【策略概述和因素分析】
国家粮油信息中心玉米供需平衡表9月份调整预计玉米种植面积为3540万公顷，较上年减少136万公顷，减幅3.7%；调整预计玉米产量为2.125亿吨，较上月上调100万吨，较上年下降705万吨，降幅3.2%；调整预计年度总消费量为2.2197亿吨，与上月预测持平，较上年度增加1759万吨，增幅8.4%，其中饲料消费1.29亿吨，较上年增加800万吨，增幅6.6%，深加工消费7300万吨，较上年度增加900万吨，增幅14.1%。调整后的玉米市场结余量为-750万吨，较上年减少2457万吨，减幅144%，7年来首次转负。
表1国家粮油信息中心玉米供需平衡表
从地区结构来看，东北产区外运结构较上一年明显乐观，一方面，西北地区玉米种植面积下降、华北地区玉米种植面积下降需求增加，另一方面，东北需求大幅增加。外运供给减少，外运需求增加，高峰期蕴藏潜在预期差。
表2深加工企业玉米周度到货量
从流通链结构来看，农户、贸易商和终端消费企业的库存结构较上一年明显乐观。在供给进一步缩减，需求进一步增加的背景下，考虑到农户去年的售粮经验教训、产地企业抢收带来的溢价、发运环节的合理利润、部分种粮大户的议价权提高，我们认为新粮的产地收购价格将略高于去年，新粮到北港成本也将略高于去年，对基差有支撑。
政策方面，如果新粮市场价格过低国家可能继续开展轮入收购，国家敦促市场主体积极入场的态度也是一以贯之的。此外，一旦东北深加工补贴继续，对资质企业收购心态的刺激将极为明显。
产区市场主体方面，随着深加工新产能的陆续投产，对玉米的转化能力提高，产区的玉米需求将逐渐再上一个新台阶。一旦价格下跌，深加工企业和饲料厂会积极介入开展收购。
拍卖方面，17/18年度主要抛售的14年和15年玉米霉变较高，市场对优质新粮仍将渴求。
表3临储拍卖成交结构 单位：万吨
拍卖方面，17/18年度主要抛售的14年和15年玉米霉变较高，市场对优质新粮仍将渴求。
表4临储周度投放量、成交储周度投放
港口方面，未来南港定价仍将受到港成本和港口库存影响。在给定的内贸玉米到港成本条件下，根据当时的港口玉米库存、港口替代谷物库存和替代谷物进口成本等因素呈现小幅倒挂或溢价状态。因此，只要北港发运成本有底部支撑，南港价格将很难成为带动价格下跌的力量。
玉米质量方面，今年新玉米质量较高，新上市时期水分较大。
【风险提示】
1．结转库存影响新年度供需。
2．产业链各环节补库存节奏延后。
3．政策变数。
国投安信
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责任编辑：宋鹏
