今日A股单边下挫，沪深300指数期货大跌1.56%，上证大跌1.4%。一根大阴线把之前政策利好带来的大涨几乎全部吃掉，依笔者看，A股的转市或已经来临，中期下跌或已开启。就今天的大跌，笔者看原因无外乎两个，一个是GDP公布在即，济学家预测，中国今年一季度的经济增长很有可能达不到官方目标7.5%，不少机构预测值为7.2%~7.3%，动能减弱的情况可能要比预想的严重。法巴银行首席经济学家甚至预测一季度增长只有6%。另一个原因是，中国3月社会融资规模同比大降19%，M2增速12.1%，创2001年以来最慢增速，显示政府为控制金融体系风险而采取紧缩措施。

　　如果说以上的原因是照常今天大跌原因，那么笔者所判断的中期下跌的原因，就是政策利好与基本面博弈的战局中，基本面疲弱完胜。

　　首先，救市政策能不能指望？答案是否定的。我们先来盘点一下最近的救市政策，一个是区域建设，无论京津冀也好，海西也好，西部崛起也好，都是旧坛装新酒，一个是铁路投资加大，还有就是保障房，纵观总总，都是小打小闹。经济学者哈继铭表态，最近公布的刺激政策规模较小，仅相当于GDP的约0.21%。近期政府公布的稳增长政策主要体现在两方面：加快铁路建设和保障房建设。我们的估算显示，这些措施下，铁路和保障房的固定资产投资增量分别为540亿元和680亿元，合计1220亿元，规模仅为全国GDP的0.21%，对于经济的拉动作用较为有限。而且财政部副部长表态，不太可能出短期大规模刺激方案。

　　其次，经济基本面是不是真的很糟糕，答案是肯定的。出口、投资、消费、生产几乎全军覆没。今年3月出口同比下降6.6%，进口同比降11.3%(美元计价)，远远不及预期的同比4%左右的进口增速和7%左右的出口增速。4月上旬日均电量增速3.3%，较3月下旬4.1%继续下滑。加之一线房地产成交量下滑，三四线房地产降价的局面愈演愈烈，整个经济疲态尽显。

　　落实到操作上，优先股也好，沪港直通车也好，都是股市制度层面的改革，难以改善企业盈利这个根基，所以短时效应明显，随着明天GDP数据公布，未来市场将重回为主导的行情，中期跌势或以开启，激进投资者可逢高沽空，保守投资者可能指数有效下破沪深300指数2200整数关口再入场。

　　首创期货 于海霞