境外固定收益产品导航图(2)

　　公司债券(Corporate Bonds)　公司债券的期限一般介于1~30年之间，但也有例外。从风险方面给公司债券分类，可以分为投资级、推荐投资、可投资级，相应的穆迪评级和标准普尔评级分别为 Aaa～Baa 和 AAA～BBB，Baa/BBB以下为投机级或垃圾债券。公司债券的风险较大，其收益率也相应提高，较大规模公司债券可在全球市场发售和交易。

　　公司债券种类很多，不同信用等级的公司债券风险溢价不同，具体体现在其利息水平不同。风险高的企业，其债券的利息水平必然高。同时许多债券还附有修改或允许发行人修改债券到期日、提前赎回债券以及偿债基金等条款，而改变了债券的风险和收益水平，进而影响债券的利息水平。

　　大额可转让存单( Certificate of Deposits，缩写为 CDs )

　　大额可转让存单，是由

商业银行和金融机构发售，按一定期限和约定利率计算，到期前可以在二级市场上流通转让的证券化存款凭证。推荐境内个人投资者投资于有 FDIC (美国联邦存款保险公司)保险的可转让定期存单，其种类包括：

　　一次性可转让定期存单(Bullet CDs) 其初次或新发行的期限从3个月至5年，利息按月、半年或到期支付，利率水平较高，认购起点也不高。

　　可赎回可转让定期存单(Callable CDs)　这种存单发行银行可按照某种条件予以赎回，所以发行时票面利率通常比Bullet CDs高。该存单期限比较长，为 3.5年、5年、7.5年和20年等。

　　可赎回阶梯式可转让定期存单(Callable Step-Up CDs)　该存单发行银行可赎回，其利率开始较低，之后定期增加，其平均利率通常比固定利率高，发行期限从3.5年至15 年。

　　零息票可转让定期存单(Zero Coupon CDs)　该存单没有规定利率利息，到期值为面值，按面值折扣购买。

　　大额可转让存单，买卖便捷、起始金额较小、品种期限丰富、风险较低、收益稳定(见表2)。

   

期  限	3个月	6个月	1年
收益率	4.75	5.00	5.15

　　注：本数据为2006年5月31日当日收益率，CDs收益率变动不大。

　　数据来源：国债投资网

　　上述传统固定收益产品既面向机构投资者，也面向中小投资者，收益相对稳定，风险溢价成分较为简单，便于投资者识别，适合于无风险偏好、追求长期稳定收益的投资者。

　　衍生固定收益产品

　　衍生固定收益产品是在基础金融产品(即利率、

汇率、商品、指数的现货及期货等金融产品)的基础上，利用金融工程技术设计出来，收益相对固定的金融产品，如资产证券化、货币市场工具等创新产品，但因其结构复杂、风险与收益水平难以识别、单笔交易规模较大，主要面对有投资经验、有风险承受能力、具有一定资金规模的机构投资者。这里主要对资产证券化产品加以介绍。

　　资产证券化产品，是金融产品的设计者将一些具有相同特征、不同现金流的基础金融产品(贷款)，进行重新整合后而形成的一个独立的新产品，其收益可以是固定的，也可以是在一定范围变动的。与债券产品不同的是，其结构复杂、风险较高，通常每月即支付现金利息。

　　近年来国际金融市场上资产证券化产品发展迅速。美国资产证券化市场的规模已经相当于同期美国国债市场的2倍。其中美国住房抵押贷款支持证券(MBS)和资产支持证券(ABS)等资产证券化产品比重较大。

　　收益相对固定的组合产品

　　针对普通固定产品(债权)收益水平较低，而其他(股票、期货)金融产品收益较高但风险也高的特点，金融产品设计师们利用金融工程技术，专门设计出一些新的金融产品。这些产品以风险较低的债券与收益较高的股票为基础，组合进股指、期货、期权等衍生金融产品，从而使其收益相对固定或保证本金，同时也有机会获得较高收益。

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