恒泰期货：PVC回调充分逢低买入|恒泰期货|PVC_新浪财经

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　　摘要：中国公布8月份一系列宏观数据导致商品整体回落，PVC跟随下跌调整。但从基本面看，山西天元等大型装置检修，企业开工率维持低位，供应仍然偏紧；下游需求在环保督查结束后需求逐渐恢复，后期有望走强。库存虽然小幅累积，但总体处于低位。技术上跌至前低附近，下面有60日均线支撑，可以逢低买入。

　　操作策略

　　PVC1801合约7100附近买入，6950或者60日均线附近加仓，有效跌破60日均线止损，目标位7600、7900。

　　一、电缆原材料（PVC）上游市场行情动态

　　（一）电石行情动态

　　本周，目前电石市场货源分布依旧不均衡，下游到货略紧与够用现象并存。原油价格整体呈现连续上涨态势，且涨幅较大，美原油最高价一度迈上49.42美元/桶关口。加上PVC检修较为集中，预计下周电石市场或将维持震荡上涨行情运行。

　　（二）乙烯行情动态

　　由于需求稳定及部分企业即将检修支撑，乙烯CFR东北亚1315，涨10；CFR东南亚报1200美元/吨，持平。乙烯市场价格暂稳，市场商投安静。

　　根据电缆网监测数据表明：本周PVC市场现货价格表现小幅上扬。PVC现货周初均价为7376元/吨，周末价格为7520元/吨，上涨144元/吨，上扬幅度为1.95%。本周商家出货积极，整体市场氛围良好，交易情况表现理想，交易氛围较上周有上扬之势。

　　本周PVC市场价格上涨的原因分析如下：

　　宏观面，本周，美国公布8月ADP就业数据。8月ADP就业人数增加23.7万，大幅好于预期。国内方面，8月CPI环比上涨0.4%，同比上涨1.8%；PPI环比上涨0.9%，同比上涨6.3%。目前，PVC市场价格出现上涨因素支撑，PVC基本面出现小幅上扬。

　　上游市场方面，本周，石脑油CF日本报501.62元/吨，涨1；石脑油FOB新加坡报53.8美元/桶，涨0.11。乙烯CFR东北亚1315，涨10；CFR东南亚报1200美元/吨，持平。

　　现货市场：本周，国内部分PVC现货市场价格基本持平。华北电石法报7670元/吨，持平；乙烯法报7920元/吨，持平；华东电石法报7650元/吨，持平；华南电石法7780，跌40，乙烯法7950吨的，持平。原料价格基本持平，华东报3100元，持平，西北报2700元，持平。

　　后市预测：本周，受环保影响，电石开工率受限，价格坚挺，乙烯货源偏紧价格持续上调，对PVC成本支撑较强。但短期PVC受开工率增加影响，库存小幅回升，再加上交割月，交易所仓单增多，预计市场货源增加。进入金九银十需求小旺季，关注后市需求

　　二、供应方面，检修增加

　　（一）PVC产量及进口

　　2017 年 1-6 月国内 PVC 累计生产 909.70 万吨，与 2016 年同期的 828.71 万吨相比，增加 9.77%，月度产量连续 7 个月保持在 140 万吨以上。

　　2017 年 1-7 月聚氯乙烯树脂累计进口数量为 560000 吨，与 2016 年同期的 498214 吨相比，大幅增加11.90%。其中，7 月份进口数量为 7.53 万吨，与 2016 年 7 月份的 7.30 万吨相比，增加 3.15%。

　　图1：PVC产量累计值及累计同比

　　数据来源：Wind资讯、恒泰期货研究所

　　图2：PVC进口

　　数据来源：Wind资讯、恒泰期货研究所

　　从供应端看，7月份中国天然橡胶产量104千吨，同比增长12.62%，前期值4.38%，产量有所增加。按照ANRPC数据总体来看，7月份天然橡胶产量993.17千吨，同比增长5.39%，前期值5.15%，产量基本保持不变。而且今年6月份以来ANRPC成员国的天胶供应量已经超过2017年之前的最大值，供应量增加明显。

　　（二）装置开工

　　PVC 企业开工率继续小幅下滑，主要是因为青海宜化、甘肃银光检修，另外四川金路、东岳等负荷下降，中泰、天业及信发开工维持低位。而负荷提升的仅吉兰泰、盐湖镁业等厂家。据统计数据显示，PVC 整体开工 69.78%，环比下降 1.07%；其中电石法 PVC 开工率 68.96%，环比下降 0.59%；乙烯法 PVC 开工率 74.15%，环比下降 3.57%。

　　图3：PVC开工率变化

　　数据来源：卓创资讯、恒泰期货研究所

　　（三）、库存处于低位

　　国内 PVC 市场气氛尚可，期货上涨，成交稳定，华东及华南市场价格连续上涨。但由于 9 月份期货交割临近，库存略有增长，但整体仍处于偏紧状态。数据显示华东及华南市场总库存环比增加 5.33%，较去年同期低 9.71%。PVC 市场涨势延续图

　　图4：PVC社会库存

　　数据来源：卓创资讯、恒泰期货研究所

　　三、下游需求良好

　　从PVC下游需求分类看，管材管件占比为30%，型材门窗占比为21%，二者总计占比为51%左右。房地产及基建行业直接决定PVC需求景气程度。以PVC价格走势代理其需求情况，其与房屋竣工面积、房屋新开工面积均高度相关：一般而言，前者同步或略微滞后于PVC消费，但后者通常领先PVC需求6-12个月，故可房屋新开工面积情况来预测对PVC需求。2017 年 1-7 月份，全国房地产开发投资 59761 亿元，同比名义增长 7.9%，增速比 1-6 月份回落 0.6 个百分点。其中，住宅投资 40683 亿元，增长 10.0%，增速回落 0.2 个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为 68.1%。

　　1-7 月份，房地产开发企业房屋施工面积 707313 万平方米，同比增长 3.2%，增速比 1-6 月份回落 0.2个百分点。其中，住宅施工面积 483145 万平方米，增长 2.8%。房屋新开工面积 100371 万平方米，增长 8.0%，增速回落 2.6 个百分点。其中，住宅新开工面积 71746 万平方米，增长 11.9%。房屋竣工面积 47021 万平方米，增长 2.4%，增速回落 2.6 个百分点。其中，住宅竣工面积 33543 万平方米，下降 0.7%。

　　因其增速自2016年起反弹回升，且2017上半年也保持相当景气，从时滞效应看，年内房地产行业PVC需求无忧，依旧可保持较高的增速。

　　四、技术上回落至支撑线附近

　　技术上看，受周边商品下跌影响，PVC多头资金主动撤离，空头开始发力，目前跌破前低附近，同时有60均线支撑，商品整体空头氛围宣泄完毕短期情绪。根据本周策略，多单逢低入场