2014年中秋左右，鸡蛋价格一度达到每斤近6元的高位，此后便一路下滑，今年年初时，蛋价维持在每斤3元左右，而时值5月，蛋价一度跌到每斤不足2元。按每斤8个来算，最低价时，每个鸡蛋仅两三毛钱。当前蛋农普遍成本在2元左右，按照过去几个月的蛋价，蛋农们普遍处于亏损的状态。
图1-1：2014年以来鸡蛋期现价格走势
数据来源：Wind、神华研究院
进入6月份，蛋价受养殖户减产及天气炎热因素影响，走出强劲反弹行情，1709合约连续两周反弹上涨，6月上半月累计上涨15.40%。但值得警惕的是，远月合约1801并未强势反弹，6月上半月累计涨幅为5.40%，仅为1709合约涨幅的三分之一左右。未来，鸡蛋是否延续09合约强势反弹行情，我们梳理鸡蛋近期基本面变动，供大家参考。
1、蛋鸡存栏下滑，鸡蛋供应收紧
2013-2014年受养殖效益较差和禽流感疫情的影响，蛋鸡养殖行业整体亏损严重，很多养殖户存栏量大幅减少。2014年下半年鸡蛋价格逐步回升加之玉米、豆粕的大幅下跌使养殖成本降低，补栏量开始逐步回升。2015年继续受到养殖利润利好，补栏量全年呈现持续增长态势。2016年上半年现货价格整体处于近年来的最低水平，虽然养殖利润可观，但是养殖户在价格较低阶段的补栏积极性已经有所下降，在8、9月份补栏量已经有所减少，加上老鸡的集中淘汰，蛋鸡总存栏量下降还是相对较为明显的，近月内存栏下降仍在小周期的调整内。
图1-2：蛋鸡存栏量
数据来源：芝华数据、神华研究院
芝华数据显示，最新2017年7月全国蛋鸡总存栏量为12.82亿只，较6月增加2.03%，同比减少16.33%；在产蛋鸡存栏量为10.9亿只，较6月增加3.54%，同比去年减少12.77%；备鸡存栏量为1.92亿只，较6月减少5.8%，同比大幅减少32.09%；育雏鸡补栏量较6月减少13.21%，同比大幅减少43.56%；青年鸡存栏量较6月减少3.01%。同期公布的鸡龄结构数据显示，2017年7月育雏鸡占比从上月的6.87%下降至4.82%，青年鸡占比从上月的13.70%下降至12.52%，主力产蛋鸡占比从上月的72.43%上升至73.85%，即将淘汰鸡占比从上月的7%增加至8.78%。
2、蛋鸡养殖利润触底反弹
wind数据公布的蛋鸡养殖利润数据显示，截至8月18日当周，国内蛋鸡养殖利润为每只盈利46.63元，考虑到鸡蛋现货价格上周整体继续上涨，蛋鸡养殖将继续改善，有望接近甚至超过历史最高水平。
图1-3：蛋鸡养殖利润
数据来源：wind、神华研究院
3、禽流感疫情影响消散
2017年以来，国内有小范围的H7N9禽流感疫情，一时间老百姓谈鸡色变，纷纷减少鸡类食品消费，一定程度上也减少了对鸡蛋的需求。最近一个月，除津巴布韦与韩国出现禽流感疫情外，国内外没有其他的禽流感疫情报告，国内也无新的人感染禽流感病例。又由于夏季气温较高，不适宜禽流感病毒的生存，综合来看，目前国内禽流感疫情已经得到较为有效的控制，禽流感的影响正逐步消退。随着疫情的缓解，鸡蛋消费有望回升。
4、需求阶段性好转
鸡蛋的需求主要以家庭消费为主，其次以餐饮食堂食品加工需求为辅，家庭以及食品加工方面需求整体较为稳定，但也存在一定的季节性，一般来讲，夏季人们饮食偏清淡，对鸡蛋替代品猪、牛、羊肉的消费减少，鸡蛋需求相对增多；再加上气温升高，前期困扰消费市场的疫情得到缓解，消费预期增加。但是，当前各大院校正值暑假，鸡蛋食堂需求回落，将部分冲抵鸡蛋消费需求。
图1-4：蛋料比
数据来源：wind、神华研究院
农业部4000个监测点数据显示，2017年7月份能繁母猪存栏环比环比下降0.7%，比去年同期减少4.8%；生猪存栏环比下降0.9%，比去年同期减少4.2%；农业部兽医局数据显示，2017年6月份全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰生猪1774.96万头，较2017年4月份下降4.12%，较2016年6月份屠宰量增加23.51%。
整体而言，6月份，天气渐热，需求总体存在逐步好转的预期。而根据历年现货市场季节性规律来看，在8月份后蛋价下跌概率较高。
5、行情展望及策略
图1-5：鸡蛋指数日线走势图
数据来源：wind、神华研究院
技术上看，鸡蛋09主力合约大幅下挫后连续拉涨，快速修复5月份跌幅，一举扭转技术空头格局。结合基本面来看，蛋鸡存栏量连续下滑，受最近天气炎热，鸡蛋保质期缩短的影响，鸡蛋市场短期供应偏紧。此外，国内年初禽流感疫情得到有效控制，叠加鸡蛋夏季替代性需求走强，下游需求阶段性改善。鸡蛋供需两端短期的同步好转，能够支撑近月合约进一步走强。但是，中期来看，不断走强的现货价格将带动养殖户扭亏为盈，蛋鸡补栏积极性以及预期将不断强化，今年四季度鸡蛋供应偏紧有望缓解。同时每年8月到10月国庆前夕期间为鸡蛋传统消费淡季，需求回落不可避免打压期价。综合而言，鸡蛋短期将继续保持强势，近强远弱的期限结构未变，短期建议多头继续持有，但中期来看，鸡蛋阶段性淡季马上到来，空方占据优势。
神华期货
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责任编辑：宋鹏
