上市险企中报盈利预计下滑五成 成败皆因权益类投资

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　　上市险企中报盈利预计下滑五成 成败皆因权益类投资

　　股市的双刃剑效应在保险公司经营上显露无疑：去年红火的股市让保险公司大赚，盈利也出现了大幅度增长，但今年股市低迷，保险公司盈利受到严重影响

　　《投资者报》记者 潘亦纯

　　资本市场的低迷给险企利润带来的冲击显而易见。

　　公开资料显示，目前已有中国人寿、中国太保、中国太平、新华保险、西水股份（600291，股吧）、天茂集团（000627，股吧）等6家上市险企公布了2016年半年报业绩预告，除天茂集团因将国华人寿的盈利并入财务报表使得净利润有所增长外，其余5家上市险企上半年净利润同比均出现了不同程度的下降。

　　中国人寿、中国太保、新华保险等也预计有五成左右幅度的净利润下降，分别为65%~70%、46%、50%。国寿、太保、新华3家险企均在预报中指出，上半年投资收益的同比大幅下降成为今年中期业绩预减的主要原因之一。中国太保方面告诉《投资者报》记者，由于去年资本市场向好，公司的投资收益大幅上升，今年上半年投资收益则有所减少。此外，受连续降息影响，固定收益类投资收益率也略有下降。

　　实际上，整个保险行业的投资收益情况在上半年表现确实不如人意。据保监会统计数据显示，今年上半年，险企的银行存款和债券投资实现收益1429亿元，同比减少26亿元，股票和证券投资基金收益241亿元，同比减少2612亿元。

　　除中国太保外，《投资者报》记者近日还就投资收益的相关问题与人保、新华等上市险企相关负责人取得了联系，但大多均表示公司8月下旬即发布半年报，目前处于静默期，截至发稿前并未对相关问题做出回复。

　　权益性投资拉净利润后腿

　　从公开资料及保监会公布的数据来看，权益性投资俨然成为上市险企净利润下降的主要原因之一。据《投资者报》记者统计，截至今年一季末，8家上市寿险业务持股市值达1559亿元。由于目前大多数上市险企半年报均未披露，记者只能以2015年年报数据及2016年一季报数据作为参考，对上市险企的重仓流通股盈利状况做出判断。

　　据Wind资讯数据统计，如以2016年3月31日及6月30日的收盘价计算，今年上半年，8家上市险企在重仓流通股的投资上均出现了不同程度的浮亏。其中，平安人寿、中国人寿及新华保险浮亏金额较大，分别达91亿元、65亿元及54亿元。

　　2015年开年的股市熔断制度使得大部分险企今年一季度的股票投资损失惨重。数据显示，如按3月31日的收盘价计算，平安人寿一季度浮亏达74亿元，远超二季度17亿元的浮亏，类似的情况还发生在国寿、人保、太平等险企上。

　　此外，据记者观察，平安银行（000001，股吧）、工商银行（601398，股吧）、建设银行（601939，股吧）、云南白药（000538，股吧）等持仓市值的缩水是平安人寿上半年浮亏的主要原因，其中平安银行浮亏近40亿元，几乎是浮亏总金额的一半，不过由于平安银行是其战略投资，持股是否缩水影响不大。

　　“遍地散网”式投资未见成效

　　与平安人寿仅持有26家上市公司的重仓流通股相比，中国人寿的股票投资有点像“遍地撒网”。据Wind资讯数据显示，截至今年一季末，中国人寿共持有160家上市公司的重仓流通股，涉及医药制造业、计算机、化学及电气机械等48个行业，其中还持有老百姓（603883，股吧）、松芝股份（002454，股吧）、天业通联（002459，股吧）3家上市公司超5%的股权。

　　数据显示，今年上半年中国人寿浮亏达65亿元，其耗资十几亿元买下的两亿股招商轮船（601872，股吧）的股份，今年上半年浮亏达5.6亿元，大华股份（002236，股吧）、中航资本（600705，股吧）、海康威视（002415，股吧）、人福医药（600079，股吧）、骆驼股份（601311，股吧）、歌华有线（600037，股吧）等近10只个股上半年也有超1亿元的浮亏，由此看来，中国人寿持股多家上市公司以分散风险的模式并没有给其带来可观的投资收益。

　　值得关注的是，虽然上半年天茂集团权益性投资浮亏28亿元，但这样的状况在二季度获得一定好转。数据显示，今年二季度天茂集团重仓流通股投资浮盈0.85亿元，主要盈利来源于长江证券（000783，股吧）、有研新材（600206，股吧）等个股上半年股价的提升。

　　此外，中国太平、中国太保、西水股份、中国人保等由于持仓规模并不太大，所以上半年重仓持股的浮亏金额均在20亿元以下。

　　行业基本面仍向好

　　虽然投资收益下降导致了上市险企净利润的下滑，但险企投资的灵活性及政策利好等原因使得保险行业的基本面仍维持向好趋势，多家机构也表示上市险企的价值指标更值得关注，从机构发布的研报来看，上市险企2016年上半年新业务价值增长强劲，持续发展能力有所提升。

　　据海通证券（600837，股吧）预计，A股原四大险企中国人寿、中国平安（601318，股吧）、中国太保、新华保险上半年新业务价值同比将分别大幅增长50%、45%、45%和20%。

　　海通证券认为，新业务价值高增长的原因主要包括了几个方面，首先是工业经济的下行导致保险行业的保障与理财功能被投资者广泛关注。其次，保代考的取消使得险企营销员持续增加，上市险企对营销员的培训也使得营销员质量及人均产能得到提高。

　　此外，上市险企推进价值转型，产品价值率保持稳定；二季度严格停售高预定利率与高现价激进型产品，负债成本下降；太保、平安等推进客户经营转型，进行精准营销与个性化服务及低息环境降低保单销售难度等也成为主要原因。