华泰期货：PP日报20170706

PP：粉料亏损、套保需求&新产能投放和装置重启预期，PP仍震荡回落

7月5日，国内石化仅中油华南大区拉丝PP出厂价上调50元/吨，华东低端市场价继续回升至7700元/吨（煤化工），主力09合约收盘对华东现货升水至149元/吨，套保需求仍继续释放；山东丙烯单体价格继续反弹至7050-7100元/吨，粉料低端成本为7550-7600元/吨，昨日山东和华东PP045粉料价格分别为7450和7500元/吨，粉料出现亏损，对粒料替代支撑有增；另外7月4日CFR远东低端外盘人民币价格为8398元/吨，PP09对外盘倒挂至549元/吨，外盘支撑还不明显；最后是华东现货成交方面，聚丙烯粒料市场走势坚挺，虽然现货货源供应充裕，但市场低价货源难寻，下游小单刚需采购。

供需面来看，昨日PP装置检修率继续回升至16.27%，拉丝比例继续下降至27.99%（前期高点40%附近），目前拉丝PP整体供应有所下降，不过近期还有扬子（2#PP20万吨）和三圆（老线20）将重启，且神华煤制油60万吨和中天合创35万吨PP在7月份也有试车计划，另外三圆（新线）、扬子、抚顺、蒙大在7月中下旬陆续重启，再加上下游刚需淡季至少维持到7月底，7、8月份PP供需压力仍将递增，不过近期套保不断固化流通货源，且面临粉料替代支撑，短期PP下跌存在一定抵抗性，但中期内的供应压力仍需要释放，因此我们中期偏弱的观点不变，操作上建议逢高抛空，持续考验下方支撑，预计今日PP1709价格运行区间为7700-7880元/吨。