华泰期货：豆菜粕日报20170816

豆菜粕：继续下跌

CBOT大豆周二继续下跌，主力11月合约收盘报929.2美分/蒲。气象预报显示美豆主产区迎来降雨，有利于大豆作物生长，USDA作物生长报告显示截至8月13日优良率为59%。昨日NOPA发布的最新数据显示7月美国压榨量高于预期，为1.44718亿蒲，高于6月的1.38074亿蒲，高于去年同期1.43715亿，同时是历史上同期第二高点。另外USDA昨日公布私人出口商向未知目的地出售26.4万吨大豆的报告，2017/18年度交货。不过我们看到，利多的压榨和出口并未对美豆产生过多提振，当前市场集中交易的重点仍然是天气及其影响下的单产。结合去年单产越调越高的情况，再加上8月USDA超预期预估的49.4蒲/英亩单产，我们认为科技进步和种子改良对单产的贡献，或许使得我们过去根据优良率和干旱判断单产的经验失效。近期美豆产区有有利降雨，目前看来8月天气正常，未来如果单产进一步调高则价格可能继续下跌。

国内方面，庞大大豆进口和豆粕供给正在逐渐消化，未来供需有望好转。7月进口大豆1008万吨，8月起进口量将有所下降，上周港口和油厂大豆库存均小幅回落。上周开机率增至54.18%，下游日均成交量略有好转为16.78万吨，油厂豆粕库存也连续两周下降，截至8月13日一周油厂豆粕库存由116.69万吨降至109.8万吨。昨日豆粕成交20.59万吨，成交均价2798（+9），远期基差吸引成交，目前9月以后豆粕基差报价在60-120。未来豆粕单边跟随美豆暂时难以摆脱颓势，但国内供需改善将有助于基差持稳甚至走强。