南华期货：新粮陆续上市 供给承压玉米

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　　1．现货价格

　　近期国内玉米主产区报价主要集中在1500-1800不等，现货价格涨跌互现，与前期普遍上涨相比热度有所减弱。而国际玉米价格始终不振。另外下游深加工产出DDGS、玉米淀粉及玉米酒精价格企稳回升，给玉米带来一定的支撑。其中DDGS进口量同比减少，而玉米淀粉出口量同比增加。

　　图1：国内玉米现货价格

　　数据来源：wind 南华研究

　　图2：国际玉米现货价格

　　数据来源：wind 南华研究

　　图3：深加工行业产品价格

　　数据来源：wind 南华研究

　　2、养殖情况

　　自繁及外购猪仔养殖利润虽有小幅回升，但仍起不到提振产业链条的作用。另外生猪价格回升后开始震荡，猪粮比为8.84，仍处在市场预警线之下。环保稽查的开展，拆除了不合环保要求的小型饲料加工厂，一定程度上也抑制了养殖业的回暖。后续关注天气渐冷，消费需求能否带动养殖产业继续回暖。

　　表1：猪肉价格及养殖利润

　　数据来源：wind 南华研究

　　图4：猪肉价格及猪粮比

　　数据来源：wind 南华研究

　　图5：养殖利润

　　数据来源：wind 南华研究

　　3、下游开机/利润

　　深加工企业受环保等影响，开工回落，虽然产成品价格回升，但对玉米的需求带动作用还未完全显现。截止9月1日当周，玉米淀粉深加工行业收到环保影响，开工率仅为58.07%抑制了玉米需求。而截止到9月8日，开机率会升至66.72%，若继续回暖将带动需求增长，但短期内开机率仍然较低。利润方面吉林玉米淀粉理论利润181元/吨，山东玉米淀粉理论利润117元/吨，加工利润接近年内高位水平。

　　图7： 玉米淀粉企业开机率

　　数据来源：天下粮仓 南华研究

　　4、库存

　　短期玉米库存均有所回升，尤其北方市场玉米库存占据较大比重，高位库存承压玉米价格。

　　图8：玉米库存

　　数据来源：天下粮仓 南华研究

　　5、抛储情况

　　9月7日中储粮委托包干销售总投放89.32万吨，累计成交64.16万吨，成交率71.83%。9月8日投放67.2万吨，成交率67.37。拍卖情况成交量、成交率均有小幅上升，但整体运行平稳，保证了充足的供给。

　　6、新粮上市情况

　　新玉米陆续上市，大部生长情况良好，关注后续主产区是否有提前降温带来霜冻影响，预期供给充足。

　　整体而言，国储拍卖陈粮出货，华北新玉米陆续上市，再无更多利好因素的刺激下，供给渐渐走向宽松，玉米1801合约期价逐渐收敛于下降三角形之中，向下突破的可能性较大。

　　南华期货