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放贷人一味追求业务量也导致贷款授予给了信用不佳的客户。借款人只需支付5%或10%的首付款——有时甚至为零——而没多久之前标准还是20%。“越是深入我们称之为勉强合适的借款人的市场，风险就会越大，”瑟嘉陵如此提醒所有的借款人和放贷人。“这真像是定时炸弹。”
强劲的浮动利率式房贷
与I-O贷款和多选式贷款相比，传统的浮动利率式房贷看上去颇为保守。最初的12个月，借款人通常会享受到较低的“优惠利率”。随后，每年的利率都会根据市场条件调整。因此，还贷金额可能每12个月就变一次。但每笔还贷款项中都有部分是还本金的，和传统的固定利率式房贷一样。由于利率有可能会变化，标准的浮动利率式房贷的风险比固定利率式房贷高，但比I-O贷款和多选式贷款的风险性要低。浮动利率式房贷的应用也逐渐增多。根据沃顿商学院房地产学教授托德·斯奈(Todd M. Sinai)的调查，在过去的两年间，约三分之一的新房贷用的是浮动利率式的，“目前这是主流贷款形式之一”，斯奈教授这样认为，并指出，2001年浮动利率式房贷所占比例异乎寻常的低，只有12%，而20世纪80年代后期，却占到了一半。
浮动利率式贷款的不还贷率从来就没有成为一个严重问题，斯奈教授补充说。人们倾向于把还贷放在第一优先的位置。由于房价持续走高，而浮动利率式贷款的借款人从第一笔还款起其债务就开始减少，如果借款人有经济困难，通常情况下会把房子卖掉，这样会得到比自己的欠款多得多的钱。“浮动利率式贷款的使用率本身并不是一个特别需要警觉的问题。我认为这种贷款的风险性并不像人们想象的那么高。”
斯奈教授的观点是，贷款的不还贷率将走入一场异乎寻常的“完美风暴”中。利率调高，促使浮动利率式贷款的还款数增加；而房主的收入增加却赶不上还款额的升高；房价走低，这样卖了房子也不能得到足够清偿债务的钱。斯奈教授补充说，I-O贷款和多选式贷款的大量实施是一种全新的情况，没有人知道如果利率增高经济衰退时会发生些什么。“银行的确无法知道自己承担的是什么样的风险，因为目前形势的压力并不严重。”
这也是引起沃彻特教授担忧的因素之一。“我们没有以往的情形可以用来测出最有可能的不还贷率，这些贷款太新了。”她说，在90年代中期，放贷人开始使用自动承保程序来发放或拒发贷款。这些程序在预测贷款的不还贷率方面，比以前用的主观制度要精确得多，因为主观制度主要依赖于放贷人员的判断，使得贷款会发给那些低信用值的客户和只支付很少量的首付款的客户。不富裕或风险性高的客户目前也能得到贷款，但需支付更高利率的利息，以此减轻放贷人的风险。
但是，沃彻特教授说，放贷人并没有足够的数据来了解究竟要设多高的利率才能平衡风险，而同时利率必须要低才有竞争力。自动承保价格也无法精确的预告I-O贷款和多选式贷款的风险，因为缺乏历史经验。“对于银行来说，支持房地产价格的走高是制度性的需要——而一旦增高，就是潜在的泡沫。”
乐观主义者的市场
由于房产价格在近年内的持续高涨，放贷人开始变得信心十足，认为房子本身的价值将足以支付不能还贷而丧失房子赎回权的借款人的债务。
但房价为什么要升高呢？部分是因为低利率使得借款人有大笔的金钱要花掉。新型贷款为市场带来了更多的借款人，更为房价走高推波助澜，沃彻特教授说。她认为，这推波助澜的力量还颇可观。
沃彻特教授同时指出，房产的定价并不如股票和其他债券的定价那样科学，因为市场上充斥着乐观主义者。认为房价定价过高的人置身局外，使得狂热者们一个比一个出价高。相反的，在股票市场，悲观者们可以通过卖空或买入固定期权来预测股票价格将降低。
沃彻特教授说，在房地产市场，乐观主义者们倾向于坚信房价将持续走高，因为房价已经一直在升了。同样，法律保障的空白使得近年来在一些经济迅速发展的州，房地产商不能保证房源的增长足以满足需求的增长，这样更有助于房价的高升。
有的专家持不同观点，认为真正的房价泡沫基本不存在，通常只是少数资金过热的人在炒作。房主并不能点点鼠标就卖出房子，但却可以卖出股票，因此当泡沫破灭时，房价很难像股票价格一样会一落千丈。通常情况是，房价的升高之后会有一段平稳期，而不是大范围的崩盘。
但沃彻特教授指出，80年代房市泡沫破灭时，一些过热的市场如加利福尼亚和波士顿地区，房价跌了30%到40%。房价跌落的最大幅度和房价此前涨上的最大幅度一样。很多很多的市场在过去的数年中都攫取了惊人的财富。因此，这个国家中的众多地区都会遭遇房价的下跌。沃彻特教授这样认为，“这些地区可能达到30个到40个，而不是一两个，” 她补充说，很明显，因为I-O贷款和多选式贷款的大量应用，借款人不还贷的风险会比较高。
沃彻特教授这样预计，虽然接二连三的不还贷事件并不会使美国陷入长期的经济衰退，如日本发生的一样，但是缩紧银根将会限制经济增长。虽然不可能知道哪些放贷人和投资人承受着最高的风险，因为很多贷款是与抵押债券捆绑在一起的，并在全球市场范围内交易，因此不还贷实际上会造成抵押债券的损失，使全球的众多金融机构和投资人受损。“当在经济循环中我们经历衰退期时，其[大量实施新型贷款的]后果就是衰退会变得更严重。”
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