中信期货：有色金属日报20170524

铜观点：资金成本上升，沪铜节前减仓

逻辑：Shibor与LPR继续倒挂，银行间同业资金成本持续上扬，商品市场整体承压，沪铜缩量整理，没有明确的方向。操作上，节前注意减仓。

铝观点：铝价窄幅波动显压力短期仍震荡为主

逻辑：有色市场近几日震荡为主，铝价窄幅波动，上方压力略大。不过目前市场矛盾并不突出，向下驱动力并不大，向上也有政策预期支撑。总体上我们继续观望为主。

锌观点：锌价偏强震荡短期锌价反弹持续性尚需观察

逻辑：国内较低的锌锭库存水平，锌现货高升水态势，沪锌1706合约持仓水平偏高，以及近日天津镀锌企业环保风暴减退开工恢复，支撑了短期锌价的偏强表现。但随着进口锌货源流入，以及冶炼检修高峰已去，国内锌现货升水有望逐渐回落。加上消费表现不佳的压制不减，房地产、汽车等终端消费于今年后期增速进一步放缓的可能性较大。而随着矿供应增加和TC的回升，国内冶炼开工有望提高。因此短期供应端支撑有望减退，以及锌供需格局将持续转弱，故短期锌价或难以持续反弹。

铅观点：消费淡季凸显短期铅价延续弱势调整格局

逻辑：昨日LME铅注销仓单大幅下降，加上近日LME铅库存企稳回升，LME铅（0-3）贴水幅度扩大，故伦铅期价的支撑减弱。而河南限产的原生铅企业已逐渐复产，将使得短期国内铅供应过剩压力再度增加。同时国内铅下游消费淡季凸显，电池企业多处于减产状态，故预计短期铅价将延续弱势调整态势。

镍观点：技术面偏好，期镍维持震荡

逻辑：短期内国家环保部环保检查对期镍形成了一定的支撑，同时近几日商品市场逐渐转暖带动期镍价格小幅度反弹，同时技术面表现偏好。但后续印尼镍稳步流入国内加大供应，菲律宾的镍矿4月镍矿进口量也创出本年度新高，而需求方面5月下游不锈钢厂开始检修，供需表现持续偏弱，镍价或将进一步承压，偏强形态可能难以为继。后续需观察镍库存缺口的变化状况以及检修复工状况，操作上保持观望为宜。

贵金属观点：曼彻斯特发生恐怖袭击贵金属短线震荡偏强

逻辑：法国大选之后风险事件减少，特朗普税改、基建议案重振经济增长前景，通胀预期面临拐点，美联储6月议息会议上加息的预期再起，贵金属基本面转空。