理财新观察

　　何肖颉博时新兴成长基金经理

　　业绩增长将带来新一轮行情

　　博时基金公司最近发布公告，宣布由基金裕华转型而来的博时新兴成长股票型基金，于7月19日开始，通过交行、建行等银行和各大券商的网点，限量150亿元集中申购。在基金转型之后，原裕华的基金经理何肖颉继续担任博时新兴成长基金经理，从而保持该基金投资风格的延续性。据何肖颉介绍，基金转型之后，博时新兴成长基金继续保持了基金裕华以成长为主线的投资风格。他认为，中国经济正处于长期稳定增长周期，现阶段中国A股市场仍属于新兴市场，整体上处于成长期，上市公司所属产业的生命周期大多处于稳定增长或加速增长阶段。在合理估值的前提下，高速成长是获取超额收益的根本保障。因此，博时新兴成长基金将力图在全市场、各类行业中挖掘出新兴高速成长企业，重点投资于预期利润或收入具有良好增长潜力的新兴成长型上市公司，以期实现高额回报。显然，在保持追求企业成长性的主线下，博时新兴成长基金的投资目标更加广泛，其对成长性的追求，比基金裕华更加鲜明和突出。

　　刘明大成优选基金拟任基金经理

　　首只创新型封基运作解读

　　国内首只创新型封闭式基金——大成优选股票型基金于7月23日起开始发售。单位基金份额认购价格为1.00元，认购代码“150002”，简称 “大成优选”。该基金是近5年来，也是2004年6月《基金法》实施以来发行的第一只封闭式基金。据大成优选基金拟任基金经理刘明介绍，这只基金为契约型封闭式股票型基金，存续期5年，成立后3个月内在深圳证券交易所上市交易，并将考虑在深交所LOF平台下，引入主交易商制度，与深交所和多个拟任主交易商合作，保证后续运作和日常交易的平稳。此次募集份额上限50亿份，实行“末日比例确认”的销售方式。其中场内募集份额30亿份，通过全国60多家券商公开发售，募集期为7月23日至8月10日；场外募集份额20亿份，通过中国银行和大成基金公司直销网点公开发售，募集期为7月25日至8月10日。基金管理人将根据实际募集情况，调整场内和场外募集份额。他同时透露，这只基金将采用优选个股、动态估值、集中持有的主动投资策略，力争获取超额收益。

　　晨星

　　开放式基金近一周回报率泛绿

　　晨星近期公布了最新一期基金业绩排行榜，由于大盘的反复下跌，开放式基金近一周的回报率一片泛绿，大多数都是以“-”开头，但是也有几只基金逆市而上，获得了“+”的回报。例如，在股票型基金中，中信红利精选就是其中之一。同样是中信基金旗下的产品——中信经典配置基金在最近一周的回报率为-0.45，但是与其他多数配置型基金动辄负一点多，甚至负两点多相比，似乎微不足道。也许有的投资者会问，不是不让关注短期基金业绩吗？对此，专家表示，短期业绩在一定程度不能说明什么问题，但是对于那些能在短期弱市中冲破重围、逆市而上的基金来说，在一定程度上体现了其风险控制的能力。而对于投资者来说，短期业绩可以作为参考，长期业绩更值得关注。从此次晨星数据来看，截至7月6日，中信红利设立以来的总回报率为327.77%，“出生”弱市的中信经典配置基金自设立以来回报率为209.79%。

　　申银万国证券

　　打新股年化收益8.4%至10.7%

　　据申银万国一份报告显示，上半年网上新股认购年化收益率在8.4%至10.7%之间。这一数字随着下半年红筹股回归会再创新高。报告同时指出，若要保证新股中签，至少需要210万元。但210万元对于大多数个人投资者而言都望尘莫及，通过机构“打新”成为解决这一矛盾、稳定获利的最佳模式。作为“打新”理财产品的开拓者，日前，中信银行推出打新股新品——“中信理财之新股支支打”，巧妙地将活期存款与证券市场相连接，让活期存款也有了高“利息”。产品不仅保持了活期存款高流动性，且极大提高了储户收益。相较“打新股”不断攀升的高收益，在央行多次调高基础利率的同时，活期储蓄利率并没有相应增长，年利率仍为0.72%。根据央行统计，截至今年5月底，中国各类金融机构中的活期储蓄总计62097.3亿元，通过投资“新股支支打”，将使这类活期存款也能获得高“利息”。

