三招应对牛市震荡(4)

　　三大招数可化解风险

　　招商证券认为，与未来巨大的上升空间相比，现阶段的任何调整都只是中国资产长期牛市中的一个小波折，都只是给投资者提供逢低增持优质资产的机会。大跌之后继续恐慌抛售并不可取，过多考虑10%的调整空间可能使投资者失去持有未来3年上涨100%股票的机会。

　　对于牛市信念坚定的投资者而言，这次调整将提供一个非常好的逢低买入优质资产的机会，例如金融、地产、食品饮料、商业零售等。对于行情末端表现较好的资产注入与重组板块，在市场完全企稳后再考虑重新介入则更为稳妥。

　　短期而言，市场已经历了比较完整的轮涨，接下来需要板块切换来奠定再次上行的基础，而板块轮换势必带来宽幅震荡。

　　对于已经轻仓的投资者，大可继续轻仓，在股指继续下挫时再择机选股做反弹，反弹时选股可注意几点：一是选择近期一直未涨，近二天又呈现超跌特点的个股，这类个股反弹要求强烈；二是个股以业绩成长性好，目前定位相对偏低，股价具有基本面作支撑；三是技术上已调整到下档支撑位，具有调整到位展开反弹的态势。

　　对于重仓的投资者，市场仍存在反抽2900点确认趋势带来的减持机会。

　　分析师建议投资者继续坚持“不追涨、不杀跌、急跌买入，冲高卖出”的波段操作策略，如果短期股指有望下跌至2600 点以下，将有望为短线的资金带来短线买入的机会。建议投资者积极把握。但同时应该注意，毕竟一年多的上涨幅度过大，期间没有进行过充分的调整，因此中线可能面临着一波幅度更大些的调整，投资者需保持一定的警惕。

　　从具体的操作手段来说，投资者可以通过精选个股、以合适的价位投资封闭式基金、谨慎地参与权证投资这三大招数来达到进可功、退可守的目的。

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　　提高存款准备金率对股市影响有多少

　　经过一个春节长假，消息面上，影响股市最大的就是央行再次提高商业银行存款准备金率。在2个月不到的时间内央行2次上调存款准备金率，一方面说明流动性过剩压力非常大，另一方面，也体现了准备金率作为回收流动性的工具进一步常规化的特点。

　　央行表示，当前国际收支顺差矛盾仍较突出，贷款扩张压力较大，需要根据流动性的动态变化再次提高存款准备金率，以巩固宏观调控成效。贸易顺差和巨额外汇占款是造成流动性过剩的主要原因。最新数据显示，2007年1月份中国贸易顺差158.8亿美元，虽然环比有所下降，但同比增幅为67.3%。

　　申银万国认为，央行提高提高存款准备金率0.5个百分点，将回收1600亿元。自2006年7月以来，央行已先后5次提高存款准备金率，累计上调2.5个百分点，至此，商业银行存款准备金率已达10%。

　　相对于股市充裕的流动性，1600亿元不会对股票市场流动性产生实质性影响。居民储蓄进入股票市场是当前A 股最大的流动性所在，而提高存款准备金率难以降低居民储蓄对股票/基金投资预期回报率。宏观货币紧缩政策不会直接作用于居民储蓄，也就难以收紧股票市场的流动性。

　　有研究预测称，今年市场资金的总供应在8000—10000亿元左右，总资金需求在6000亿元左右，资金供应远远大于需求，这将支撑股市走向繁荣，优质股票将继续呈现严重供不应求的局面。

　　申银万国认为，由于存款准备金率上调主要在于回笼过剩的流动性，在资金仍然充裕的情况下，没有办法解决银行信贷投放过快的问题，因此存款准备金率上调的情况下，仍不能排除升息的可能。

　　根据投资、信贷、物价的数据考虑，申万认为3、4 月份仍将是升息的敏感期，其对市场的影响将大于上调存款准备金率。

　　流动性负面预期也许要到3 月底、4 月初慢慢出现。加息、外汇投资管理公司发行债券、“小非”减持都会在一定程度上干扰流动性预期。