2017年由于地条钢取缔，高炉生产积极，对焦炭的需求旺盛，而进入四季度，面临钢厂限产预期增强，焦炭强势不再，1801合约转弱，但1805合约存在需求上涨的预期，我们认为在今年环保限产持续的基础上，焦炭的近远月合约都存在供应紧缩，而1805合约在需求释放的预期下，1805合约将强于1801合约，这同时也给焦炭的反向套利提供了机会。
一、环保限产持续，近远月供应相当
为了应对2017年采暖季的大气污染防治工作，多地颁发了采暖季钢铁限产计划，据统计，目前，已有河北省唐山市、石家庄市、邯郸市，以及天津市，山西省长治市、晋城市，山东省淄博市，河南省安阳市、焦作市等城市明确规定2017-2018秋冬季（采暖季）实施钢铁产能限产50%，其中邯郸都部分重点地区加码至55%，河北省环保厅以及邯郸市政府对武安市和成安县公开约谈，山西省对PM2.5降幅不达标将问责市委书记市长，限产力度空前，限产时间基本都在3月31日结束。
在时间点上，1801合约和1805合约均存在环保限产下供应紧缩的局面，在采暖季期间，焦企的产能利用率难以大幅上升，我们认为，在近远月合约上供应预期将维持相当。
二、春季钢材集中补库，需求逐步释放，远月需求预期强于近月
各地钢企的限产时间基本都在3月31日结束，由于J1805存在春季旺季的预期，春节后，各地钢材贸易商将集中补库，钢价将迎来一波上涨，从而传导至原料端，后期迎来上涨预期时，由于需求端的放开，呈现供应紧缩需求释放的预期，资金将进入J1805合约进行炒作。而1801合约是钢材的消费淡季，在限工令的背景下，各地施工单位被叫停，叠加1801合约处于秋季旺季的尾声，需求再难大幅上涨，高炉限产的力度在进入冬季将更加严格，我们认为1801合约的需求将弱于1805合约。
三、1805合约资金宽松程度将松于1801合约
我们知道，1801合约正好是处于年底，由于年底面临资金考核的压力，资金将有所紧张，主力结构在资金紧张的情形下，将转进入1805合约，在资金强有力的推动力，当需求释放，供应相当的预期下，1805合约走高的概率将大于1801合约。
四、结论
综上所述，我们认为，由于政策性影响，环保限产将持续，焦炭的近远月均存在供应收缩的预期，在J1805合约处于春季钢材旺季补库的预期，需求将有所释放，而J1801合约处于秋季旺季预期的尾声，冬季来临，雾霾天气加剧，将更加加剧1801合约高炉限产的预期，外加资金的宽松度分析，我们认为焦炭1805合约走势将强于1801合约，焦炭反套正当时，即买入1805合约卖出1801合约可介入操作。操作上入场点位建议在近远月价差80以下均可入场，止损150。
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责任编辑：宋鹏
