9月需求不佳高位恐慌情绪浓 PVC后期仍有走高可能
策略概述
出方案时间：2016年9月20日
交易标的：PVC1801合约
交易逻辑：
短期情绪影响+金九需求不及预期，价格有继续向下的压力，在7000-7050建仓空单，目标6500-6700；
中线来看，反垄断炒作及后期需求的释放，环保限产下供给将继续偏紧，价格有低位回升的概率较大，等待低位企稳后的做多机会。
风险提示：
1．短期环保限产力度增强，使得价格快速企稳
2．中线企业检修不及预期；宏观需求难有起色
因素分析
一、反垄断处罚是近期高位回调的诱因
9月7日午间，宜宾天原集团发布公告称，公司近日收到国家发改委出具的《行政处罚事先告知书》，公司被处以2016年度PVC产品相关市场销售额的罚款、约1601.81万元；晚间，英力特发布公告称，也被发改委以相同原由处以791.55万元罚款。
国家发改委认为，上述两家公司2016年应邀参加“西北氯碱联合体”会议涉嫌参与聚氯乙烯（PVC）价格垄断进行调查，最终认定在2016年销售聚氯乙烯树脂（PVC）过程中，涉嫌存在达成并实施价格垄断协议的违法事实，严重排除、限制了PVC产品的市场竞争，损害了下游经营者和消费者的合法权益，破坏了公平竞争的市场环境。
消息流出后，PVC价格便从接近8000元/吨的高位回调，显示反垄断处罚对市场降温作用积极，预计短期情绪将会延续。
二、宏观需求回落 下游“金九”旺季预期并未如愿
据最新公布的8月宏观数据显示，工业、投资及零售消费数据增速全线回落。其中，工业增加值同比增长6.0%，较上月回落0.4个百分点；固定资产投资1-8月累计同比增长7.8%，增速比1-7月份回落0.5个百分点。制造业投资和基建投资难以继续上行，地产销售趋势性下滑明显，宏观数据7-8月回调，市场对宏观需求均有向下修正的可能。
7-8月宏观经济数据下滑，宏观需求上有向下调整的可能；且7-8月淡季不淡后，9月需求环比或会现下滑。
同时，本月19-20日美联储将召开9月议息会议，会议结果将于9.21凌晨2点公布，2：30耶伦也将召开新闻发布会，对于此次会议，市场预期加息的概率不大，但新闻发布会上提及年内缩表进程的可能性较大。缩表最直接的影响是带动美国长端利率的上扬，从而影响到我国长期国债收益率的被动上行，资金面或产生紧缩影响，宏观上不利于商品价格的上扬。且从美联储历次缩表表现来看，CRB指数与缩表的关系并不明显，但缩表前期的不充分预期会带来商品价格的短期下行，预计短期对美联储缩表的炒作及靴子落地后，商品市场面临高位回调的压力。
从下游产业链分析，以型材为主的行业利润明显增加，随着上周PVC价格的回调，下游利润在成本端下降的支撑下走高，市场此前预期进入9月后南方高温天气逐渐消退，“金九银十”期间需求将继续好转。但从本月前几周的实际采购情况来看，目前需求并未见明显改善，主要还是以刚需为主，因此在前期预期需求好价格而走高逻辑不通的情形下，PVC价格短期继续回调压力较大。
三、情绪释放后价格终向基本面回归 中线向上概率大
1、供应增量有限
2017年PVC开工率处在79%左右，一部分公司检修影响开工，一部分企业受到环保和电石供应影响，开工率无法提升，使得后期开工率的上升空间有限，供应增量难以有效提升。
2、后期企业停工检修情况较多
从上表可以看出，9月份企业检修所涉及产能不少，且中央督查小组仍在，环保力度不减，将继续影响所在地区PVC开工情况。
3、成本支撑仍较强
上周电石价格相对于PVC价格走势偏弱，但是部分地区电石开工不稳、电石到货依然紧张。环保因素对电石的影响仍存。且随着10月份十九大会议的临近，PVC开工率将维持在60%左右，后期电石走势仍然偏强，成本端有望对 PVC价格形成支撑。
福能期货
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责任编辑：宋鹏
