智囊团

　　闫旭

　　华宝兴业行业精选基金

　　拟任基金经理

　　调整带来低成本建仓机会

　　在大盘创出低点之后，管理层迅速再度放行新基金的发行，四支新基金获得证监会募集批文，新发基金的动向一时成为市场关注的重点。在我看来，“5·30”市场大跌前，其实已经有所征兆，管理层陆续出台了一些降温措施，但股市仍然一味冲高。后来的调整实际上很大程度是市场自身的要求。

　　市场调整后人气的恢复可能需要一段时间，但调整结束后市场将仍会创出新高，因为支撑市场向好的基本因素和逻辑都没有发生任何实质性变化，市场长期向上的趋势并没有改变。针对市场出现的一些最新变化，此前散户战胜基金的年代很难重现，专业投资时代已经来临。经过本次调整，市场中蓝筹核心股票泡沫已经不明显，部分蓝筹甚至存在低估的现象，这为新基金的建仓提供了难得的机会。相反，缺乏业绩支撑的题材股仍然存在较明显的泡沫，其股价继续调整的压力依旧较大。机构的新增资金将重点关注二线蓝筹，特别是成长性具有优势的个股。

　　李泽刚

　　泰达荷银基金经理

　　市值轮动规律再现

　　5月30日，财政部宣布调整

证券(

股票)交易印花税税率，从现行1‰上调到3‰。一石激起千层浪，股市开始了剧烈的调整。虽然结构化泡沫不可避免地会遇到结构化调整，但是散户主导市场的过度情绪化导致恐慌放大，并最终波及全局。未来走势究竟会如何发展？

　　我们认为，由于

中国经济持续高速增长、人民币稳步升值、上市公司利润快速增长，市场中长期趋势不会改变。近期政府调整的目标是维持市场整体形势依旧稳步、健康发展的趋势下，化解泡沫风险，即维持蓝筹(指数)稳步、健康发展的形势下，打击题材股过度炒作。如此一来，近期A股市场的宽幅震荡进一步夯实了股市长期向上趋势的基础，前期题材股鸡犬升天的走势不再，使得A股市场的结构性泡沫得到了释放，估值水平迅速降低，股市长期向上的基础更为扎实。近期市场大小盘股市值轮动的规律再现，从投资的角度，根据市场的阶段特征动态调整大小市值股票的配置比例，可以提高投资效率，实现超额收益。

　　张晓东

　　富兰克林国海弹性市值基金经理

　　用平均成本法战胜市场震荡

　　近期由于印花税政策的出台，股市出现了较大幅度调整。不少投资人来电询问我们牛市是否已经大势已去？现阶段是不是应该收回投资保持观望状态？我们认为，财政部的政策出台其初衷是希望为狂热的股市适当降温，而由于短线过热的投机行为以及市场的脆弱心理，令股市出现了意料之外的深幅调整。这次调整可以令原先对股市风险认识不足的参与者对投资产生更清醒的认识，同时也能够促使中国股市的长期发展趋于理性和健康。

　　从长远的眼光来看，我们不会在此刻对中国股市的前景失去信心。那么我们现在应如何避免市场调整带来的损失和风险？在震荡的市场中，建议大家不妨考虑采用资产配置的方法以及平均成本法，分散自己的投资风险。成功的投资，源于在可控风险下获取收益。我们不妨为自己构建一个“投资组合”，学习基金经理们将“鸡蛋放在不同的篮子里”。

　　另外，市场的震荡可能令不少初入市场的投资人遭受了暂时的损失。在坚定投资的同时如何摆脱亏损？历史经验证明，除非是一个永远下跌的股市，否则我们只要在市场下跌时以相同的金额买入更多的份额，有效摊低平均的投资成本，则一旦市场稍有好转，就有可能轻易地摆脱亏损并获得诱人的投资回报。这就是我们常说的平均成本法。对于震荡的市场而言，只要我们对后市依然充满信心，那么我们不妨将每一次的深度调整看成是投资机会，通过平均成本法战胜市场的震荡。

　　张龙

　　华夏平稳增长基金经理

　　保险策略受青睐

　　近期市场震荡加剧，许多基金投资者在市场中饱受洗礼，逐渐走出了基金投资的误区，有了与以往不同的基金投资观念。我们注意到，新基民选择基金存在一定的误区，往往是以“便宜”作为首选，基金净值在一元左右的基金备受追捧；而有些经验的基金投资者就按照基金涨幅排行榜来购买基金。

　　在之前单边上涨的市场中，这些基金投资方法也许都获得了不菲收益。但是，随着近期市场大幅下挫，很多基金投资者都认识到基金投资存在一定风险，选择基金一定要考虑到基金的产品设定以及投资运作是否有保险策略。有效控制风险、设置保险策略的基金逐渐受到投资者的青睐。

　　比如为了有效控制风险，我们在契约中特别强调运用TIPP投资组合保险策略实现对投资组合的风险进行监控。其基本思想是通过设定的风险收益水平，设定相应风险控制水平以及安全底线，根据资产净值确定组合风险资产投资上限，在组合价值上涨时，上调安全底线，降低在险资产比例，相应兑现部分收益；而在投资组合价值下跌时，风险资产比例也会随着基金净值的减少而减少，从而也可以增进组合的安全性。

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