9月上旬以来，随着国内双节即将来临，油脂消费进入旺季；同时，美国农业部最新月度供需报告利多油脂，马来西亚棕榈油出口数据也超预期，油脂盘面交易重心逐渐抬升，尤其棕榈价格底部抬升特征明显。我们预计，在未来1-2个月时间内，棕榈油价格将呈现逐步震荡走强的特征，加之棕榈油国内港口较低库存支撑，操作上我们采取做多近月棕榈油的交易策略。
一、策略概述：
运作时间：2017年9月-11月
目标合约：P1801合约
交易策略：看涨棕榈油，买入做多，逢高平仓了结。保持逢低买入或脉冲式多头波段交易。
建仓规模：不超过50%仓位。
图1、P1801价格走势图（日线）
数据来源：文华财经
二、因素分析：
1、USDA9月供需报告利多油脂。
9月12日晚间，USDA9月供需报告显示，美豆新季收割面积8870万英亩（上月8870、上年8270），单产49.9蒲/英亩（上月49.4、上年52.1，预期48.7），总产44.31亿蒲（上月43.81、上年43.07，预期43.21），期末库存4.75亿蒲（上月4.75、上年3.45、预期4.37）美豆新作期初库存下降，但单产与产量调增超预期，令新作结转库存维持上月水平，但远高于市场预期，报告整体偏空。而美豆油方面，新作食用需求下调2亿镑、出口下滑2亿镑，但期初库存下调1.55亿镑、生物柴油需求上调5.5亿镑，最终结转库存下滑3.05亿镑至17.51亿镑，低于上年的18.27亿镑，报告利多。所以，我们预计后期市场更乐意于做多油粕比，油脂看涨情绪加强。
2、马来西亚棕榈油出口超预期。
马来西亚棕榈油局（MPOB） 9月11日公布的数据显示，马来西亚8月末棕榈油库存较上月增加8.79%至194万吨，8月棕榈油产量较7月下滑0.9%至181万吨，出口增加6.43%至149万吨。而此前市场预估8月末棕榈油库存增长6.5%至190万吨，产量预估减少1.5%至180万吨，出口预估增加1.6%至142万吨。可见，8月出口超出市场预期，复产周期下产量增幅较上月不增反降，利多棕榈油价格，棕榈油供需面在油脂品种中相对较好。
3、国内棕榈油消费旺季来临。
由于棕榈油产量夏季较多冬季较少，消费旺季一般主要集中在7-11月，其中8-9月为高峰期，而12月-6月是消费淡季，消费量逐渐减少。所以，目前正是棕榈油消费高峰期，同时，随着国内中秋、国庆双节临近，小包装油终端需求明显转好，需求的好转将对棕榈油价格形成持续支撑。尤其，进入11月以后，随着棕榈油产量逐步下降，会对价格有一个强有力的支撑。
4、国内市场库存维持偏紧状态。
今年二季度，国内棕榈油到港量偏低，油脂消费淡季和棕榈油的价格优势减弱导致国内需求疲软，港口库存持续下降。目前，全国港口食用棕榈油库存总量30.6万吨，较上月同期的35.99万吨下降5.39万吨，降幅15%，较去年同期30.28万吨增0.32万吨，增幅1%，但仍处于历史同期偏低水平。虽然8月下旬棕榈油陆续到港，港口库存见底回升，9月份棕榈油库存会逐渐累积，但四季度棕榈油又开始季节性减产。所以，国内市场将维持偏紧状态对价格形成支撑。
图2、国内棕榈油港口库存（日）
数据来源：Wind
三、风险控制：
1、美国农业部报告数据出现明显利空或转折时，采取适度部分减仓或全部平仓观望。
2、中国下半年宏观经济数据或政策明显利空，国内商品市场出现大幅下跌，应采取适度部分减仓或全部平仓观望。
3、单笔交易亏损不超过账户总资金的20%。
金信期货
新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。进入【新浪财经股吧】讨论
责任编辑：宋鹏
