11月份面临的情况是供应压力有所增长，同时需求稳中有升的局面。而期现价差变动带来的投机需求将成为影响行情的重要因素。所以，对于11月份来说，一定重点关注期现价差的变动。而从基本面整体的情况来看，11月份上半个月仍将消化供应增加带来的压力，市场仍有望继续向下寻底，L1801近期或将下探9350—9400元一线；而PP1801则有望下探8500元一线。而后期如果市场气氛好转，期价有望重拾升势，继续冲击本来走高以来的高点。
一、行情回顾
图1：L1801&PP1801日K线图
数据来源：博弈大师、工业品研究所
10月份国内聚烯烃整体走势呈现出冲高回落的态势。十一假期之后，期价经历了短暂的下调走势，随后开始企稳回升，并实现了一波上行走势，整体上涨幅度在600元左右。从上图可以看出，本轮上涨并未能冲击到9月初的高点，在10月中旬期价就开始停滞不前，在高位盘整了一个星期左右之后，期价开始跳水，截止到10月底，期价基本回到了月初上涨的起涨位置。
从基本面来看，10 月份中间商库存压力逐步被消化，月底价格再次转弱，属于市场对 11 月份供需压力增大预期的提前反应，不过由于目前价格仍处于相对低位，价格回落的空间仍相对有限，往下大概率进一步考验下方各自的支撑位。具体来看，L1801的下方支撑在9400元一线；PP1801的支撑在9300元一线。
二、基本面分析
（一）国际油价强势走高
图表 2： 原油走势图
数据来源：Wind资讯 弘业工业品研究所
图表3： 美国原油库存图
数据来源：Wind资讯 弘业工业品研究所
美国油价在近一个月走出了一个“V”型走势，一方面中东地区冲突对原油供应存在偏紧预期，加上OPEC称将减产协议延长至2018年年底，导致原油供给压力有所增加，从数据上来看，9月OPEC产量为3274.8万桶/天，环比8月增加8.9万桶/天，与去年同期相比减少69.9万桶/天，降幅2.09%，美国油价近两周来收回前期跌幅，目前已接近今年4月份的高位。
EIA数据显示，截至10月13日当周美国商业原油库存为4.56亿桶，环比前一周减少573.1万桶，高于预期的降低385.0万桶，库存继续创下新低。与3月高点相比，EIA原油库存跌幅达14.8%，库存持续降低对油价形成支撑。我们判断，油价目前已经逼近今年以来的高点，随着利好继续发酵，国际油价有望突破55美元/桶的压制，继续向上开拓空间。
（二）、进口方面，11月份进口量大概率出现回落
图表 4： PE进口量和增速
数据来源：Wind资讯 弘业工业品研究所
图表 5： PP进口量和增速
数据来源：Wind资讯 弘业工业品研究所
由于8、9月份国内市场整体表现强势，进口利润明显，导致进口量维持高位。9 月份我国 PE和 PP 的进口量分别为 111.5 万吨和 27.3 万吨，环比 8 月份都有增长，特别是 PE，接近历史最高水平。但随着10月中旬开始期价持续走低，进口套利盘逐渐回落导致整体进口量出现下滑，预计 10、11 月的进口量大概率将高位回落至正常水平 80-90 万吨附近水平，而 PP 的话考虑到国内供应的进一步增大，进口量仍会处于历史低位。
（三）、11月份供应压力有所增加
据统计，宁煤三期 45 万吨 PE 和 60 万吨 PP 在 9 月份已成功试车，计划是 11 月份再次正常运行；另外还有云天化 16 万吨 PP 计划 11 月份投产。新装置的投产将使得市场供应压力有所增加。
另外就是存量供应来看，截至 10 月 27 日，PE 和 PP 的检修率分别为 7.4%和12.82%，其中上海石化是月底重启，其他检修的装置如蒲城新能、延长中煤和中天合创都是 11 月份计划重启，且只有 PP 的河北海伟、山东联泓、常州富德和辽通石化也有 11 月份重启的计划，而 11 月份目前没有看到有检修计划出来，因此存量供应上 11 月份也是有回升的。
（四）、下游需求将有所回升
图表6： PE下游制品开工率
数据来源：隆众资讯 弘业工业品研究所
图表7：PP下游制品开工率
数据来源：隆众资讯 弘业工业品研究所
下游制品需求方面，PE 农膜 11 月份开始有回落，但幅度不会太大，包装膜虽然季节性不如农膜，但整体有个震荡向上的过程，特别是今年的快递增速仍处于高位，且双十一对快递包装有较好需求预期；PP 的需求方面，共聚相关的汽车和家电将逐步进入旺季，且看好今年家电的需求增长，拉丝需求方面季节性不算明显，但整体仍是一个稳步回升的过程，且三季度受环保的影响，聚烯烃的下游是被压制，但终端的需求并没有被压缩，因此四季度需求可能有个逐步反弹的过程。
其次是投机需求，不排除 11 月份会有投机和套保需求释放的可能：随着价格的回落至相对低位，而中游的库存在逐步走低，下游的原料库存水平并不高，因此从这个角度存在再库存的可能。另外虽然目前的基差水平不会刺激套保需求的释放，而现货端又存在一定压力，一旦市场对未来的需求存在预期，那么基差可能会再次扩大，届时新一轮的套保正反馈不是不可能，因此要密切关注基差变化对行情的影响。
（五）、库存依然处于低位，11月份库存压力不大
截至 10 月 27 日，石化库存降到接近 60 万吨附近（去年同期是 50 万吨附近），但 11 月份仍存在一定不确定性，主要是虽然国内存量和增量都会有一定量的释放，但进口存在下降预期（主要是 PE），能够缓解一定压力的增长，而需求端在 11 月份仍处于相对旺季周期，因此 PE 端的库存仍有一定去化可能，但 PP 端的库存存在积累可能。
图表 8：国内PE库存走势图
数据来源：隆众资讯 弘业工业品研究所
图表 9：国内PP粒库存走势图
数据来源：隆众资讯 弘业工业品研究所
三、后市展望
综上而言，11月份面临的情况是供应压力有所增长，同时需求稳中有升的局面。而期现价差变动带来的投机需求将成为影响行情的重要因素。所以，对于11月份来说，一定重点关注期现价差的变动。而从基本面整体的情况来看，11月份上半个月仍将消化供应增加带来的压力，市场仍有望继续向下寻底，L1801近期或将下探9350—9400元一线；而PP1801则有望下探8500元一线。而后期如果市场气氛好转，期价有望重拾升势，继续冲击本来走高以来的高点。做多投资者可以在远月中线建仓。
弘业期货
新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。进入【新浪财经股吧】讨论
责任编辑：宋鹏
