和合期货：四季度预期走弱铁矿冲高回落继续探底|和合期货|铁矿石_新浪财经

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　　摘要：

　　9月固定资产投资持平房地产新开工回落，三季度GDP放缓至6.9%，我们判断经济前高后低的走势，四季度预期走弱。

　　地产销售回落传导新开工回落已成定局，钢材需求预期承压加上唐山限产提前，铁矿利空因素发酵，国庆长假后矿价冲高，此后限产确定后价格在弱预期影响下继续探底，不排除跌破前低。

　　1 三季度数据放缓

　　1.1 房地产新开工和销售继续回落

　　1-9月，房屋新开工面积131033万平方米，增长6.8%，增速回落0.8个百分点；1-9月，商品房销售面积116006万平方米，同比增长10.3%，增速回落2.4个百分点；1-9月，商品房销售额91904亿元，增长14.6%，增速回落2.6个百分点。

　　6月份地产销售和新开工反弹后三季度表现为连续回落，销售回落传导新开工回落已成定局，后市钢材需求预期走弱。

　　1.2 固投增速新低，GDP回落

　　三季度GDP增速为6.8%，前值6.9%，由于工业增加值和固投放缓，GDP放缓也符合市场预期，展望四季度随着地产投资回落和财政支出放缓，工业品需求减弱和产出下降，增速恐继续下探至6.7%。

　　图1 房屋销售面积和销售额同比

　　图2 房屋新开工面积

　　资料来源：中金公司

　　图3 固定资产投资

　　图4 GDP

　　资料来源：苏宁金融研究院

　　2 基本面

　　2.1 河北限产提前钢厂高炉开工率回落

　　高炉情况：截至10月13日，Mysteel调研163家钢厂高炉开工率73.48%，较上一周减少1.66%；高炉检修总容积137234m³，较上一周增加14840m³；85.28%钢厂盈利，较上一周减少0.61%；唐山地区高炉开工率为78.66%，较上一周减少1.22%；唐山钢厂产能利用率为84.6%，较上一周增加0.39%。

　　唐山限产提前，武安跟进限产，从之前11月提前到10月12日，从预期到现实影响高炉开工率回落。而且据唐山市场反馈限产的执行严厉和周期长，保守按3000万吨生铁减产计算，对于铁矿的需求减少是确定的。

　　2.2 铁矿石供应增加

　　力拓2017 年第二季度铁矿石产量达到7980万吨，较去年同期下降1%，环比增加3%。 2017年上半年生产量为1.57亿吨，相比2016上半年下降2%。

　　必和必拓2017 年第二季度铁矿石产量达到6971万吨，较去年同期增长6.5%，环比增加12.1%。2017年上半年生产量为1.3188亿吨，相比2016上半年增长3.9%。

　　淡水河谷2017 年第二季度铁矿石产量达到9180 万吨，为历史同期最高，较去年同期增长了 5.8%，环比增加6.5%。2017年上半年生产量为1.78亿吨，相比2016上半年增长8.3%。

　　FMG 2017 年第二季度铁矿石产量达到5350万吨，环比增加19.7%。2017年上半年生产量为9820万吨，相比2016上半年增长7.68%

　　2017年上半年四大矿山合计产量达到5.64亿吨，下半年主要扩产的增量3000万吨主要来自淡水河谷，保守预计今年产量将达到11 ．35-11.6亿吨，比去年增加10.7-13.1%。

　　表2：四大矿山产量