显著高于其A股。这意味着原本处于低估值的大盘蓝筹股万科A，已经开始变得不再安全。同样的情况，也开始或者已经出现在其它优质的品种上。例如：招商银行、招商地产、中国平安等等。市场人士认为，目前随着权重高价股的股价不断推高，“合理估值”正在演变成“合理泡沫”，许多个股如中国铝业等，已经超过香港H股价格将近一倍。

　　当万科A、招商银行、民生银行等曾经安全的蓝筹股，变得不安全起来时，谁将是下一个越安全越赚钱的品种呢？

　　正当投资者如履薄冰般持有手中的绩优蓝筹时，8月8日，权重股工商银行的涨停，给市场又带来一次巨大冲击。

　　当天，横盘蛰伏了144个交易日的权重股工商银行，伴随着上市以来的最大成交额以9.83%的涨幅报收。从今年1月4日至8月8日，沪综指累计上涨了74.29%，而工商银行仅上涨了5.29%。作为A股总市值最大的个股，工商银行冲击涨停意味着机构正在大举介入。

　　自8月8日至8月13日，工商银行(601398)和中国银行(601988)的4个交易日连续飙升，涨幅分别达到了22.2%和16.63%。业内人士分析，这两个高安全边际的个股涨停，并不单纯是蓝筹股的行情，它意味着机构正在从价值低估中挖掘投资机会，在寻找下一个越安全越赚钱的投资品种。

　　今年以来，工行的阶段涨幅明显落后于大盘。从估值来看，工行具备相对的优势。以8月9日收盘价计算，工行的市盈率仅为28.43倍，这一估值水平不仅在两市银行中是最低的，跟其它行业板块相比也具备相对优势。据统计，目前市盈率最低的三大行业分别是黑色金属21.96倍、化工22.17倍、纺织服装32.80倍。可见，工行的相对估值目前处于A股市场的低端。

　　可见，机构资金大举进入工商银行主要是为了谋求足够的安全边际。而这种被动的投资方式，之前并不多见。机构投资偏好的转变与市场目前的估值状态关系密切。从目前来看，A股市场中大部分个股股价的向上空间都在短期内受到极大制约。或者说，至少从短期看，A股市场可供机构投资者选择的投资品种已经不多了。

　　然而，对于机构投资者来说，完全空仓是不现实的。正是在这种必须持有一定数量股票，而有吸引力的投资品种又不多的情况下，机构投资者的投资偏好开始发生变化。他们开始转向挖掘低估值的个股，寻找着下一个越安全越赚钱的品种，继续谱写着越安全越赚钱的投资主题。