策略类型： ZA主观趋势
投资策略：
核心观点：
基本面
基本面上看，近期石化装置检修较少，石化开工率小幅下滑，库存方面的上涨反映出来的问题就是下游需求的跟进不足，由于环保限产，规模以上塑料加工企业限产50%，下游需求不及前期，但受成本端支撑，短期内仍有上冲10000的可能。
投资逻辑
基本面分析
上游市场：原油
图1：美原油主连走势图
数据来源：招金期货研究院
原油价格经过前期的大幅拉涨已经突破年内压力位，目前处在高位震荡阶段，本周原油价格出现小幅回调，进入突破震荡区间之后的首个调整浪，11月8号公布了EIA原油周报：
美国11月3日当周EIA原油库存 +223.7万桶，预期 -245.40万桶，前值 -243.50万桶。美国11月3日当周EIA汽油库存 -331.2万桶，预期 -185.00万桶，前值 -402.00万桶。美国11月3日当周EIA精炼油库存 -335.9万桶，预期 -100.00万桶，前值 -32.00万桶。
虽然EIA原油库存出现了上涨，涨幅超过预期，但由于汽油和精炼油库存的下降，其中EIA汽油库存降至2014年11月份以来新低，精炼油库存降至2015年2月份以来新低，原油价格并没有大幅下滑，后市我们认为短期内原油在不出现大的利空情况下，仍然处在偏强震荡走势。
根据CFTC能源持仓周报的数据，投机者截止11月14日当周所持NYMEX WTI原油期货和期权净多头头寸增加31，906手合约，至349，712手合约，看涨情绪创逾八个月新高。投机者所持NYMEX和ICE原油期货和期权投机性净多头头寸增加28，297手合约，至409，963手合约。原油价格并没有在这个位置深度回调，表现出了较强的势头，从成本端对塑料价格起到一定的支撑作用。
中游市场：库存和开工率
表1：PE装置检修表
数据来源：Wind，招金期货研究院
十一月份PE装置计划检修以及正在检修的装置如表所示，月初检修装置较多，但中天合创12万吨的高压装置、四川石化30万吨的全密度装置、兰州石化20万吨的高压装置集中在8号检修结束；上海石化三套装置在11月份均有检修计划，其中一套5万吨的高压装置从八月就开始检修，暂无开车计划，另外一套5万吨的高压装置计划在月底检修4天，上海石化同时还有一套25万吨的低压装置计划在月中检修一周；煤化工方面，蒲城清洁能源30万吨的线性装置自10月15日开始检修，计划在11月15日开车；总的来看，进入十一月中旬之后，供应端的供应情况相对来说比较充足。
图2：四大的地区部分PE石化库存
数据来源：招金期货研究院 隆众资讯
石化库存方面，截止到11月15日，四大地区石化库存在5.7万吨左右，较上一统计日增加197吨，涨幅在0.34%，但是同时本周社会库存下降3%，社会库存主要原因在于中东伊朗等地货源供应紧张，导致港口了库存的下降。社会库存方面虽然是有有小幅的下滑，但是总的库存上看，要远超去年同期。
图3：石化装置开工率
数据来源：招金期货研究院
石化装置开工率方面，本周聚乙烯装置开工率在94%左右，与上周基本持平，从区域来看，开工率变化相对不大，华东地区依旧维持超负荷状态，根据我们的了解，齐鲁石化塑料厂开工率始终维持在高位，临淄区的环保检查对其生产影响并不大，主要影响的是规模较小的下游企业。
总的来看，十一月份石化装置检修较少，装置开工率较高使得供给端供应较为充足，下游需求方面，随着时间的推移和环保检查，预计将会进一步下滑。供强需弱格局导致石化库存将会进一步增长。
风险因素
本策略在应用过程中，仍存在部分不确定因素所导致的风险，包括但不限于以下内容：
1、石化装置临时检修；
2、商品期货出现集体趋势性上涨；
3、原油持续上涨；
若出现以上情形，需对本策略及时做出相应调整。
招金期货
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责任编辑：宋鹏
