遭遇次级债重压 央行力推资本新工具

　　本报记者 崔帆

　　国内多家银行次级债已经接近或者达到发行上限，央行力推混合资本债，希望借此突破银行自身的资本困境

　　“混合资本债在兴业银行和民生银行进行了试点后就停止了发行，是因为我们对试点情况进行调研分析，相关监管部门进一步细化标准后，将在商业银行中大力推广。”央行研究局一位副局长在接受《财经时报》采访时透露了混合资本债的进展情况。

　　《财经时报》了解到，此次监管部门力推混合资本债，除了希望借此突破银行资本困境，还有意对银行的融资结构和融资成本进行调整。

　　市场需求

　　“结合试点结果和我们的调研综合发现，加大混合资本债的发行非常必要，也很急迫。”央行研究局一位司长向《财经时报》表示。

　　实际上，早在2004年，中国银行业全面实行资本充足率管理时起，央行和银监会就开始密切关注金融工具创新和资本补充问题，只是在时间顺序上，监管部门率先推出次级债，再推出混合资本债。

　　根据中国加入WTO(世界贸易组织)承诺，国内银行业在五年过渡期结束后，将全面执行巴塞尔协议，巴塞尔协议将银行资本分成核心资本和附属资本，其中附属资本就包含次级债、混合资本债等，并要求银行的资本金充足率不得低于8%，核心资本充足率不得低于4%。

　　“在2003年12月，兴业银行首度发行次级债作为补充资本方式之前，国内银行普遍的资本充足率远低于8%这个下限规定。”兴业银行参与混合资本债课题研究的薛瑞峰介绍，“在随后的两年多时间里，有十多家商业银行通过发行次级债的方式实现了资本充足率达标。”

　　根据央行2006年四季度中国货币政策执行报告统计显示，截至2006年底，国内商业银行累计发行次级债1653亿元，计入资本的次级债约占发债银行全部资本的五分之一。

　　“按照巴塞尔协议的有关规定，商业银行发行的次级债可以计入附属资本，但最高不超过核心资本的50%。”上述央行研究局司长透露，“我们调研发现，目前符合条件的商业银行已经基本用足次级债限额，进一步补充资本渠道有限，银行急需寻找到新的工具来补充资本，突破资本困境。”

　　中国社科院金融研究所所长李扬亦同意这一观点，他并强调：“如果一家银行的资本充足率达到8%，并已经发行过次级债，但仍然不能满足未来贷款增长的需要，这类银行发行混合资本债的愿望就更强烈。”

　　调整资本结构

　　“其实，我们主动推行混合资本债，并不是为了补充资本的应急措施，而是从筹资成本的角度出发，合理安排融资结构、降低银行融资成本。”央行研究局的官员向《财经时报》强调力推混合次级债的目的。

　　据悉，这次央行的调研发现，国内银行的资本充足率虽然通过发行次级债得以提高，但补充资本、再融资仍然存在不少问题。如，商业银行能够发行股票的银行数量较少，未上市的股份制商业银行， IPO融资的不确定因素仍然较大；即便是已经上市的银行，也很难根据贷款的增长及时补充资本金，境内A股上市公司的再融资手续也很繁杂。

　　值得注意的是，虽然监管部门有意力推混合资本债，但同时会对发债主体设定严格的“准入门槛”，即监管部门将根据银行资本充足状况对资本不足的银行采取包括限制业务、限制增设机构、限期补充资本、行政接管直至提请宣告破产等干预手段，从而使发债的银行风险较低且可控。

　　到底国内银行发行混合资本债的规模能有多大？

　　根据巴塞尔协议，在银行资本构成中，附属资本不得高于核心资本100%；在附属资本中，次级债不高于核心资本的50%，这意味着，附属资本还有75%的空间可供发挥，混合资本债券可以作为新的资本性工具来补充附属资本的发行空间还很大。

　　丰富债市

　　“扩大混合资本债的发行，将进一步丰富债券市场的投资种类，满足长期品种的投资需求。”中国人寿资产管理公司债券部负责人左季庆表示。

　　据悉，混合资本债在银行间债券市场挂牌、发行，购买对象包括银行、保险公司、基金公司，且由于混合资本债存续期较长，多为十年以上，所以更适合长期投资者，如寿险公司、养老基金、社保基金等。

　　“混合资本债券作为新的资本工具，应当避免长期次级债出现的问题。”李扬强调。

　　目前，长期次级债最大的问题是银行间过度相互持有。银行间交叉认购长期次级债的行为，并没有分散银行业的系统风险，只是变相地将银行存款转成了银行附属资本，这种账面的划拨对系统的资金进行了重新分配，表面上提高了银行资本充足率，但系统外的长期资金没有进入，所以不能真正有效化解系统风险。

　　对此，《财经时报》了解到，银监会曾将规定，商业银行持有其他银行发行的混合资本债，不能超过自身核心资本的20%，这不仅限定了银行间互持混合资本债的空间，还将引导非银行机构投资混合资本债。

　　链 接混合资本债混合资本债是比普通股票、债券更复杂的金融工具。与目前商业银行普遍发行的次级债相比，混合资本债具有较高的资本属性，当银行倒闭或清算时，其清偿顺序列于次级债之后，先于股权资本。此外，混合资本债在期限、利息等方面具有许多特征，如债券期限要求在15年以上，且10年内不得赎回，10年后银行有一次赎回权，但需得到监管部门的批准。