　　段鹏程诺安价值增长基金经理

　　现阶段选股三要点

　　在最近一段震荡行情中，诺安价值增长基金的表现非常突出，究竟在震荡行情中如何规避风险以获得稳定收益？在诺安价值增长基金经理段鹏程看来，震荡行情中规避回调风险主要从两方面来完成，一是注意到市场较高的估值水平，把握到市场要调整的信号，对仓位进行调整控制；另外是选择优质企业，这点更为重要，因为具有投资价值的优质企业在调整过程中的调整幅度通常较小，而调整结束后的获利空间良好。在目前阶段，段鹏程在选股上强调三个点：更注重企业成长的明确性和持续性。比如一些周期性企业，短期内业绩增长可能非常好，但没有持续性，投资这类股票风险很大；二是投资周期类股票时要留出足够的安全边际。从估值角度，要以更便宜的估值水平买入这类型股票；三是强调所投资企业应具有明确的核心竞争力。公司的竞争壁垒越强越好。段鹏程判断金融业、地产业是未来关注重点。同时，居民的可支配收入持续增长意味着，应关注受益于消费升级的行业，如食品、品牌服饰、汽车、白色家电等。

　　王帅光大保德信新增长基金经理

　　高比例分红有利规避市场风险

　　2006年4月，中海分红增利基金首创“归一分红”，通过大比例分红将基金净值降到一元附近，再开展持续营销。此后，大比例“归一分红”就成为基金持续营销的独门暗器。但有一种意见认为，采用大比例分红开展促销活动，会导致基金经理被迫卖出大部分股票，以获取足够的已实现收益满足大比例分红要求。在股票大幅卖出和买入过程中，不但存在比较大的冲击成本，还需要较长时间完成减仓，又可能错过市场机会，存在很大的机会成本损失。这种说法有一定的道理，但前提是在单边上涨的市场环境下，大比例分红才有可能影响业绩。如果是震荡市、或是单边下跌的熊市，分红则能让投资者兑现收益，降低投资风险。如本次光大保德信新增长基金，选择3900点的高位震荡的市场环境进行高比例分红，一方面可以主动降低仓位，同时借助分红持续营销，募集新的资金准备逢低建仓。从这个角度来看，如今的震荡市里，投资者购买高比例分红后净值下降的开方式基金有利于规避市场调整风险。

　　钱龙

　　下一个热点属于红筹回归

　　近日港股两大热炒主题QDII及红筹回归，令一些红筹、国企股都有不俗升幅。市场预计今年8或9月，将会有第一只红筹回归A股。由于红筹回归A股已不存在实质性障碍，加上A+H两地同步上市的成功，红筹排队回归趋势明朗，只要满足回归四大条件，包括市值不低于200亿元、最近3个会计年度累计净利润不低于20亿港元、50%以上资产或利润均在境内产生，以及上市满1年即可。预计未来港股与A股将又掀起一场A+H联动行情。值得注意的是，此迹象在近日含回归题材的港股身上就有所体现，估计已有大户基金先行炒作，若再加上QDII资金，未来市场会看重回归A股的红筹，下半年的投资重点就在于此。事实上，只要选用国内目前唯一获港交所授权的实时港股行情服务钱龙港股通，即使身处内地，也一样可以随时把握最新的A+H股联动的状况。

　　林彤彤汇丰晋信基金首席投资官

　　消费服务业将更重要

　　随着近期大盘维持强势震荡，A股市场似乎感染上了江浙黄梅天的阴郁，失去了上涨动力。对此，汇丰晋信基金公司首席投资官林彤彤认为，近期的调整主要由于短期累积涨幅巨大，整体估值水平偏高、以及结构性泡沫的泛起所导致，但是市场并未因此而根本性改变。林彤彤表示，在市场整体性机会不大的情况下，只有更加严格地贯彻落实精选个股的投资思路，才能在阶段性调整行情中保持领先优势。这也是他管理的汇丰晋信龙腾基金的主要投资策略。目前，龙腾基金和汇丰晋信旗下其他两只产品2016生命周期基金、动态策略基金，在建行各大网点一起上线销售。对于未来行业配置，林彤彤表示，由于

出口退税政策的大幅调整以及政府可能出台更严格的宏观紧缩政策，严重依赖投资及出口的行业受到冲击，消费服务行业有望在经济增长中发挥更重要的作用。因此，龙腾基金会继续加大在保险银行等消费服务行业、电力设备、受益于环保节能政策的相关上市公司的投资。

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