方正中期：进口限制政策强预期 双焦期货贴水修复

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　　策略描述

　　在焦炭经历9轮提涨之后，基本面主要依赖下游补库节奏，但钢厂限产影响需求，焦炭供需方面缺乏更多题材。焦煤在进口煤限制影响之下，对价格形成较强支撑，因此可以选择在现货焦煤补涨，且期货贴水的情况下，将焦煤做为做多的主要配置

　　因素分析

　　（1）现货市场状况

　　9月18日，山西蒲县炼焦煤提涨60元/吨，正在执行之中，为9月第二次提价。短期，焦煤价格在进口煤限制政策影之下，表现较为坚挺，后期关注进口煤政策情况。

　　（2）供需状况

　　焦煤供应的主要来源：国内山西、内蒙、宁夏；国外澳洲焦煤，蒙煤。目前的供应格局是，在进口限制政策影响之下，内煤需求量增加。蒙煤方面，通关时间延长，使得国内煤采购量增大，所以国内焦煤生产企业生产的量是增加的，但是库存却在不断下降。天津港9月15日以后，禁止汽运疏港，汽运费增加，亦使得内煤使用量增加。

　　方正中期

　　风险点 焦炭经历9轮涨价，焦煤在当前资源偏紧情况下补涨，主要表现为提涨节奏加快（9月已经提了两次）。所以后期可能出现的行情演化的路径将是：

　　焦煤上涨--支撑焦价--同时大幅吞噬焦炭利润--焦化厂限产--焦煤用量降低，焦煤降价--焦炭跟跌

　　方正中期