东航期货：PP又到做多时|东航期货|聚丙烯_新浪财经

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　　全球宏观经济转好，带来原油价格在7月中旬实质性走强。PP1801合约也在7月20日有效向上突破，目前价格再次回落至该突破点附近，在基本面无大幅趋势性逆转的前提下，考虑在8400--8500区间逐渐建立多单，若价格向上则逐渐减持，若价格向下突破8400元则止损。

　　具体品种：PP：又到做多时

　　一．聚丙烯供给端分析

　　1．开工及检修状况

　　8月聚丙烯开工率继续小幅上扬，总产能2084.5万吨，平均开工率为89.35%（环比+2.51%），高于去年同比89.35%。

　　另外，除了神华新疆因环保检查而停产之外，神华包头、大唐多仑、蒲城清洁能源也集中报出9月份PP装置将停车检修的消息，预测9月将有总计161万吨的产能损失量，故而对市场影响较大。

　　图1．聚丙烯生产企业开工检修动态

　　2．新增投产情况

　　受史上最严环保政策影响，下半年聚丙烯煤化工装置新增投产进程将到强烈冲击、甚至发生直接取消投产情况。其中，云天化新增20万吨产能于8月底延期，久泰能源等多家厂商总计135万吨产能则推迟到2018年。因此，与年初预期有较大差距，预计下半年实际供应量将出现明显下滑。

　　图2．聚丙烯生产企业新增投产动态

　　3．进口情况

　　近期，强飓风“哈维”于美国当地时间8月25日登陆德克萨斯州，并对当地炼油及石化产业造成了巨大冲击。著名化工企业如陶氏、埃克森美孚、利安得巴塞尔工业公司等都已宣布关停设备装置，乙烯及下游聚烯烃行业受到直接波及而供应骤减。

　　据彭博报道，北美地区乙烯产能目前为3659万吨，占全球的比例约为22%。受飓风影响，炼厂关停导致乙烯短缺，8月31日CFR东南亚乙烯价格1155美元/吨，上涨2.7%；同时，下游聚烯烃也遭受打击，1/3化工厂关停，聚丙烯北美65%的产量出现中断，故而8月31日聚乙烯、聚丙烯价格分别报9879、8948元/吨，较8月24日分别上涨1.1%、1.7%。综合来看，鉴于美国聚乙烯（15%）、聚丙烯（20%）占全球聚烯烃产能较大比重，此次飓风关停——多数工厂在2018年之前无法恢复正常开工——将很大程度上进一步削减国内聚烯烃的进口量（7月PE进口85.82万吨，环比减少0.7%；PP进口20.94万吨，环比减少9.74%）。

　　二、聚丙烯需求端分析

　　1.2017年全球及国内经济走势

　　全球经济：2017年进入下半年，全球经济仍呈乐观预期，工业运输数据表现尤其亮眼。其中，亚洲地区主要港口集装箱吞吐量增长强劲，6月份中国增速9%、新加坡增速8%。同时，依赖大宗商品的大型新兴市场正在复苏，6月份俄罗斯的吞吐量增长20%，巴西桑托斯增长15%。而海运空运也呈现积极增长，势头稳定；海运平均增长6%，空运平均增长9%，为2010年以来的最强增长。综合看，IMF已经上调全球经济增长预期，从2016年的3.1%上升到2017年的3.5%和2018年的3.6%，持续看好未来经济增长走势。

　　国内经济：8月的PMI指数由7月的51.4继续上涨至51.7，制造业整体运行良好。另外，IMF今年第三次上调2017年中国经济增长预期，将中国三四季度经济增长预期分别提高了0.1个百分点。因此上半年GDP增速保持在6.9%，下半年则继续保持稳中向好。

　　2．聚丙烯行业下游需求情况

　　近年来，我国聚丙烯出口少而进口量稳步增长，主要原因就是在于在房地产、汽车业、家电业高速发展下带动的聚丙烯旺盛需求。有数据显示，2015年国内进口聚丙烯339.7万吨，出口仅16.6万吨，进口依存度约为16.9%。2016年中国聚丙烯需求占全球聚丙烯总需求的 33%，为全球最大的聚丙烯需求市场；国内聚丙烯消费量为2212万吨，则占五大通用合成树脂消费量约27.8%。

　　2017年，我们预计聚丙烯的新增市场需求在4%左右，原因在于环保整治始终承压PP下游需求。在史上最严的环保整治影响下，近期一些小型聚丙烯下游工厂开始关闭。但相对于供应方面的停产，预计环保整治对于需求端的影响却有限。其原因在于，与供应端相比，涉及环保整治工厂关停的需求端量级并非巨大，以及一些下游工厂在环保整治前就已经与其供应商签约下单。另外，从数据来看，近期下游企业的开工情况也有所好转，开工率小幅上行，再加之禁止进口废塑料终将利好远月聚丙烯需求，因此预计下半年需求将仍处于稳步增长的走势当中。

　　图3．聚丙烯下游制品开工率 & 产量累计统计