摘要：
上周期价冲高回落，石化工厂连续下调出厂价，贸易商让利出货市场情绪负反馈。不过观察下游工厂开工率，终端需求暂时未受影响，企业订单平稳需求持稳。矛盾集中在上游的投机需求回落驱动价格回落。
上周神华包头、大唐多伦、辽通化工、河北海伟装置检修增多，此外还有中天合创环管装置因丙烯缺乏导致停车，9月18日当周装置检修损失的量约在6.69万吨，考虑到供应压力不大和需求平稳，供需面矛盾暂时不大，价格大跌挤出投机需求后市场还会回到真实供需上来。
1 国际油价走势
1.1 油价反弹重回50美元上方
据全球第三大油田服务商贝克休斯（Baker Hughes）统计，美国9月15日当周石油钻井数减少7台，至749台，创6月16日当周以来新低，该降幅为2017年1月以来最大降幅。美国原油产量受飓风影响下滑；另外OPEC月报显示，8月原油产量下滑7.9万桶/日至3275万桶/日。沙特当月继续减产，此前OPEC增产主要来源地利比亚的产量也在下滑。其中沙特产量减少1.03万桶/日至1002.2万桶/日，利比亚当月产量下滑幅度最大，达到11.23万桶/日。沙特对OPEC表示，8月减产至995.1万桶/日，较7月减少5.9万桶/日，进一步低于其产量上限。
国际能源署（IEA）月报表示，受到今年第二季全球石油需求增长2.4%或每日230万桶的带动，因此将2017年全球石油需求增长的预估上调至年增160万桶/日或1.7%
在全球供应下滑和IEA预期原油需求回升之际，上周国际油价创七周最大单周涨幅。油价重新站上50美元上方，产量减少有助于市场消化库存，加上飓风过后美国炼厂恢复运作，短期乐观预期下，油价可能向52-55美元展开反弹。
图1 美国原油钻机
图2 OPEC成员国产量
资料来源：华尔街见闻 资料来源：华尔街见闻
2 PP供应
产量和装置情况
产量方面，据买化塑估算，2017年8月国内PP产量约174.94万吨，环比增加4.77%，同比增加15.57%。2017年1-8月份国内PP累积产量约1296万吨，环比去年1163万吨，增加11.44%。
装置情况，尽管神华宁煤新装置投产带来压力，但神华包头、大唐多伦、辽通化工、河北海伟和蒲城装置检修损失的量也不小，此外还有中天合创环管装置因丙烯缺乏导致停车。估算本周损失量约在6.69万吨，从损失量来看9月供应压力其实不大。
数据来源：买化塑
3 库存
上周国内主要石化库存较上一周期减少3.6%，现货价格回落后市场抛货去库存，市场情绪负反馈驱动石化、贸易商库存均有所回落。
图2 PP库存
资料来源：卓创资讯
4 PP下游工厂开工情况
下表数据显示下游企业开工率稳定为主。上周原料价格大幅回落，买涨不买跌情绪下游工厂仍维持刚需，商家按需采购为主，下游企业订单相对稳定。尽管行业开工率并未有实质改善，但原料下跌也促使膜类企业利润好转。考虑到需求平稳和供给压力减少，其实行业内供需矛盾并不大。
5 基差
9月18日，余姚PP市场价格，拉丝级煤化料8700-8800元/吨，镇海炼化9200元/吨。期价最低回落到8730，平水煤化料，贴水石化料400多，短期情绪释放到位。煤化料价格是支撑位，不排除期货修复到石化料价格水平。
6 后期运行逻辑
3.1 9月装置检修增加和需求平稳，供需压力不大价格大跌因素减弱。
3.2 前期价格回落打压投机需求市场情绪负反馈，目前期价跌至煤化料价格水平获得支撑，市场情绪预计改善，价格反弹修复
7 操作策略：
PP1801合约，计划在8600-9000区间逐步建仓，资金占用预计达到60%，盈利目标设在9100-9500，止损目标设在8400-8600
8 风险控制
如遇宏观大环境波动或风险事件出现，止盈止损适度调整
9 风险提示
1、装置检修损失的量不及预期
2、需求不济石化库存大幅增加
3、贴水扩大
和合期货
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责任编辑：宋鹏
