宏源期货：做空焦炭1805

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　　一、焦炭转强

　　焦化厂焦炭库存累计降幅较大，但钢厂焦炭库存并没有出现累积，且高炉开工率维持历史低位，反映出部分贸易商从焦化厂购买焦炭并囤货，投机性心理较强。在钢厂焦炭需求没有明显改善的情况下，仅仅靠贸易商拉动以及焦化厂自身亏损的提涨需求，现货难有再大幅上涨空间，况且焦化厂亏损已经得到改善。在盘面高升水下，做空焦炭安全边际较高，维持前期焦炭弱势震荡观点不变，可参与逢高布局空单。

　　从图中可以看出，盘面炼焦利润较实际炼焦利润偏高过多，有回归需求，焦炭相对焦煤将偏弱。

　　图1：现货与盘面炼焦利润

　　资料来源：WIND，宏源期货研究中心

　　二、结论与投资建议

　　综合以上原因，短期内我们选择做空焦炭而非焦煤。

　　仓位：30-50%

　　策略一：做空焦炭1801

　　手数：100；

　　入场区间：1992-2000

　　目标区间：1980-1991

　　止损区间：2010-2025

　　策略二：做空焦炭1805

　　手数：50

　　入场区间：2092-2100

　　目标区间：2050-2090

　　止损区间：2110-2130

　　宏源期货