境外固定收益产品导航图

　　尽管银行代客境外理财已经松绑，但我国大多数投资者对境外金融市场和产品还比较陌生。本文将以美国金融市场为背景，就代客境外理财主要涉及的境外固定收益金融产品，为投资者作一简要介绍。

　　传统固定收益产品

　　传统固定收益产品主要是指一些结构比较简单、收益相对稳定的债券、大额可转让存单等产品。

　　债券(Bonds)

　　境外金融市场上的债券，可根据发行主体分为国债、机构债券和公司债券。国债因其风险小、收益稳定，成为基础的固定收益产品，而机构债券和企业债券风险大于前者，收益也依次提高。债券的种类繁多，债务发行人不同，决定了不同债券在收益率、面值、本金安全性、到期期限、赋税，以及提前赎回、回售和偿债基金等重要条款方面有所不同。

　　美国国债(U.S. Treasury security)三级标题　美国国债是最基本的固定收益产品，由美国

财政部发行，信用风险几乎为零，因此相对收益也比较低。其主要品种可按投资期限，分为短期国库券(Treasury Bills)、中期国债(Treasury Notes)、长期国债(Treasury Bonds)、通胀指数国债(Inflation Index Bonds)等。美国国债具有一个全天候高流动性的二级市场，交易活跃，买卖差价小，流动性很强，利息收入免交州和地方所得税，且面值一般不高，付息方式有附息、零息、浮动等，期限越长其利率或收益率越高

　　以往的研究发现，如用美元为计价单位分析债券的风险和收益，美国国债市场的风险和收益最低，然后是加拿大、欧洲国家，日本国债的风险和收益率较高。如用本国货币为单位分析，则德国政府债券的风险和收益最低，英国较高，而日本则偏离了主要市场线，风险居中但收益率非常低。这说明国债的风险和收益与各国的汇率、经济发展等诸多因素相关。

　　机构债券(GSEs or Agency Bonds)三级标题　机构债券主要是由政府或政府主办的企业发行，为公共政策所支持的农业、交通、环保等活动融资。主要类型有市政债券(U.S. Municipal Bonds)、一般责任债券(General Obligation Bonds)、收入债券(Revenue Bonds)、换新债券(Refunded Bonds)等。这类债券由政府财政收入担保，信用较高，仅次于国债，评级一般为AAA，利率通常比国债高一些，其变化形式也较多。部分债券的利息免征州或地方所得税。机构债券最低认购金额为1万美元，期限一年以上，通常半年付息一次，以100美元为报价单位。另外有一些税金预期票据、收入预期票据、拨款预期票据等市政票据，浮动利率债券和反向浮动利率债券等产品可以考虑，受地域和规模的限制，这些固定收益产品不一定在全国乃至全球市场发售和交易。

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