8月中下旬开始，国内环保政策涉及到油厂和饲料企业，尤其是山东地区，部分油厂出现阶段性停工，给市场带来支撑，豆粕止跌企稳。
数据方面：8月份国内单周大豆压榨量均值在176万吨上下，远低于7月份单周均值182万吨的压榨量。主要因豆粕胀库及环保检查导致日照多家油厂集中停机双重影响，这使得豆粕供给量在8月份有所下滑，部分饲料企业担心后续供应问题，加上油厂催提，8月底油厂豆粕出货量略有增加，令豆粕库存高位回落，豆粕未执行合同量也有所下降，市场预期环保检查阶段性结束及豆粕胀库将略有缓解，不过全运会期间，华北等地油厂或将停工，9月上旬油厂开机率会小幅回落，9月中旬以后开工率才可能回升。豆粕库存或将先抑后扬。
相对于7月份140万吨的周度消费量来看，8月份，豆粕周度表观消费量明显回升至147万吨，这与贸易商、饲料企业提前采购有一定的关系。不过近期环保巡查开始，国内养殖企业遭遇限制、部分饲料厂停产整改，从南到北大量的饲料厂停产整改，山东等省畜牧养殖业受到较大冲击，尤其是禁养区的养殖场，大面积遭遇关迁压力，且当地饲料厂也将大范围停产整改。从市场调研的数据来看，8月份山东肉鸡补栏较正常情况下降10%到20%，9月份毛鸡出栏量将下降10%-20%。本轮环保重点是解决对水源的影响。目前不知道能不能严格执行。 9月18号看影响的情况和进度，目前来看，对于肉鸭养殖和肉鸡养殖产能影响比较大，三者中肉鸭影响最大，其次是鸡，猪的影响比较小一点。这将对豆粕的需求有较为明显的影响。国内饲料产量在7月份开始下滑。随着十一节日以及中秋节的影响，国内需求将会出现季节性回升。
图：豆粕周度消费量
数据来源：WIND 国信期货研发部
操作：
从供求的基本面来看，我们预期未来豆粕期货深度下跌的可能性较小。由于即将发布美国农业部报告，市场做多波动率策略相对较多，买入策略所导致的期权实际的价格相对较高，我们认为在忍受数据公布之后的短暂反应后，期权的波动率将会降低。操作方面，卖出跌期权M1801-p-2450，获得时间价值为主。
国信期货
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责任编辑：宋鹏
