换掉垃圾捂住好股 降低成本等反弹

　　市场在调整中经历着热点的切换，对投资者来说，也应对自己手中持有的股票来一次洗牌。投资者一定要注意合理的控制仓位，同时进行谨慎的交易。对于业绩好、有成长性的股票，最简单的办法就是采取紧捂不放的策略。

　　文/本刊记者 冯庆汇

　　华尔街有句老话叫做“一月进，五月出”。通常5月到8月是股市青黄不接，而且动荡不定的高危时期，即使在牛市中亦是如此。在这个时候，等待观望和相对保守的操作可能反而是最好的策略。

　　业绩增长的两类机会股

　　一般而言，调整的同时往往伴随着热点的切换。在这波调整中，前期受到投机资金疯狂炒作的概念股、题材股，如果没有真实的业绩支持，或者没有实质性的资产注入，其股价很难回到前期的高点。相反，另一些业绩增长可期的股票开始成为后期的主流板块。调整恰好提供了换仓的良机。

　　金融、地产板块又一次成为被看好的对象。根据各家金融机构分析员对2007和2008年的业绩预测来看，金融、地产板块的赢利高增长最为明确，较高的国民储蓄率，温和的通货膨胀，以及持续的经济高速增长将长期支持保险、证券、地产、银行的业绩高速增长。

　　同时，在国内成本提升以及

　　从宏观角度来看，上市公司盈利增速的逐步回落可能是不能回避的事实，但总体回落的同时还伴随着结构的分化，行业之间的差距可能逐步拉大。因而对投资者来说，对市场节奏的把握，尤其是选股的难度将大大增加。

　　中金在近期发布的投资策略报告中预测，2007年下半年开始，上市公司的盈利增长将逐步回落。中金预测，2007年和2008年的盈利增速将达到37%和23%，如果剔除所得税下调所带来的额外的增长，2008年的预期增速仅为19%。和2006年41%的增速比较，07、08年的回落趋势相当明显。其中今年上半年和下半年的盈利增速分别为57%和20%，因而预计下半年盈利增长的趋势将是见顶回落。

　　另一个重要的因素是，2006年第一季度，受钢铁、电力等行业的拖累，企业的业绩呈现负增长，从而使得2006年的业绩呈现低基数，这一点，也为2007年上半年的业绩增长创造了条件。可以预见的是，进入2007年下半年低基数效应将明显减弱，盈利增速也将有所回落。

　　不过有趣的是，尽管宏观来看盈利增速回落的趋势明显，但分析师对个股的盈利预期却不断调高。年初时对2007年盈利增长预测为24%，如今却已经达到37%。分析师普遍寄希望于宏观经济环境的改善，以及外生性的影响。有分析师认为，下半年业绩超预期的可能性同时存在，美国经济的复苏，以及资产注入、重组所导致的外生性增长，都将可能进一步推动市场的上涨。从这个角度来看，未来个股或者是行业的机会，要大于系统性的机会，个股的选择将尤其重要。

　　目前来看，有两类机会值得关注。

　　一是即将而来的中报行情。随着中报的临近，不少分析师认为，中期带来业绩惊喜的公司将有望成为下阶段市场的关注重点。根据中金的研究，中期业绩接近或者超过50%的公司，主要分布在金融(保险、证券、银行、地产)，大宗商品(钢铁、建材、化工)，消费(家电、纺织、家具)，航空航运，电子元器件等行业，这些行业均值得重点关注。

　　另一个则是资产重组带来的机会。根据wind咨讯的统计，05年到现在2年半的时间内，A股市场共发生1154次，资产剥离案64次，资产置换476次，一般性资产交易1820次，增发公司120家，07年以来提出增发预案的有156家，资产重组发生的案件大大高于过往。

　　资产重组通常能带来盈利能力的大幅提高，近2年来，上市公司业绩的超预期增长除了宏观经济环境改善所带来的内生性增长外，资产重组所带来的快速增长已经成为市场的长久热点。

　　尤其是A股市场的情况比较特殊，一方面是资产重组的收购价格非市场化，带来了很大的空间，另一方面，类似整体上市等重组方案，往往是较大的资产规模装入较小规模的上市公司，所带来的利润增厚效应相当明显。投资者可以特别关注这类有增发预案，同时以增发方式进行资本运作的公司。

　　中长线看好股票捂着不放

　　前期套牢的股票，除了考虑减仓以外，对于一些基本面确定，中长线看好的股票，最简单的方法就是采取紧捂不放的策略。需要强调的是，绩优蓝筹股，或者是有确定性资产注入预期的股票才适合这一策略。