出口退税政策抑制股市 几家欢喜几家愁(2)

　　各大板块几家欢乐几家愁

　　1. 纺织、服装板块所受打击最大

　　从7月1日起，纺织品与服装的出口退税率再下降2%。在上市公司中，商品出口的比重在企业经营中占很关键的位置，尤其是纺织服装类上市公司，对商品出口的依赖性最大，退税率每下调1个百分点，就将影响行业利润约4.6%。可见，此次出口退税的调整，将使得大量低盈利能力的服装和粘胶企业最终被迫退出国际市场。

　　东方证券研究员施红梅认为，由于人民币持续升值、出口退税继续下调、结构性产能过剩、贸易环境的不确定、国际比较优势的削弱和技术创新及品牌建设薄弱等因素带来的行业压力依然很大，短期而言是挑战大于机遇。从 2007 年起国内纺织行业将由前期的快速增长步入平稳增长阶段，未来的3-5年纺织行业将面临一个盈利增速下降、内部优胜劣汰的过程，此次出口退税的再次下调将加快这一进程。未来只有具备持续技术创新能力或具有品牌和渠道优势的企业才能获得更好的发展机会。

　　2. 钢铁、机械行业影响有限

　　根据调整政策，附加值不高的焊管产品出口退税率下调13个百分点，部分钢铁制品出口退税率下调8个百分点，仍有钢管等部分高附加值产品保持13%的出口退税率不变。经过几次调整，我国目前的钢材出口既有退税13%、5%的产品，又有加征5%、10%、15%出口关税的产品。

　　中信证券分析师周希增、李宏亮表示，此次调整涉及范围有限，对钢铁行业而言，这次调整涉及金额和范围要远小于前两次调整，而且钢材贸易商已经提前规避出口退税再调整风险。所以预计对相关行业的上市公司业绩不会造成较大的负面影响。

　　可见，目前的钢材出口政策是“有保有压”，目的是使钢铁企业减少低附加值、低技术含量产品的出口，转向高附加值、高技术含量产品的出口。

　　此外，对机械行业影响也有限，除了一些整机公司的铸造件产品在此次调整范围之内外，基本没有影响。此次政策调整不仅很明显表现为对机械装备行业影响非常小，而且更突出了国家出于促进我国经济增长方式的转变和经济社会可持续发展的目的，而对有较高附加值、有技术含量的机械装备产品的出口采取大力扶持的政策意图。从本次政策对上市公司的影响来看，机械行业的主流上市公司都不在本次退税政策调整范围之列，从而显示出了机械装备行业的投资价值。

　　3. 有色金属遭遇双刃剑

　　出口退税涉及到有色金属的有两个方面：一是非合金铝制条杆等简单有色金属加工产品出口退税全部取消，二是其他金属及其制品(除已经取消和本次取消出口退税商品以及铝箔、铝管、铝制结构体等)出口退税率下调至5%。

　　根据最新的进出口数据，本次取消退税品种的合计出口量为89.21万吨，占出口铝材(含铝产品)的42.55%；合计出口金额为30.2亿美元，占出口铝材(含铝产品)的36.60%。此次政策调整一方面对行业的长期健康发展提供支撑；同时，将会拉大国内外铝材的价差，对铝价形成压制，出口退税的调整对有色金属行业而言是一把“双刃剑”。

　　海通证券分析师杨红杰认为，从出口产品的调整结构方面来看，铝箔等高端产品的生产企业，如新疆众和(600888)、南山铝业(600219)等将不会受到影响，反而会是一种利好；而对于单纯的电解铝生产企业会造成一定的影响，从而加快我国电解铝行业产业链的整合和重组。从国内外市场一体化的角度来看，出口退税的调整在一定程度上会促使国内外价差进一步缩小，未来产品出口走势主要取决于国内外市场的供需关系。